Механизм функционирования современных рынков финансового капитала.

В настоящее время главным достижением финансовой глобализации, по мнению С. Шмуклера, надо считать развитие национальных финансовых систем развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Во-первых, финансовая глобализация создает условия для привлечения значительных объемов международных капиталов и повышения качества ссудного капитала в рамках национальной экономики. Во-вторых, - дает толчок становлению адекватной финансовой инфраструктуры, уменьшая таким образом остроту проблем асимметричности информации [7]. Учитывая изложенное, гипотетически финансовая глобализация имеет весомые положительные эффекты и является одним из факторов ускорения экономического развития. Однако эмпирические исследования, которые проводились для определения результатов финансовой глобализации, не дали однозначных результатив . В частности, А. Иполард и А. Поммерет для оценки влияния финансовой глобализации на благосостояние развивающихся стран, калибровали одну из известных теоретических моделей. На первом этапе исследования было выяснено, что интегрированность в мировую финансовую систему позволяет повысить темпы экономического роста на 0,3 % за год . На втором этапе, учитывая эффекты роста производительности , связанные с привлечением ПИИ, авторы получили такой результат – ежегодные темпы экономического роста повышаются на 0,5 %. Однако, проведя декомпозицию этого эффекта с отдельными составляющими активов и обязательств, исследователи получили малоожидаемый результат, экономические достижения финансовой интеграции вызывают только ПИИ, а кредитные потоки не генерируют никаких положительных результатов [4] .
Заметим , что именно отсутствие четко определенного положительного влияния международного кредитования на темпы экономического роста в долгосрочном периоде является отражением того факта, что наряду с достижениями финансовая интеграция несет с собой ряд потерь, которые в значительной степени сводят выигрышные составляющие на нет. Вместе с тем общепризнанным негативным аспектом финансовой глобализации является усиление макроэкономической волатильности (зависимости). Финансовая глобализация повышает чувствительность экономик развивающихся стран, и переходных экономик к воздействию внешних шоков. В таких условиях риски финансовой интеграции тесно связаны с возможностью распространения финансовых кризисов на другие страны. Как показывает мировой опыт, расширение присутствия иностранного капитала на формирующихся рынках, заметно повышает их нестабильность. За последнее десятилетие серьезные валютно - финансовые потрясения среди развивающихся стран, пережили те, которые шире других открыли свои рынки для иностранных портфельных инвесторов. К сожалению, не стала исключением и Россия, в частности, в которой доля нерезидентов на рынке государственного краткосрочного долга в 1997-1998 гг превышала 30 % [18] . Однако Китай и Индия, что проводили в 90 -е годы ХХ в. целенаправленную политику по привлечению прямых инвестиций из-за рубежа и ограничение притока иностранных портфельных инвестиций, избежали серьезных валютно -финансовых потрясений во время кризиса, охватившего в то время страны Юго-Восточной Азии.
Уменьшение сумм внешних заимствований может достигаться через использование не только прямых инструментов контроля за движением капиталов, но и средств косвенного воздействия государства на поведение экономических агентов. На сегодня достаточно остро стоит проблема наращивания объемов валютного кредитования юридических и физических лиц отечественными банками, что является одним из факторов наращивания внешней задолженности банковского сектора. По нашему мнению, в целях обеспечения полного учета коммерческими банками валютных рисков и проведения ими взвешенной кредитной политики на внутреннем рынке при установлении требований к расчету резервов для возмещения возможных потерь по кредитным операциям целесообразно: а) повысить коэффициент резервирования по кредитным операциям в иностранной валюте с заемщиками, неимеют источников валютной выручки б) уменьшить процент стоимости обеспечения в валюте, что является отличной отвалюты кредита. Дестимулирование валютного кредитования на внутреннем рынке с использованием указанных средств будет способствовать улучшению структуры банковских активов и заставит банки отказаться от ускоренного наращивания внешних долговых обязательств. Для уменьшения потребностей во внешних кредитах необходимо также активизировать внутренние рычаги формирования ликвидности, среди которых важное место занимает рефинансирование центральным банком долгосрочных кредитов, предоставленных реальному сектору экономики.
Наращивание внешнего долга корпоративным сектором экономики является отражением факта отсутствия долгосрочных ресурсов в рамках национальной экономики и неразвитости системы внутреннего рефинансирования. В таких условиях для дестимулирования наращивания внешних долгов целесообразно распространить нормативы обязательного резервирования на средства, привлеченные банками из-заграницы в виде кредитов иностранных банков. Выравнивание резервных требований ресурсов, привлеченныхна навнутреннем и внешнем рынках, уменьшать привлекательность внешних источников финансирования для коммерческих банков и будут побуждать их к более активному привлечению ресурсов на внутреннем рынке. Кроме проблемы оттока доходов по национальной экономике, внешний долг во многих случаях порождает осложнения в сфере платежного баланса. С выплатой процентов и основной суммы внешнего долга связан отток ресурсов иностранной валюты при незначительных объемах поступлений прямых, портфельных инвестиций ииностранных кредитов приводит к формированию отрицательного сальдо счета капиталов платежного баланса.
Дефицит платежного баланса во многих случаях заставляет правительство прибегать к уменьшению международных валютных резервов или девальвировать курс национальной валюты. В то же время чрезмерное привлечение внешних займов может порождать угрозы для макроэкономической стабильности, поскольку повышает уязвимость национальной финансовой системы к воздействию внешних шоков, ведь наращивание внешней задолженности сопровождается повышением валютных рисков и рисков рефинансирования долга. Объемы краткосрочного долга и долга в иностранной валюте считают основными индикаторами уязвимости финансовой системы страны к воздействию внешних факторов. Недавние финансовые кризисы и случаи их распространения на другие страны ("финансового заражения") в мировом масштабе тесно были связанные с размером внешнего национального долга и проблемами обеспечения его стабильного обслуживания. Большие внешнедолговые обязательства повышают потенциальные риски, связанные с неожиданными изменениями финансовых предпочтений инвесторов. Дж. Сорос указывал на то, что в условиях неопределенности капитал склонен возвращаться к месту своего происхождения, это является одной из причин того, что сбои в глобальной валютно-финансовой системе непропорционально больше влияют на периферию, чем на центр [22]. Заметим, что стремительная девальвация национальной валюты во многих случаях приводила к существенному росту внешнего долга относительно ВНД и доходов бюджета. Так , во время финансовых кризисов внешний долг увеличился с 59% ВНД до 157 % в Аргентине , с 65% до 168% в Индонезии , с 58% до 79% в Турции , с 75% до97 % в Таиланде , с 59% до 78 % ВНД на Филиппинах . Поэтому правительства стран и корпорации , чтобы обезопасить себя от разрушительных последствий переливов международных капиталов и минимизировать валютные риски осуществляли курс на замещение внешних займов внутренними. Ведь в последние годы прекращения поступлений или обратное движение внешних заемных капиталов становились основными причинами валютных и долговых кризисов .
Неоднозначные последствия притока иностранных портфельных инвестиций на рынки развивающихся стран, и проблема оттока национального капитала за границу ставят вопрос о целесообразности выработки взвешенного подхода к регулированию международных финансовых операций. Учащение валютно - финансовых кризисов стало причиной для острой критики широко пропагандируемой идеологии открытости национальных финансовых рынков . Как отмечает известный американский экономист П. Кругман: "существовавший до недавнего времени на Западе консенсус относительно пагубности контроля за международным движением капитала показал всю свою несостоятельность на фоне кризиса в Юго-Восточной Азии [2]". Чрезмерная открытость финансовых рынков способна породить такую нестабильность, которую страна, зависимая от притока иностранного капитала, выдержать просто не в состоянии. Поэтому любое государство, которое хочет ввести свободное движение капиталов, должно правильно оценить связанные с этим расходы и учесть вероятность валютно - финансового кризиса.
Сегодня специалисты Всемирного банка справедливо отмечают, что усиление частоты и глубины финансовых кризисов в условиях финансовой глобализации происходит под действием следующих факторов: несовершенство международного рынка капиталов, которые порождают неожиданное и сплоченное поведение инвесторов, спекулятивные атаки, нерациональные действия, "мыльные пузыри" и др. Проблемы, связанные с асимметричностью информации, в некоторых случаях запускают в действие механизмы финансовых кризисов даже в странах со здоровой макроэкономической средой. Известно, что глобальные экономические факторы во многом определяют объемы притока иностранных капиталов в развивающиеся страны. Особенно значительное влияние имеет динамика мировых процентных ставок. Циклическое развитие экономик развитых стран и склонность к диверсификации финансовых инструментов в главных финансовых центрах также является детерминантами поступления заемного капитала в менее развитые страны.

Заключение

Механизм функционирования современных рынков финансового капитала в России осуществляется в сложных внутренних и внешнеэкономических условиях. В 2013 году конъюнктура мировых товарных рынков характеризовалась отрицательной динамикой, что обусловлено низкими темпами роста экономически развитых стран.
В России в 2014 году, по сравнению с 2013 годом снизился внешнеторговый оборот, при этом экспорт (объем вывоза средств) уменьшился, а импорт наоборот — увеличился (в связи с увеличением внутреннего инвестиционного и потребительского спроса).
Импорт, отражающий потребление товаров и отток денежных средств, в целом выше экспорта, отражающего реализацию товаров и услуг и поступление денежных средств. В этом случае платежный баланс становится пассивным.
Темпы роста российского экспорта в 2013 году замедлились, в связи со снижением мирового спроса на сырьевые и топливные российские товары и с повышением цен на них. Это привело к уменьшению притока капитала в страну. Как следствие, для экономики России характерны следующие тенденции в 2014 году:
снижение курса рубля по отношению к главным мировым валютам: евро и доллару;
общее снижение доходов населения, в связи с ростом цен на основные товары и услуги;
влияние кризиса на все крупные предприятия страны, особенно на те, которые работают на экспорт: снижение темпов производства, сокращение рабочих мест и массовые увольнения;
ужесточение требований банковских систем к потенциальным заемщикам, повышение кредитных ставок;
Список использованной литературы

Articles of Agreement of the International Monetary Fund. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: – http://www.imf.org.
Cohen B.J. Controle des capitaux: pourquoi les gouvernements hesitentils? Reconstruire l'architecture dusysteme financier international // Revue economique. – 2001. vol. 52. – № 2. – Mars. – P. 219.
The Liquidation of Government Debt. Carmen M. Reinhart and M. Belen Sbrancia. NBER Working Paper No. 16893. March. – 2011.
World Bank Sees Capital-Flow Risks, Global Growth Slowing to 3.3% in 2011. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.bloomberg.com/.../world-bank.
World economic outlook. April 2012. International Monetary Fund. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.imf.org/external/publications/index.htm.
Бакаев Л.А. Количественные методы в управлении инвестициями: учебное пособие. / Л.А. Бакаев. - К .: КНЭУ, 2010 - 151 с.
Бирман Г. Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов. / Г. Бирман, С. Шмидт. - М .: Юнити, 2013 - 632 с.
Брейли Р. Принципы корпоративных финансов. / Р. Брейли. - М .: «Олимп-Бизнес», 2010 - 1120 с.
Ван Хорн Дж. Основы финансового менеджмента. / Дж. Ван Хорн. - М.: «И.Д. Вильямс », 2008 - 1232 с.
Всемирный банк – www.worldbank.org
Джеймс Тобин. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://uk.wikipedia.org/wiki.
Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. / Б.А. Колтынюк. - Второе изд. - С-Пб .: Изд- во Михайлова В.А., 2011.
Мауро П., Остри Д. Заставить работать финансовую глобализацию. – http://www.imf.org/imfsurvey .
Микроэкономика: практический подход (Managerial Economics) : учебник / коллектив авторов; под ред. А.Г. Грязновой и А.Ю. Юданова. — 6-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2011. — 704 с.
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 г. // Вестник Банка России. – 1998. – № 84. – С. 18–25.
Рынок ценных бумаг и биржевой дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. - М .: ЮНИТИ-ДАНА, 2012.
Шарп У. Инвестиции. / У. Шарп. - М .: ИНФРА-М, 2001 - 1028 с.
Щукин Б.М. Инвестирование: курс лекций. / Б.М. Щукин. - К .: МАУП, 2012 - 216 с.










1