Инвестиционные фонды - особенности их деятельности в России и за рубежомю

В результате налоговых преимуществ количество предприятий и физических лиц, использующих услуги ПИФов, будет расти. Следовательно, объем активов под управлением ПИФов также будет увеличиваться.Доходность портфелей ценных бумаг паевых инвестиционных фондов будут зависеть от конъюнктуры на фондовом рынке России, которая, как известно, производна от внешних факторов.С одной стороны, в условиях глобализации финансовых рынков, действия крупных международных инвесторов определяют динамику курсов российского рынка ценных бумаг. С другой стороны, фондовый рынок России интегрирован в систему мировых рынков, что проявляется в согласованности циклов в движении российского и зарубежных рынков.Уровень доверия населения к финансовым посредникам будет расти, причем как к кредитным организациям, так и к институциональным инвесторам. Снижение процентных ставок по депозитам кредитных организаций приведет к росту поступлений от физических лиц в первую очередь в ПИФы.Рост числа управляющих компаний и паевых инвестиционных фондов будет стимулировать развитие конкуренции на рынке институтов коллективных инвестиций. В результате данные процессы приведут к снижению монополизации рынка паевых инвестиционных фондов.Предложение продуктов одной управляющей компании будет сменяться предложением фондов разных управляющих компаний, что будет способствовать росту конкуренции между ними и эффективности их деятельности. Поскольку в большинстве крупных и средних городов уже присутствует хотя бы одна управляющая компания, следует ожидать роста конкуренции в регионах.В качестве одного из инструментов торговли паями особое место займет биржевое обращение. Продолжится выход паевых фондов на биржу. Однако по-прежнему большинство фондов не будет иметь биржевого обращения паев. При этом ожидается появление нового направления в биржевом обращении ПИФов, а именно - первичное размещение паев ПИФов через биржевые площадки.Закрепится тенденция роста числа специализированных паевых фондов. Появятся новые виды ПИФов. Продолжится рост сетей продаж, прежде всего, на базе филиальных сетей коммерческих банков.Рост конкуренции будет стимулировать управляющие компании создавать ПИФы, ориентированные на розничных инвесторов. Приоритетом в розничном бизнесе будет развитие каналов дистрибуции. Управляющие компании будут использовать весь спектр возможностей рынка и развивать дистрибуцию в трех направлениях: продажи через посредников (агентов), собственные активные продажи и собственная сеть дистрибуции.Помимо развития географических сетей продаж паев ПИФов будут распространяться и развиваться также технологии продаж, применяющие современные возможности средств связи, информационные и банковские технологии. Развитие технологий обращения паев позволит сделать ПИФы более доступным инструментом инвестирования, создаст предпосылки для того, чтобы паевые инвестиционные фонды стали действительно массовым розничным продуктом.Таким образом, реализация позитивного сценария на практике приведет к развитию отечественных институтов коллективных инвестиций, росту их инвестиционного потенциала и увеличению их присутствия на фондовом рынке.Анализ прогнозных данных позволяет сделать вывод о необходимости стимулирования развития паевых инвестиционных фондов в России.Наличие развитых институтов коллективных инвестиций является необходимым условием устойчивого роста внутренних инвестиций и их эффективного использования для развития национальной экономики.Поэтому одной из задач государственной политики по развитию финансового рынка России должно быть стимулирование ускоренного развития отечественных институтов коллективных инвестиций.В связи с этим в настоящей работе предлагаются меры по развитию паевых инвестиционных фондов, которые ориентированы на достижение следующих целей:1) создание новых возможностей для инвестирования сбережений населения страны,2) привлечение долгосрочных инвестиционных ресурсов для предприятий реального сектора экономики,3) повышение стабильности на фондовом рынке России.Общей чертой развивающихся экономик является то, что их потребность в инвестициях превышает объемы имеющихся у них накоплений. Иностранные инвестиции могут помочь заполнить этот дефицит. Однако иностранные портфельные инвестиции в развивающиеся рынки,характеризующиеся низкой ликвидностью, могут быть сопряжены с определенными проблемами.Это связано с сильными ценовыми колебаниями портфельных инвестиций. Как только крупные зарубежные инвесторы покидают развивающиеся рынки, продавая ценные бумаги национальных эмитентов, рынки характеризуются стремительным падением цен на акции, проблемами с ликвидностью и банкротствами местных участников рынка.Развитие мощного сектора отечественных институтов коллективных инвестиций может помочь стабилизировать фондовый рынок в условиях сильного давления со стороны иностранных инвесторов, поскольку отечественные фонды склонны сохранять инвестиции дольше, чем иностранные.Основными предложениями по развитию институтов коллективных инвестиций являются следующие действия:1) Совершенствование налогообложения паевых инвестиционных фондов,2) Стимулирование развития новых видов инвестиционных фондов,3) Увеличение доступных инструментов для инвестиций.В рамках совершенствования законодательства, регулирующего эмиссию ценных бумаг, необходимо доработать нормативные акты, регламентирующие эмиссию и обращение ипотечных ценных бумаг. В настоящее время закон «Об ипотечных ценных бумагах» не отвечает практическим требованиям и сдерживает полноценное развитие рынка ипотечных ценных бумаг. В этой связи необходима реализация следующих первоочередных мер:1) завершение разработки основного массива нормативного регулирования рынка ипотечных ценных бумаг,2) совершенствование законодательства о закладной, в том числе создание условий для депозитарного хранения этих ценных бумаг,3) обеспечение адекватного налогообложения ипотечного агента и налоговой нейтральности сделок секьюритизации.Принятие указанных мер должно повысить возможность инвестирования в ипотечные ценные бумаги средств институтов коллективных инвестиций.Особое внимание необходимо уделить развитию коммерческих ценных бумаг,наличие которых оказывает влияние на развитие фондов денежного рынка. Как правило, в качестве коммерческих бумаг выступают серийно выпускаемые векселя, выдаваемые в большом количестве, предлагаемые публике и имеющие стандартные реквизиты и одинаковый объем закрепляемых ими прав.На международном рынке доля коммерческих бумаг среди краткосрочных инструментов на конец 2009 г. составила 73%, на конец 2010 г. — 73%, на конец 2011 г. — 74%. При этом стоит иметь в виду, что инвесторами в коммерческие ценные бумаги выступают в том числе институты коллективных инвестиций.К сожалению, российский регулятор фондового рынка придерживается позиции, согласно которой коммерческие бумаги должны быть представлены краткосрочными биржевыми облигациями. При этом эмиссия таких бумаг должна сопровождаться облегченной процедурой регистрации, размещения, листинга и организации вторичных торгов через фондовую биржу (без прямого участия государственного регулятора в регистрации и раскрытии информации). Такой подход отличается от международной практики, где коммерческие бумаги представляют собой инструмент внебиржевого рынка.Из проведённого в настоящей работе анализа практики функционирования инвестиционных фондов Великобритании было бы весьма полезным учесть в нормативных актах по паевым инвестиционным фондам в России следующие предложения:а) описать полномочия специализированного депозитария именно как деятельность в качестве трастьи (или как контрольную функцию депозитарного банка в Германии), т.е. отдельно от деятельности в качестве кастодиана для денежных средств и ценных бумаг, составляющих инвестиционный фонд;б) ввести полную независимость такого специализированного депозитария (трастьи) от управляющей компании, включая запрет на зависимость черезихаффилированность;в) предусмотреть возможность для конкретных фондов выполнение функций трастьи и кастодиана (то есть специализированного депозитария и депозитария) разными лицами (если так решит управляющая компания);г) предусмотреть возможность использования наряду с предварительным последующего контроля специализированного депозитария (трастьи) за управляющей компанией.ЗаключениеПроведенное исследование тенденций развития паевых инвестиционных фондов позволяет сделать следующие выводы:1. Институциональные инвесторы - это финансовые посредники, которые с целью извлечения прибыли: 1) объединяют средства многих инвесторов как индивидуальных (население), так и корпоративных инвесторов, 2) управляют аккумулированными ресурсами как единым портфелем, 3) осуществляют долгосрочные портфельные инвестиции в ценные бумаги, 4) не осуществляют привлечение депозитов. Институциональные инвесторы включают в себя следующих финансовых посредников: страховые компании, пенсионные фонды, институты коллективных инвестиций. К последним и относятся паевые инвестиционные фонды.2. Развитие зарубежных институтов коллективных инвестиций происходило под влиянием мировых тенденций развития рынков ценных бумаг (глобализация финансовых рынков, секьюритизация, развитие финансовой инженерии).3. Развитие институтов коллективных инвестиций на фондовых рынках развитых стран характеризуется триадой взаимосвязанных тенденций. Во-первых, наблюдается устойчивый рост активов паевых инвестиционных фондов, как в абсолютном выражении, так и в относительном выражении.Во-вторых, наблюдается устойчивое увеличение веса ПИФов в структуре финансовых активов домохозяйств. В-третьих, отмечается рост значения ПИФов в уставных капиталах крупнейших компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке.4. Ключевыми факторами, оказывающими воздействие на развитие российскихинститутов коллективных инвестиций, являются налогообложение операций паевых инвестиционных фондов, доходность от размещения инвестиций, уровень доверия населения к частным финансовым институтам, уровень благосостояния населения.5. Для паевых инвестиционных фондов характерны общие и специфические тенденции развития на российском рынке ценных бумаг. Совокупность общих тенденций развития ПИФов представлена следующими направлениями:• рост конкуренции между учреждениями коллективного инвестирования. Рост конкуренции среди институтов коллективных инвестиций формируются за счет постоянного роста числа паевых инвестиционных фондов, предлагающих населению практически аналогичные услуги с поправкой на специализацию фонда.• рост пассивных стратегий управления портфелем ценных бумаг при преобладании активных стратегий. Развитие пассивных стратегий является логическим продолжением роста конкуренции. • рост спроса на новые инвестиционные инструменты в целях формирования портфеля ценных бумаг. Тенденция связана с проблемой дефицита инвестиционных инструментов на фондовом рынке. Например, 90-95% инвестиционных портфелей сформированы за счет акций 10-12 компаний. При этом примерно 70% объемов торгов приходится всего на 10 акций, в основном - предприятий нефтегазового сектора.6. Для институтов коллективных инвестиций характерны специфические тенденции. Специфические тенденции паевых инвестиционных фондов обусловлены особенностями их функционирования.7. В краткосрочной перспективе прогнозируются сохранение современных тенденций развития паевых инвестиционных фондов. В связи с этим необходимо предпринять меры для создания благоприятных условий для развития ПИФов. При этом стоит учитывать, что у государства имеются ресурсы для проведения реформ, способных обеспечить сохранение позитивного развития национальной экономики, а также развития институтов коллективных инвестиций.Список использованной литературыГражданский кодекс Российской Федерации (часть первая). Федеральный закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая). Федеральный закон РФ от 05.08.2000г. N 117-ФЗ Об инвестиционных фондах. Федеральный закон РФ от 29.11.2001 N 156-ФЗОб утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Приказ ФСФР РФ от 30.03.2005 N 05-8/пз-н Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Постановление ФКЦБ России № 31/пс от 14 августа 2002г.О расходах, связанных с доверительным управлением паевым инвестиционным фондом и возмещаемых за счет имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Письмо ФСФР РФ от 23.12.2004 N 04-ОВ-01/12334Боди З. Принципы инвестиций/З. Боди, А. Кейн, А. Маркус, Пер. с анг. - М.: Издательский дом «Видьямс», 2004. - 984с.Булатов В. В. Экономический рост и фондовый рынок в 2т. Т. 2.-М: Наука, - 2012, - 254с.Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов - М.: НТО им. Академика С.И. Вавилова, 2010.-351с.Вьюгин О. Финансовый рынок: Стратегия развития// Ведомости. -2012.-16 февраля.- №27 (1554).- С.А4.Гилкрист К. Управление коллективными инвестиционными фондами. - М.: Raster's, 2009. - 144c.ГитманЛ.Дж. Основы инвестирования: Пер. с англ. / Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк - М.: Дело, 2012. - 1008с.Губейдуллина Г. Необходимо вернуть рынок в Россию (интервью с руководителем ФСФР) //Ведомости. - 2012. -21 сентября.-№177 (1704), С.А5.Кокорев Р. Коллективные инвесторы: нерешенные проблемы терминологии и классификации/Р. Кокорев, М. Капитан // Инвестиции плюс. - 2004. - №4(57). - C. 16-20.Колб Роберт В. Финансовые институты и рынки: Учебник/ Роберт В. Колб, Рикардо Дж. Родригес, Пер.2-ого амер. изд./ - М.: Дело и сервис, 2003.- 687с.Колесников В. Н. Ценные бумаги/В. Н. Колесников, В.С. Торкановский, - М.: Финансы и статистика, 2008. -416с.Колтынюк Б. А. Инвестиции - М.: Издательство Михайлова В.А., -2003, - 848с.Корнев В. Паевые инвестиционные фонды: проблемы защиты интересов пайщиков//Дайджест - Финансы. - 2012. - №12(132). -С. 21-24.Коротецкий Ю. Без инструментов// Эксперт. - 2011. - №38.- C.58-62.Кращенко Л. На шаг впереди инфляции/ Л. Кращенко, К. Онгирский//Эксперт. -2010. - №39 (485). -С.164 -172.Михайлов С. А. Коллективные инвесторы в современной России. -М.: Центр коллективных инвестиций, 2009.- 96с.Мязина Е. На грани рентабельности//Ведомости - 2012, -19 апреля -№69 (1351).-С. Б1.Мязина Е. Пайщиков посчитали//Ведомости. - 2012, - 31 мая. -№97(1624).-C.Б1.Перельман Е. Паевые инвестиционные фонды// Информационно-аналитический бюллетень.- 2011. -№1 (25).- С. 1-44.Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2010. -448с.Рубцов. Б. Б. Современные фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2012. - 926с.Сачер Б. Медленный старт медленной реформы//Рынок ценных бумаг. - 2012. - №12(291).- С. 21-22.Хмыз О. Коллективные инвесторы как акционеры//Рынок ценных бумаг. - 2012. - №19(274).-С.25-29.Хромушин И. В. Портфельные инвестиционные фонды в международной финансово-кредитной системе и их роль в развитии российского рынка акций: дис .… кан. эконом. наук. - М., 2012. -213с.Шарп У.Ф. и др. Инвестиции: Учебник/ У. Ф. Шарп, Г. Дж. Александер, Дж. В. Бэйли, Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2008.-1028с.Янин А. Падение, приятное для рынка//Эксперт.- 2011. - №17(511). - С. 88-94.ЯнинА. Труднаядорогакрынку//Эксперт.-2012.- №22(516).- С.95.Davis E. P., Steil B. Institutional Investors, MIT Press, 2011. - 524p.Final report on elements of international regulatory standards on fees and expenses of investment funds//IOSCO, November, 2012. Mutual fund book// Investment company institute, 2011, №44. - 183p.Thompson J., Choi S-M., Government Systems for Collective Investment Schemes in OECD Countries, OECD, Paris, 2012. - 82p.Trends in the European Investment Fund Industry in the Fourth Quarter of 2012and Results for Full-Year 2012// Quarterly Statistical Release, EFAMA, 2013.-8p.Интернет-сайт «Сбондс.ру» (www.cbonds.ru)Интернет-сайт Центрального банка России (www.cbr.ru)Интернет-сайт Федеральной службы по финансовым рынкам (www.fcsm.ru)Интернет-сайт Федеральной службы государственной статистики (www.gks.ru)Интернет-сайт фондовой биржи ММВБ (www.micex.ru)Интернет-сайт журнала «Эксперт» (www. expert.ru)Интернет-сайт рейтингового агентства Эксперт-РА (www.raexpert.ru)ПриложенияПриложение 1Взаимные фонды в 2012 годуСтраныАктивы, млрд долл.Число фондовСредний размер фондов, млн долл.Доля в совокупных активах, проц.фонды акцийфонды облигацийфонды со сбалансированным портфелемфонды денежного рынкаАнглосаксонские страныАвстралия45,9956977,22361721Канада214,451130188,953101711Ирландия-------Новая Зеландия7,2563311,51618407ЮАР12,1619163,7636917Великобритания285,541541185,383881США5 525,207314775,45415724СкандинавияДания19,4624081,145541-Финляндия5,7211450,236242416Норвегия11,1726442,35716423Швеция55,25366151,0751114-Центральная ЕвропаАвстрия63,6982177,61058265Бельгия56,5463189,65615263Германия195,55848230,64340314Люксембург509,734524112,72846816Нидерланды77,95334233,4582397Швейцария71,84325221,07030--Южная ЕвропаФранция589,705581105,718262431Греция32,15179179,659966Италия435,93703620,11851819Португалия23,26197118,113391030Испания238,851866128,020371825Турция1,111975,6133331Восточная ЕвропаЧехия0,565610,01194040Венгрия1,476622,34602412Польша0,51--282151-Латинская АмерикаАргентина6,9322930,3414577Бразилия118,69243848,78807Чили2,9110228,5717-76Мексика12,2031239,1-93" valign="top">---АзияГонконг98,77712138,77013106Индия8,699789,51537471Япония376,54453483,017401033Южная Корея-------Малайзия10,1995107,3----Таиланд1,6312812,722762-Шри-Ланка0,04103,9----Средний Восток и Северная АфрикаИзраиль5,50--15-15-Марокко1,934840,3----Тунис0,661934,8-8713-