КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ФИНАНСОВОМУ МЕНЕДЖМЕНТУ

Пункт 11. Чистая дисконтированная стоимость равна величине кумулятивного дисконтированного денежного потока за 2016 (n=5) год.Пункт 12. Внутренняя норма прибыли (IRR)Значение IRR для данного проекта можно найти с помощью либо финансового калькулятора, либо по формуле интерполяции: гдеr1– значение ставки дисконтирования, при которой NPV(r1) > 0; r2 – значение ставки дисконтирования, при которой NPV(r2) < 0. Выбирается интервал (r1, r2), в котором предположительно находится точное значение IRR. Далее с помощью формулы вычисляется значение IRR. Cтавкаr1 = 13,24 %, значение ставки r2 должно быть больше r1.ТАБЛИЦА 7. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА, руб.№Наименование показателяГоды реализации проекта (n)2014 (n=0)2015 (n=1)2016 (n=2)2017 (n=3)2018 (n=4)2019 (n=5)1Денежный поток от операционной деятельности0,00936 398 049,72952 925 999,06915 953 690,81899 734 336,32648 642 328,662Денежный поток от инвестиционной деятельности-885 000 000,00-736 775 000,00-659 825 000,00-627 875 000,00-558 425 000,00-488 975 000,003Свободный денежный поток-885 000 000,00199 623 049,72293 100 999,06288 078 690,81341 309 336,32159 667 328,664Кумулятивный денежный поток от инвестиционного проекта-885 000 000,00-685 376 950,28-392 275 951,22-104 197 260,40237 112 075,92396 779 404,585Недисконтированный срок окупаемости инвестиций (РР) 6Ставка дисконтирования (r), %13,2413,2413,2413,2413,2413,247Дисконтирующий множитель1,000,880,780,690,610,548Дисконтированный свободный денежный поток-885 000 000,00176 283 159,41228 569 131,13198 386 242,86207 562 420,0085 746 569,869Кумулятивный дисконтированный денежный поток-885 000 000,00-708 716 840,59-480 147 709,46-281 761 466,60-74 199 046,6011 547 523,2610Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP)4,05411Чистая дисконтированная стоимость (NPV)11547523,2612Внутренняя норма прибыли (IRR)13,77%ДокладРассмотрен проект Компании «Азия» по организации перевозок лесных грузов с 2015г.Проект планирует использовать подвижной состав на условиях лизинга. Для реализации проекта при средней загрузки одной платформы 59 тонн потребуется 6203 платформ.Размер кредита для выплаты авансового платёжа по лизинговому договору составит 885 млн. руб., общая сумма выплат по лизину составит 2 839, 4 млн. руб. Затраты на ремонт лизинговых платформ составят 232,5 млн. руб. При ставке кредита 15% сумма годового платежа по кредиту будет выплачиваться равными долями в размере 233,9 млн. руб., общая сумму процентных платежей за весь период составит 518,1 млн. руб.Доходы от операционной деятельности за счет объема реализации платформ составят 4 678 млн. руб. в год, которые превышают расходы, что обеспечит доходность операционной деятельности. Инвестиционная деятельность представлена получением кредитных средств и ежегодными выплатами по лизинговым операциям, а финансовая деятельность размером выплат по кредиту по основному догу и процентным платежам, результатом всех направлений деятельности предприятия в рамках проекта будет являться получение положительного баланса денежной наличности, что дает возможность сделать предварительную оценку об эффективности планируемого проекта.Доходность проекта без учета риска составила 396,8 млн. руб.Чистый дисконтированный доход в целом по проекту равен 11,5 млн. руб. со сроком окупаемости 4,05 лет, с внутренней нормой доходности инвестиций в 13,77%, что выше ставки дисконтирования на 0,53%(13,77%- 13,24 %). Таким образом, эффективность инвестирования в проект за счет использования заемного капитала при выгодных условиях высока.На реализацию планируемого по проекту могут повлиять такие факторы как рост текущих затрат (ж/д тарифов, административных расходов) как рост ставки по кредиту, рост аванса по лизингу, увеличение ставки налога, что повлияет на снижения доходности проекта его окупаемости и эффективности.Для предупреждения воздействия рисков на результаты проекта требуется четкое и правильное систематическое планирование всех аспектов деятельности предприятия предупреждение форс - мажорных обстоятельств возможно при страховании всего бизнеса.2 СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА2.1 Исходные данныеФилиал международной компании имеет 10 млн. обыкновенных акций с текущей рыночной ценой 960 руб. За последние 3 года компания несколько раз привлекала заемный капитал (банковские ссуд разного срока), который суммарно отражен в балансовой отчетности величиной 300 000 тыс. руб. (долгосрочные заимствования). Ежегодные суммарные платежи по этим долгосрочным заимствованиям составляют 30 000 тыс. руб. Средний срок погашения – 4 года. Год назад компания разместила облигации, которые наложили дополнительное процентное бремя на операционные потоки компании в размере 5 100 тыс. руб. Срок до погашения конвертируемых облигаций – 3 года. Номинальная стоимость облигаций 30 000 тыс. руб. В структуре капитала компании имеется привилегированные акции в количестве 70 тыс. шт., номинальной стоимость 600 руб., текущая рыночная цена привилегированной акции – 900 руб. По привилегированным акциям компания платит 10%-й дивиденд, по обыкновенным акциям дивиденд в последние несколько лет устанавливался на уровне 120 руб.Рыночная информация: безрисковая ставка доходности развитого рынка – 5 %, рыночная премия за риск с учетом странового риска – 9%,бета-коэффициент равен 1,1; с учетом кредитного рейтинга компании требуемая доходность по заемному капиталу составляет 12%; ставка налога на прибыль -20%.2.2 ЗаданиеРуководство просит Вас помочь определить стоимость капитала филиала с цель рассмотрения возможности реализации инвестиционного проекта. Прокомментируйте последовательно следующие вопросы:Какова структура капитала филиала? Чему равен финансовый рычаг?Сделайте выводы о финансовом риске компании. (10)Определите стоимость каждого источника капитала. Какой источник самый дешевый?От чего зависит стоимость этого источника? В каком случае она может измениться? (10)Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала. Стоит ли компании рассматривать проект IRR которого 20%? (10)2.3 Расчет средневзвешенной стоимости капиталаТаблица 2.2.1– Расчет средневзвешенной стоимости капиталаИсточник финансированияСумма, руб.Доля источника финансирования (wi)Стоимость источника финансирования (ki), %Средневзвешенная стоимость(wi × ki), %Собственный капитал960 000 000,00   Обыкновенные акции (ОА)960 000 000,000,7114,910,60Заёмный капитал388 906 978,86   Привилегированные акции (ПА)63 000 000,000,050,070,003Банковский кредит (CB)300 000 000,000,2210,02,22Облигационный заём (Pb)25 906 978,860,029,60,18ИТОГО капитал (К)1 348 906 978,861 13,02 Структура капитала в большей степени представлена собственным капиталом 71% в виде обыкновенных акций, большую долю заемного капитала занимает банковский кредит равный 22% . Финансовый рычаг составил 40,5%, который свидетельствует, что риск филиала достаточно высокий.Привлеченный источник, выраженный в привилегированных акциях, имеет минимальную стоимость 0,07%, его величина зависит отрыночной стоимости акций, дивидендной политики филиала, рост данного источника возможен при росте доходности дивидендов. Средневзвешенная цена капитала филиала, составила 13,02%, при вероятном проекте с внутренней доходностью 20% + возможно принять, так как доходность выше средневзвешенную стоимость капитала.3 КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА КОМПАНИИ3.1 Исходные данныеКомпания «Аква» в отношениях с заказчиками строго придерживается политики поставки товаров против оплаты. В настоящее время годовой объем продаж компании оценивается в 150 млн. рублей (без учета НДС), общая себестоимость реализованной за год продукции составляет 120 млн. рублей. Компания рассматривает возможности для увеличения выручки за счет изменения условий поставки. В качестве возможного варианта рассматривается предоставление заказчикам для оплаты 30-дневного срока с момента поставки товара (выставления счета-фактуры). В целях стимулирования заказчиков к досрочному расчету за полученный товар в случае оплаты в течение10 дней предлагается скидка в размере 2 процентов. («2/10 брутто 30»)По мнению руководителя коммерческого отдела, предоставление отсрочки платежа повлечет за собой увеличение годовых продаж на 40 процентов. Для того чтобы вести учет возросших продаж и дополнительных хозяйственных операций, финансовой службе придется нанять еще одного человека – дополнительные расходы на 160 тыс. рублей в год. Потери от списания безнадежной дебиторской задолженности ‒ 4% от выручки.Еще одна категория возможных потерь – скидки за досрочную оплату, которыми может воспользоваться клиент. Ожидается, что скидкой воспользуются 50% заказчиков.Компания кредитуется по 12 % годовых.3.2 ЗаданиеСоставьте обоснование целесообразности перехода компании на новые условия:Рассчитайте период оборота дебиторской задолженности и среднюю сумму дебиторской задолженности (7)Рассчитайте издержки, вызванные отвлечением денег из оборота (7)Прибыль после налогообложения. Сделайте комментарии о целесообразности переходакомпании на новые условия (16)3.3 Управление дебиторской задолженностьюРасчет представлен в таблице 3.1, 3.2.Таблица 3.1Наименование показателяЗначение показателяСредний период оборота (инкассации) дебиторской задолженности (Т), дни20Средняя сумма дебиторской задолженности (ДЗ), руб.11506849,32Издержки, связанные с отвлечением денег из оборота (инвестиции в ДЗ – ИДЗ), руб.9895890,411Таблица 3.2№Наименование показателяВариант № 1(без кредита)Вариант № 2(с кредитом)1Выручка150 000 000,00210 000 000,002Торговая скидка0,002 100 000,003Себестоимость120 000 000,00168 000 000,004Рост административных расходов0,00160 000,005Потери по безнадежным долгам0,008 400 000,006Стоимость отвлеченного капитала (банковский кредит-12%)0,009 895 890,417Прибыль до налогообложения32 104 109,5921 444 109,598Прибыль после налогообложения25 683 287,6717 155 287,67Не смотря на рост выручки по предлагаемому проекту на 40%, в результате дополнительных затрат (торговая скидка 2 100 000 руб., административные расходы – 160 000 руб., потери по безнадежным долгам – 8 400 000 руб., отвлеченный капитал – 9 895 890,41 руб.) прибыль до налогообложения и после по проекту с привлечением кредита ниже чем без его привлечения, что свидетельствует о не целесообразности и рискованности перехода новые условия продаж.Список литературыУправление финансами. Финансы предприятий: Учебник / А.А.Володин, Н.Ф.Самсонов и др.; Под ред. А.А.Володина - 3-e изд. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 364 с.Жуков, Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учеб. пособие для вузов / Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011Финансовый менеджмент. // Учебник для вузов. / Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Караева и др. / Под ред. проф. Г.Б. Поляка.М.: ИНФРА-М, 2010. – 371 с.Финансовый менеджмент: теория и практика; Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Из-во «Перспектива», 2010. – 656с.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Г.Б.Поляк и др.; Под ред. проф. Г.Б.Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010 – 518 с.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Н.Ф. Самсонов, Н.П. Баранникова, А.А Володин и др.; Под ред. проф. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010. – 459с.Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям; под ред. Н.В. Колчиной. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 383 с.