управление заёмным капиталом предприятия

Положительный эффект финансового рычага (ЭФР) возникает, если:
ROA > ЦЗК. (10)
Рассчитаем, чему равна экономическая рентабельность совокупного капитала в ООО «Атардо» (таблица 6):

Таблица 6 - Расчет экономической рентабельности совокупного капитала ООО «Атардо» в 2014-2016гг.
Показатели 2014 2015 2016 1. Балансовая прибыль, тыс. руб. 8 315 371 2. Чистая прибыль, тыс. руб. 6 239 282 3. Среднегодовая сумма всего капитала, тыс. руб. 28620 31652 41652 4. ROA до уплаты налогов, %
(стр.1/стр.3) 0,03 1,00 0,89 5. ROA после уплаты налогов, %
(стр.2/стр.3) 0,02 0,70 0,68
Экономическая рентабельность совокупного капитала (ROA) ООО «Атардо» как до уплаты налогов, так и после их уплаты очень низкая (за 2016г. 0,89% и 0,68% соответственно), что свидетельствует об его неэффективном использовании.
Процентная ставка за кредиты в 2014-2015гг. равна 12%, в 2016г. 11%.
То есть, ROA < ЦЗК:
- в 2014г.: 0,02% < 12%;
- в 2015г.: 0,70% < 12%;
- в 2016г.: 0,68% < 11%.
Таким образом, на предприятии ООО «Атардо» создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства ООО «Атардо».
В создавшихся условиях необходимо снизить плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала.
Для расчета эффекта финансового рычага необходимы следующие данные, представленные в таблице 7:

Таблица 7 - Исходные данные для расчета ЭФР ООО «Атардо»
Показатели 2014 2015 2016 1. ROA, % 0,03 1,00 0,89 2. ЦЗК, % 12 12 11 3. Уровень налогообложения, коэффициент 0,2 0,2 0,2 4. Заемный капитал, тыс. руб. 19604 23376 39334 5. Собственный капитал, тыс. руб. 9985 10339 10255 6. Плечо финансового рычага (ПФР) (4 стр. / 5 стр.) 1,96 2,26 3,84 7. Эффект финансового рычага (ЭФР), % -16 -19 -30
На основании данных таблицы 7 определим ЭФР ООО «Атардо» за анализируемый период.
1) 2014 год:
ЭФР = (0,03% - 12%) х (1-0,2) х 1,96 = -16%
2) 2015 год:
ЭФР = (1% - 12%) х (1-0,2) х 2,26 = -19%
3) 2016 год:
ЭФР = (0,89% - 11%) х (1-0,2) х 3,84 = -30%.
Сумма собственного капитала ООО «Атардо» за счет привлечения заемного капитала в 2014г. в сумме 19604 тыс. руб. снизилась на 1598 тыс. руб. (9985 тыс. руб. х (-16%)).
В 2015 году привлечение заемного капитала в размере 23376 тыс. руб. вызвало снижение собственного капитала ООО «Атардо» на 1964 тыс. руб. (10339 тыс. руб. х (-19%)).
В 2016г. собственный капитал ООО «Атардо» снизился за счет привлечения заемного на 3076 тыс. руб. (10255 тыс. руб. х (-30%)).
Используя способ цепной подстановки можно определить, как изменялся ЭФР за счет каждого фактора.
1) Влияние изменения факторов в 2015г. по сравнению с 2014г. на ЭФР ООО «Атардо»:
ЭФР (2014г.) = (0,03% - 12%) х (1-0,2) х 1,96 = -16%
ЭФР (ROA) = (1,00% - 12%) х (1-0,2) х 1,96 = -15%
ЭФР (ПФР) = (1,00% - 12%) х (1-0,2) х 2,26 = -19%
Отсюда изменение ЭФР ООО «Атардо» происходило за счет:
- Уровня рентабельности инвестированного капитала на +1% (-15%-(-16%);
- Плеча финансового рычага – на -4% (-19%-(-15%).
2) Влияние изменения факторов в 2016г. по сравнению с 2015г. на ЭФР ООО «Атардо»:
ЭФР (2015г.) = (1,00% - 12%) х (1-0,2) х 2,26 = -18,9%
ЭФР (ROA) = (0,89% - 12%) х (1-0,2) х 2,26 = -19,1%
ЭФР (ЦЗК) = (0,89% - 11%) х (1-0,2) х 2,26 = -17%
ЭФР (ПФР) = (0,89% - 11%) х (1-0,2) х 3,84 = -30%
Изменение ЭФР происходило за счет:
ROA – на -0,2%;
ЦЗК – на +2,1%;
ПФР – на -13%.
3) Влияние изменения факторов в 2016г. по сравнению с 2014г. на ЭФР ООО «Атардо»:
ЭФР (2014г.) = (0,03% - 12%) х (1-0,2) х 1,96 = -16%
ЭФР (ROA) = (0,89% - 12%) х (1-0,2) х 1,96 = -15%
ЭФР (ЦЗК) = (0,89% - 11%) х (1-0,2) х 1,96 = -16%
ЭФР (ПФР) = (0,89% - 11%) х (1-0,2) х 3,84 = -30%
Изменение ЭФР происходило за счет:
ROA – на +1%;
ЦЗК – на -1%;
ПФР – на -14%.
Данные расчеты можно оформить в виде таблицы 7:

Таблица 7 - Влияние факторов на ЭФР ООО «Атардо»
Период Факторы ROA ЦЗК ПФР 2015г. в сравнении с 2014г. +1% — -3% 2016г. в сравнении с 2015г. -0,2% +2,1% -13% 2016г. в сравнении с 2014г. +1% -1% -16%
Таким образом, снижение эффекта финансового рычага ООО «Атардо» в 2016г. в сравнении с 2014г. произошло в основном за счет двух факторов: снижения цены заемного капитала (процентной ставки) и роста плеча финансового рычага (с 1,96 до 3,84). Рост плеча финансового рычага в ООО «Атардо» произошел за счет увеличения доли заемного капитала.
Привлекая заемные ресурсы, предприятие снижает долю собственного капитала. ООО «Атардо» необходимо снизить долю заемных ресурсов в общей величине совокупного капитала.
Заключение

Таким образом, капитал представляет собой денежные средства, имеющиеся в распоряжении хозяйствующего субъекта. Капитал направляется на развитие производства, содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, материальные вознаграждения, а также на создание резервов.
Источники формирования капитала подразделяются на внутренние (собственные) и внешние (привлеченные).
Внешние или привлеченные финансовые ресурсы делятся на собственные и заемные. Результатом вложений предпринимательского капитала является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов, результатом вложений ссудного капитала - заемных средств.
Изучение состава и структуры финансовых ресурсов показали, что основной удельный вес в источниках формирования активов ООО «Атардо» принадлежит заёмному капиталу.
Рост заемного капитала в ООО «Атардо» можно расценить как неблагоприятный фактор, так как это ведет предприятие к неустойчивому финансовому положению и повышает риск банкротства.
Оценка эффективности использования заемного капитала ООО «Атардо» показала, что на предприятии создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала, что может стать причиной банкротства ООО «Атардо».
В создавшихся условиях необходимо снизить плечо финансового рычага, то есть долю заемного капитала. Привлекая заемные ресурсы, ООО «Атардо» снижает собственный капитал.
Список использованных источников

ФЗ от 26.10.2002г. № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (в ред. от 23.07.2016г.) // Правовая система Гарант.
О формах бухгалтерской отчетности организаций от 02.07.2010 № 66 н (в ред. от 05.10.2016г.) // Правовая система «Гарант».
Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – К.: Ника-Центр, Эльга, 2016. – 526 с.
Ковалёв В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Анализ отчётности. - М.: Финансы и статистика, 2017. – 242 с.
Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. - М.: Дело и сервис, 2016. – 421 с.
Литовских А.М. Конспект лекций по финансовому менеджменту. – М.: Инфра-М, 2014. – 373 с.
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности фирмы: учебник. – М.: Инфра-М, 2017. –334 с.
Уткин Э. А. Финансовый менеджмент. – М.: Зеркало, 2014. – 272 с.
Финансовый менеджмент / Под ред. Н.И. Берзона. – М.: Академия, 2013. – 334 с.
Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2016. – 412 с.
Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Н.Ф. Самсонова. – М.: Финансы, 2013. – 349 с.
Финансовый менеджмент: учебник для студентов вузов / Е.И. Шохин. - М.: КноРус, 2014.-474 с.
Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: Инфра-М, 2016. – 208 с.
Чечевицина Л.Н. Микроэкономика. Учебное пособие. – Р-на-Д.: Феникс, 2015. – 284 с.
Приложения













12























































































































2014г. 2015г. 2016г.

2014г. 2015г. 2016г.


























2014г. 2015г. 2016г.