Обеспечивающая подсистема финансового механизма организации

Материнской организации требуется Т = 5,4млнден. ед. наличности на 1 месяц. Существует возможность получить дополнительный доход в связи с вложением свободных денежных средств по процентной ставке k = 15%, стоимость каждой операции по конвертации денежной наличности F = 120 ден. ед.Имеются следующие данные для оптимизации остатка денежных средств дочерней организации:постоянные затраты по купле-продаже ценных бумаг или обслуживанию полученной ссуды F = 120 ден. ед.,относительная величина альтернативных затрат в расчете на день kdd = 0,00033,стандартное отклонение сальдо дневного денежного потока σ = 1000 ден. ед.Нижний предел остатка денежных средств для всех вариантов (Lo) равен 0 ден. ед., т.к. организация в состоянии осуществлять продажу ценных бумаг, или получить ссуду в короткое время.Для формирования политики управления денежной наличностью материнской организации необходимо по модели Баумоля определить оптимальный объем пополнения наличности на одну операцию (Copt), количество операций (n) и общие расходы компании по реализации данной политики управления денежной наличностью (TC).С помощью модели Миллера-Орра определить: целевой остаток (Z), верхний предел (H) и средний остаток средств на счете (Zm).Решение. В соответствии с моделью Баумоля затраты организации на реализацию ценных бумаг в случае хранения части денежных средств в высоколиквидных бумагах сопоставляются с упущенной выгодой, которую будет иметь организация в том случае, если откажется от хранения средств в ценных бумагах, а следовательно, не будет иметь процентов и дивидендов по ним. Модель позволяет рассчитать такую величину денежных средств, которая минимизировала бы и затраты по транзакциям, и упущенную выгоду.Рассчитаем основные параметры модели, используя формулы (42 - 44):Оптимальный объем пополнения наличности за одну операцию:Copt= √ (2F·T) / k = √2*120*5400000/0,15=92951ден. ед.2. Общее количество операций (сделок) по конвертации ценных бумаг в денежные средства:n = T/ Copt = 5400000/92951=58.Общие расходы по реализации политики управления денежными средствами:ТС = (Сopt / 2) · k + (T / Copt) · F = 92951*0,15+58*120=20902,65ден. ед.Таким образом, политика организации по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, организация должна продать часть своих ликвидных ценных бумаг приблизительно на сумму 20902,65ден. ед. Такая операция будет выполняется 58 раз. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 103473 ден. ед., средний - 51736 ден. ед. Общие расходы организации по реализации данной политики управления денежной наличностью минимальны и составляют 15460 ден. ед.В том случае, когда невозможно определить объем необходимого на период размера денежных средств, а остаток денежных средств изменяется случайным образом, для определения оптимального размера денежных средств применяется модель Миллера-Орра.Рассчитаем основные параметры модели, используя формулы (45 - 47).1. Рассчитаем размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (целевой остаток):Z = (3F·σ2/4kdd) 1/3+ L = (3*110*1000000/4*0,00033) 1/3 + 0 = 6309 ден. ед.2. Рассчитаем верхний предел (границу) денежных средств на расчетном счете, при превышении которого необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги.Н = 3Z - 2Lo = 3*6309-2*0=18927 ден. ед.3. Рассчитаем точку возврата - величину среднего остатка средств на счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток выходит за границы интервала (нижний предел; верхний предел).Zm= (4Z - Lo) / 3= (4*6309-0) /3=8412 ден. ед.Итак, согласно модели Миллера-Орра, то есть, в том случае, если остаток денежных средств на расчетном счете изменяется случайным образом, он должен варьировать (изменяться) в интервале [0; 18927]; при выходе за его пределы необходимо восстанавливать средства на расчетном счете до суммы среднего остатка - 8412 ден. ед.3.5 Формирование политики управления запасами материнской организацииСформируем политику управления запасами организации. Суммарные производственные затраты по поддержанию запасов можно найти по формуле:Ct = h · EOQ / 2 + f · D / EOQ, (48)где Ct - суммарные про-ые затраты по поддержанию запасов, ден. ед.,h - затраты по хранению единицы запасов, ден. ед.,EOQ - размер оптимальной партии заказа, нат. ед.,f - затраты по размещению и выполнению одного заказа, ден. ед.,D - годовая потребность в запасах, нат. ед.Так как функция затрат имеет вид параболы, то можно найти значение ее минимума. Формула расчета размера оптимальной партии заказа будет иметь следующий вид:EOQ= √2f· D / H (49)В процессе формирования политики управления запасами применяются и другие схемы управления заказами, позволяющие определить следующие параметры:Уровень запасов, при котором делается запас:RP = MU · MD, (50)где RP - уровень запасов, при котором делается заказ, нат. ед.,MU - максимальная дневная потребность в сырье, нат. ед.,MD - максимальное число дней выполнения заказа, дн.Наиболее вероятный минимальный уровень запасов:SS = RP - AU·AD, (51)где SS - наиболее вероятный минимальный уровень запасов, нат. ед.;AU - средняя дневная потребность в сырье, нат. ед.,AD - средняя продолжительность выполнения заказа (от момента размещения до момента получения сырья), дн.Максимальный уровень запасов:MS = RP + EOQ - LU · LD, (52)где MS - максимальный уровень запасовLU - минимальная дневная потребность в сырье, нат. ед.,LD - минимальное число дней выполнения заказа, дн.Решим задачу.Таблица 14 - Информация для формирования политики управления запасами организацииD, м3h, ден. ед. f, ден. ед. 35206,2120Условие задачи.Имеются следующие данные для формирования политики управления запасами организации:ежегодное использование древесины D = 3520 м3,затраты по хранению единицы запасов h = 6,2ден. ед.,затраты по размещению и выполнению одного заказа f = 120 ден. ед.,Для всех вариантов:цена единицы запасов p = 2000 ден. ед.,минимальная дневная потребность в древесине LU = 8 м3,максимальная дневная потребность в древесине MU = 12 м3,средняя дневная потребность в древесине AU = 10 м3,минимальное число дней выполнения заказа (от момента размещения до момента получения древесины) - LD = 4 дня,максимальное число дней выполнения заказа MD = 7 дней,среднее число дней выполнения заказа AD = 5,5 дней.Для формирования политики управления производственными запасами организации определить:размер оптимальной партии заказа (EOQ),средний размер запасов в натуральном и стоимостном выражении (EOQ/2),стоимость каждой закупки при неизменных ценах,суммарные затраты на поддержание запасов (Ct),уровень запасов, при котором делается заказ (RP)наиболее вероятный мин. уровень запасов (cтраховой запас) (SS),максимальный уровень запасов (MS).Решение.1. Размер оптимальной партии заказа найдем по формуле (49):EOQ= √2 ·f· D / h = √2*120*3520/6,2=369 м32. Средний размер запасов в натуральном выражении находим, разделив размер оптимальной партии заказа на 2:EOQ / 2 = 369/2=184,5м33. Средний размер запасов в стоимостном выражении находим, умножив средний размер запасов в натуральном выражении на заданную цену единицы запасов p = 2000 ден. ед.:(EOQ/2) · p = 184,5*2000=369000ден. ед.4. Стоимость каждой закупки при неизменных ценах находим так же, как и стоимость среднего размера запасов:EOQ · p = 369*2000=738000ден. ед.5. Суммарные затраты на поддержание запасов находим по формуле (48):Ct= h·EOQ / 2 + f·D / EOQ = 6,2*184,5+120*3520/366=2298ден. ед.6. Уровень запасов, при котором делается заказ - по формуле (50):RP = MU ·MD = 12 ·7 = 84 м37. Наиболее вероятный минимальный уровень запасов - по формуле (51):SS = RP - AU·AD = 84 - 10 · 5,5 = 29 м38. Максимальный уровень запасов - по формуле (52):MS = RP + EOQ - LU · LD = 84 + 366-8*4=418 м3.Таким образом, оптимальные (минимальные) затраты на складское хранение и организационные затраты на заказ производственных запасов в сумме 2298ден. ед. достигаются при оптимальном размере партии закупаемых запасов 369 м3. При этом средний размер запасов в натуральном выражении составляет 184,5м3 или в стоимостном выражении - 369000 ден. ед., уровень запасов, при котором делается заказ, составляет 84 м3. Наиболее вероятный минимальный уровень запасов при данных параметрах работы склада составит 29 м3, а максимальный - 418м3.3.6 Формирование оптимальной инвестиционной программы организацииСформируем оптимальную инвестиционную программу материнской организации.Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации.Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных проектов, т.е. возникает необходимость сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то формализованных критериях.Принятие решений инвестиционного характера, как и любой др. вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами. Какого-то универсального метода нет.Критерии, используемые для оценки проектов при их выборе, различны.Рассмотрим наиболее используемые из критериев.Срок окупаемости. Этот критерий является самым простым подходом, используемым для оценки проекта. Этот подход предполагает расчет времени, за которое возвращается первоначальный капитал, вложенный в проект. Среди проектов предпочтительнее оказывается тот, который имеет наименьший срок окупаемости.Основные недостатки - он не учитывает изменение стоимости денег, не учитываются те потоки, которые будут получены по завершении срока окупаемости.В связи с этим подход не используется при окончательном выборе, его используют на этапе предварительной оценки для того, что бы исключить заведомо неудачные проекты.2. Чистая приведенная стоимость (Netpresentvalue, NPV).Этот критерий рассчитывается является наиболее значимым из всех подходов.Чистая приведенная стоимость проекта - это результат сопоставления инвестиций и суммы текущей стоимости всех денежных потоков по проекту. В качестве приближенной ставки дисконтирования используется стоимость капитала, который требуется для финансирования проекта. Она выражается уравнением:NPV = - I0, (53)где NPV - чистая приведенная стоимость проекта, ден. ед.,CFi - чистый денежный поток, ден. ед.,rd - ставка дисконтирования (возможно WACC), проц.,I0 - объем инвестиций, ден. ед.3. Внутренняя норма рентабельности проекта (Internalrateofreturn, IRR).Внутренняя норма рентабельности (синонимы: внутренняя норма доходности, внутренняя норма окупаемости, внутренняя норма прибыли инвестиций) - это такое значение ставки дисконтирования, при котором чистая приведенная стоимость проекта (NPV) равна нулю. Для расчета используется следующее уравнение:0 = . (54)Смысл расчета внутренней нормы рентабельности при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов. Например, если проект полностью финансируется за счет банковского кредита, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. Таким образом, инвестиционный проект будет эффективным, если его внутренняя норма рентабельности (IRR) будет больше, чем стоимость инвестируемого капитала (WACC).Решим задачу.Таблица 15 - Инвестиционные проекты, предложенные для реализацииПроект АПроект ВПроект СПроект DПроект ЕIRR,%J, тыс. ден. ед. IRR,%J, тыс. ден. ед. IRR,%J, тыс. ден. ед. IRR,%J, тыс. ден. ед. IRR,%J, тыс. ден. ед. 23,154022,154021,170320,123019,1630Таблица 16 - Источники финансирования инвестиций КредитДополнительный кредитНераспред. приб. тыс. ден. ед. Эмиссия привилегированных акцийЭмиссия обыкновенных акцийтыс. ден. ед. %тыс. ден. ед. %Dpp, ден. ед. рpp, ден. ед. Dcs, ден. ед. g,%рcs, ден. ед. 69015,320218,169020111002404,51500Условие задачи. Организация проводит процесс формирования оптимальной инвестиционной программы, рассматривая ряд инвестиционных проектов. При этом известны следующие параметры проектов (табл. 15):проект А: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 24,0%; инвестиционные затраты (J) - 510 тыс. ден. ед.;проект В: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 22,3%; инвестиционные затраты (J) - 580 тыс. ден. ед.;проект С: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 21,3%; инвестиционные затраты (J) - 701 тыс. ден. ед.;проект D: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 20,3%; инвестиционные затраты (J) - 210 тыс. ден. ед.;проект E: внутренняя норма доходности (IRR) составляет 19,3%; инвестиционные затраты (J) - 630 тыс. ден. ед.Возможные источники финансирования инвестиций (табл. 20):кредит на 670 тыс. ден. ед. под 15,0% годовых;дополнительный кредит на 290 тыс. ден. ед. под 18,7% годовых;нераспределенная прибыль - 670 тыс. ден. ед.;эмиссия привилегированных акций со следующими параметрами: годовой дивиденд (Dpp) 207 ден. ед., цена привилегированной акции (ppp) равна 1700 ден. ед.;эмиссия обыкновенных акций со следующими параметрами: годовой дивиденд (Dcs) 246 ден. ед., годовой прирост дивиденда (g) 4,0%, цена обыкновенной акции (pcs) составляет 1440 ден. ед.Эмиссия привилегированных акций составляет 10% от необходимой суммы финансирования проектов, эмиссия обыкновенных акций осуществляется в необходимом объеме (для всех вариантов). Решение.Решение задачи формирования оптимальной инвестиционной программы организации осуществляется в несколько этапов.Определим стоимость различных источников финансирования:источника "Банковский кредит" по формуле (4):kd= i (100 - npr) = 15,0* (100-20) =12,00 %;источника "Дополнительный кредит" по этой же формуле (4):kd= i (100 - npr) = 18,7* (100-20) =14,96 годовых;источника "Привилегированные акции" по формуле (5):kpp= Dpp / ppp = 207/1700 = 0,12 или 12 % годовых;источника "Обыкновенные акции" по формуле (6):kcs = + g = 246/1440+0,040=0, 211 или 21,1 % годовых;источника "Нераспределенная прибыль" по формуле (7):kр= kcs· (1 - n) = 0, 211* (1-0,09) =0,1920 или 19,2% годовых.На втором этапе рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала.Результаты ранжирования инвестиционных проектов по IRRи определение источников их финансирования представлены в табл.17.Таблица 21 - Инвестиционная программа организацииПроектыIRR %J, тыс. ден. ед. КредитДополнительный кредитОбыкновенные акцииПривилегированные акцииНераспределенная прибыльWACC %kd, %Сip, тыс. ден. ед. kd, %Сip, тыс. ден. ед. kcsСip, тыс. ден. ед. kppСip, тыс. ден. ед. kpСip, тыс. ден. ед. А24510    21,1420  19,29020,76В22,3580        19,258019,20С21,37011248014,96221      12,93Д20,321012210        12,00Е19,3610      12610  12,00Итого 2611 690 221 420 610 67015,56После того, как все проекты сформированы, можно рассчитать средневзвешенную стоимость каждого проекта и занести результат расчета в последнюю колонку табл.17.Расчет средневзвешенной стоимости проектов осуществляется по формуле (3):Расчет показал, что по всем проектам IRR > WACC, следовательно, проекты сформированы по источникам инвестиций правильно.Осуществим расчет средневзвешенной стоимости капитала и внутренней нормы доходности по портфелю инвестиционных проектов в целом (по формуле средневзвешенной арифметической):WACC = 15,56IRR= 21,14%.Итак, для реализации инвестиционного портфеля организации требуется в целом 2611 тыс. ден. ед. капитальных вложений, при этом структура источников финансирования такова, что для каждого из предлагаемых инвестиционных проектов можно подобрать такие источники финансирования, чтобы соблюдалось условие: IRR>WACC. При этом средняя внутренняя норма доходности инвестиционного портфеля организации составляет 21,14%, что выше, чем средневзвешенная стоимость капитала (15,56%). Следовательно, инвестиционная программа является приемлемой и подлежит реализации.3.7 Управление структурой источников организацииОценим влияние структуры капитала на его эффективность и стоимость организации.Обратимся к задаче, условия которой представлены в Приложении 7 (табл.1 и 2 приложения) Методического пособия. Решим задачу, используя данные. Условие задачи.1. По данным Приложения 7 (таблица 1 Приложения) выбрать оптимальный вариант структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов, оценив соотношение "рентабельность - финансовый риск" и срок окупаемости для каждого варианта.2. По данным Приложения 7 (таблица 2 Приложения) определить текущую рыночную стоимость (Vf) организации по формуле (2), выявить влияние изменения структуры капитала на стоимость организации.3. По данным Приложения 7 (таблица 2 Приложения) оценить влияние финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации.Решение.1. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования.Задача выбора оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов заключается в оценке целесообразности привлечения заемного капитала для финансирования проекта. Можно говорить о двух крайностях финансирования: максимально консервативным вариантом является финансирование проекта только за счет собственного капитала (Е), в этом случае заемный капитал отсутствует вообще (L = 0 %, Е = 100 %); а максимально агрессивным вариантом финансирования проекта - финансирование только за счет заемного капитала (L = 100 %, Е = 0 %).Решать задачу будем в табличной форме - см. табл.17. Строки с 1 по 5 таблицы заполняются на основании исходных данных (табл.1 Приложения 7). Дальше для каждой из предлагаемых структур финансирования проекта (0/100; 20/80; 40/60 и т.д., см. табл.1 Приложения 7) необходимо рассчитать и записать в таблицу: величину собственного капитала исходя из заданной структуры финансирования (строка 6); величину заемного капитала исходя из заданной структуры финансирования (строка 7); рентабельность собственного капитала (строка 8) по формуле:ROE = ( (Ppr - r · L) · (1 - tax)) / E, (55)где ROE - рентабельность собственного капитала, коэфф.,Рpr - годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, ден. ед.,r - процентная ставка по займам, коэфф.;tax - ставка налога и прочих отчислений от прибыли, коэфф.;уровень финансового риска (строка 9) по формуле:FR = (r - rf) ·L / (E + L), (56)где FR - уровень финансового риска, коэфф.,rf - безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, коэфф.,соотношение "рентабельность-финансовый риск" (строка 10) по формуле:λ = ROE / FR, (57)срок окупаемости инвестиционного проекта, лет, (строка 11) по формуле:T = J / (P - 1 ·L) · (1 - tax), (58)где J - инвестиционная потребность в капитале из всех источников финансирования.Таблица 18 - Показатели инвестиционного проекта организацииПоказателиСтруктура капитала, % (L/E) 0/10020/8040/6050/5060/4080/20100/01. Потребность в капитале из всех источников (J), тыс. ден. ед. 87508750875087508750875087502. Безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке (rf), коэффициент0,250,250,250,250,250,250,253. Процентная ставка по займам (r), коэффициент0,450,450,450,450,400,400,404. Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax), коэффициент0,350,350,350,350,350,350,355. Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов (Рpp), тыс. ден. ед. 64006400640064006400640064006. Величина собственного капитала (Е), тыс. ден. ед. 875070005250437535001750-7. Величина заемного капитала (L), тыс. ден. ед. -1750350043755250700087508. Рентабельность собственного капитала (ROE), коэффициент0,4750,5210,5970,6580,7991,337-9. Уровень финансового риска (FR), коэффициент-0,040,080,10,090,120,1510. Соотношение "рентабельность-финансовый риск" (λ) -13,037,466,588,8811,14-11. Срок окупаемости (Т), лет2,12,42,83,03,13,74,6Прежде чем сделать вывод по этой части задачи напомним, что оптимальным является тот вариант структуры капитала, который имеет:наибольшее значение показателя "рентабельности собственного капитала";наибольшее значение соотношение "рентабельность - финансовый риск";наименьшее значение показателя "срок окупаемости" (при приемлемом соотношении "рентабельность - финансовый риск").Таким образом, выбор оптимальной структуры капитала для финансирования инвестиционного проекта зависит от предпочтений инвестора в зависимости от значимости для него следующих критериев:если для инвестора наиболее важным критерием является максимизация рентабельности собственного капитала в расчете по чистой прибыли, то оптимальным вариантом финансирования будет соотношение: 80% заемного капитала к 20% собственного капитала, т.к. эта структура имеет наибольшее ROE (133,7%). Данный вариант также характеризуется достаточно высоким значением соотношения "рентабельность-финансовый риск" (11,14), но имеет длительный срок окупаемости проекта (3,7 года);если инвестор придает наибольшую значимость максимизации соотношения "рентабельность-финансовый риск", то оптимальным вариантом финансирования будет соотношение 20% заемного капитала к 80% собственного капитала, т.к. эта структура имеет максимальное значение соотношения "рентабельность-финансовый риск" - 13,03. Данный вариант характеризуется относительно невысоким значением ROE (52,1%), но имеет один из наиболее низких сроков окупаемости проекта (2,4 года);если для инвестора наиболее важным критерием является минимизация срока окупаемости проекта, то оптимальным вариантом финансирования будет соотношение 0% заемного капитала к 100% собственного капитала (срок окупаемости - 2,1 года). Правда, данный вариант характеризуется наиболее низким значением ROE (47,5%), финансовые риски при этом, естественно, отсутствуют.В целом, на наш взгляд, наиболее важным критерием для инвестора является рентабельность собственного капитала. В этом случае он предпочтет инвестиционный проект, имеющий структуру капитала: 80% заемного капитала и 20% собственного капитала.2. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость организации (табл.22).Решение задачи осуществим в табл.19. На основании исходной информации, представленной в табл.2 Приложения 7, заполним строки с 1 по 5 таблицы 22. Остальные строки заполним самостоятельно (см. порядок расчета в табл.18). Напоминаем, что порядок расчета стоимости организации и стоимости капитала был подробно рассмотрен при описании методики оценки финансового состояния организации (формулы (2) и (3)).Таблица 19 - Финансовые показатели организацииПоказателиПорядок расчетаАВС1. Собственный капитал, тыс. руб. Исх. данные10008005002. Заемный капитал, тыс. руб. Исх. данные-2005003. Операционная прибыль, тыс. руб. Исх. данные4004004004. Годовая ставка процентов по кредиту, %Исх. данные1212125. Стоимость собственного капитала, %Исх. данные2521206. Выплата процентов за кредит, тыс. руб. (п.2 · п.4) / 1000,1224607. Прибыль до налогообложения, тыс. руб. П.3 - п.63993763408. Налог на прибыль, тыс. руб. 0,2 · п.779,875,2689. Операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения (POI), тыс. руб. П.3 - п.8320,2324,833210. Стоимость капитала (WACC), %WACC = Σki· di2519,21611. Тек. Рын-ая стоимость орг. (Vf), тыс. руб. Vf = POI / WACC1280,81691,62075Таким образом, анализ трех вариантов структуры капитала показал, что наименьшую текущую рыночную стоимость (Vf) имеет организация с наибольшей стоимостью капитала (WACC), которая сложилась из-за отсутствия в структуре ее капитала заемных источников.Увеличение в структуре капитала организации доли заемного капитала приводит к увеличению ее текущей рыночной стоимости и снижению стоимости капитала. На наш взгляд, из трех вариантов инвестирования наиболее удачным является вариант С, имеющий структуру капитала: 50% собственного капитала и 50% заемного капитала. Данная структура характеризуется наименьшей стоимостью капитала (15,5%) и наибольшей стоимостью организации (1161,1 тыс. ден. ед.).Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом организации.Эффект финансового рычага характеризует такое использование организацией заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага определяется по формуле:FL2 = (ROA - i) ·FL1 · (1 - прr), (59)Плечо финансового рычага (FL1) в соответствии с формулой табл.4 данного пособия:FL1 =L / E (60)Соотношение представляет собой коэффициент и показывает сумму заемного капитала в расчете на 1 ден. ед. собственного капитала. Сила воздействия финансового рычага (FL3):FL3= Рit / (Рit - In), (61)где In - сумма процентов за кредит, ден. ед.Решение представим в табл.20.Таблица 20 - Оценка финансового риска и расчет показателей финансового левериджа организаций с различной структурой финансированияПоказателиПорядок расчетаАВС1. Активы, тыс. ден. ед. П.2 + п.3 1000100010002. Собственный капитал, тыс. ден. ед. Из табл.2210008005003. Заемный капитал, тыс. ден. ед. Из табл.22-2005004. Операционная прибыль, тыс. ден. ед. Из табл.224004004005. Рентабельность активов (ROA), % (П.4/п.1) · 1004040406. Годовая ставка процентов по кредиту, %Из табл.221212127. Выплата процентов за кредит, тыс. ден. ед. Из табл.220,1224608. Прибыль до налогообложения, тыс. ден. ед. Из табл.223993763409. Налог на прибыль, тыс. руб. Из табл.2279,875,26810. Чистая прибыль (Pn), тыс. ден. ед. П.8 - п.9519,2300,827211. Рентабельность собственного капитала (ROE), % (П.10/п.2) · 10051,937,654,412. Эффект финансового рычага, %Формула (59) -5,3221,213. Сила воздействия финансового рычагаФормула (61) 11,061,17Так как эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов изменяется рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных ресурсов в оборот организации, то относительно меньшее абсолютное значение финансового рычага свидетельствует о более низком уровне финансового риска.Анализ данных табл.20 показывает, что максимальный эффект финансового рычага и максимальную силу воздействия финансового рычага имеет инвестиционный проект со структурой капитала: 50% собственного капитала и 50% заемного капитала: соответственно 21,2% и 1,17. Данный проект имеет максимальную рентабельность собственного капитала. Но при этом он имеет самый высокий финансовый риск.ЗаключениеБлагополучное финансовое состояние предприятия -это важное условие его непрерывного и эффектᴎʙного функционирования. Для его достижения неοбходимо οбесᴨечᴎᴛь постоянную платежеспосοбность субъекта, высοкую ликвидность его баланса, финансовую независимость и высοкую результатᴎʙность хозяйствования.Для эффектᴎʙного управления предприятием, получения максимальной прибыли неοбходимо комплексное использование всех рычагов и вышеᴎзложенных методов как с позиции краткосрочной, так и долгосрочной ᴨерсᴨектᴎʙ.Совреᴍеʜные финансовые механᴎзмы позволяют минимᴎзировать οборотный капитал, сориенᴛировать в выборе стратегии поведения предприятия на рынке, равномерно распределить финансовую ответствеʜʜοсть между отделами, ᴎзбежать прοблем с запасами, кредиторской и дебиторской задолжеʜʜοстью, грамотно строить инвестиционную стратегию и аналᴎзировать возможные источники краткосрочного и долгосрочного финансирования и пр.Каждая сфера и отдельное звено финансового механᴎзма являются составной частью единого целого. Они взаимосвязаны и взаимозависимы.Βместе с тем сферы и звенья функционируют относительно самостоятельно, что вызывает неοбходимость постояʜʜοго согласования составляющих финансового механᴎзма.Βнутренняя увязка составных звеньев финансового механᴎзма является важным условием его действеʜʜοсти.Финансовый механᴎзм играет осοбое значение в реалᴎзации финансовой политики государства. Совреᴍеʜный финансовый механᴎзм прᴎзван не только создавать реальную финансовую базу для οбесᴨечения экономической самостоятельности государства, но и οбесᴨечᴎʙать экономическое регулирование в условиях функционирования рынка и многоукладной экономики. Развитие новых фοрм финансовых отношений влечет за сοбой усложнение финансового механᴎзма.Исходя ᴎз вышеᴎзложеʜʜοго можно сделать вывод, что финансовый механᴎзм - совοкупность фοрм и методов, инструᴍеʜтов и рычагов фοрмирования и использования фοндов финансовых ресурсов с целью οбесᴨечения разноοбразных потребностей государства, хозяйствующих субъектов и населения.В данной работе был проведен анализ финансовой деятельности организации за отчетный год и выполнен прогноз отчетных показателей на следующий год. В целях проведения финансового анализа было произведено следующее:- оценка стоимости организации;- оценка ликвидности и платежеспособности;- рейтинговая оценка финансового состояния;- оценка рентабельности и факторный анализ рентабельности.Анализируя стоимость капитала организации, были рассчитаны такие показатели как: ликвидационная стоимость организации и текущая рыночная стоимость организации.Вывод по рассчитанным показателям был положителен: организация показала себя с лучшей стороны, большинство прогнозных показателей также ожидаются на повышение. Это означает, что если организация не прекратит свою деятельность в ближайшем будущем, она имеет хороший финансовый потенциал развития.Список использованной литературы«Финансы предприятия» / под редакцией А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфулина - Москва: «Инфра - М». – 2013. – 756с.«Методика финансового аналᴎза» / под редакцией А.Д. Шеремета, Е.В. Негашева - Москва: «Инфра - М». – 2012. – 470с.«Финансы» / под редакцией В.Д.Μельникова, К.К. Ильясова – Алматы. – 2013. – 455с.Финансы / под редакцией Баймуратова У. - Алматы: «Бис». – 2012. – 362с.«Экономика предприятия» / под редакцией В.Я. Горфинкеля, Е.М. Купрякова - Москва: «Юнити». – 2013. – 540с.«Экономика предприятия» / под редакцией О.И.Βолкова - Москва: «Инфра - М». – 2014. – 583с.«Финансы предприятия» / под редакцией Н.В. Колчина, Г. Б. Поляка, Л.П. Павлова - Москва: «Юнити», 2011. – 429с.«Экономика предприятия» / под редакцией В.Я. Хрипача - Минск: «НПЖ». – 2012. – 380с.Приложение 1Бухгалтерский баланс, Форма №1, тыс. ден. ед.Наименование показателяКод Отчетный периодПрогнозный периодАКТИВI. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫИтого по разделу I11001726917269II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫЗапасы в том числе:121078148285Материалы 1210111592102Товары 1210231523330Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям1220010651129Дебиторская задолженность123039374173Денежные средства и денежные эквиваленты12502931Прочие оборотные активы1260Расходы будущих периодов1260435032853Итого по разделу II12001284513618БАЛАНС16003011430887III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫУставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)13104545Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)13701963520396Итого по разделу III13001968020441V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАКредиторская задолженность1520957210154Резервы предстоящих расходов1525292292Итого по разделу V15001043410446БАЛАНС17003011430887Приложение 2Отчет о финансовых результатах организации, Форма №2, тыс. ден. ед.Наименование показателяКодОтчетный периодПрогнозный период Выручка21108027185087 Себестоимость продаж2120(67117)(71144) Валовая прибыль (убыток)21001315413943 Коммерческие расходы2210(750)(790) Управленческие расходы2220(525)(570) Прибыль (убыток) от продаж22001187912583 Прочие доходы234025004117 Прочие расходы2350(1353)(2105) Прибыль (убыток) до налогообложения23001302614595 Текущий налог на прибыль241031263503 Чистая прибыль (убыток)2400990011092