Оценка инвестиционной привлекательности компании на основе финансовых коэффициентов

Чем выше показатель, тем выше инвестиционная привлекательность данных акцийКоэффициент ликвидности обыкновенных акций на фондовом рынке характеризует возможность быстрого превращения обыкновенных акций в деньги в случае их продажиРост дохода на акцию илиотсутствие негативной тенденции его снижения способствует увеличению операций сценными бумагами данногоакционерного общества, повышает его инвестиционнуюпривлекательность. Хотя повышение цены находящихся вобращении акций не приносит непосредственного дохода эмитенту, появляются косвенные доходы, связанные с тем, что растет капитализация,возрастает заемный потенциал акционерного общества, появляется возможностьразмещать новые ценные бумаги на более выгодных условиях.Ценность акции -это индикатор спроса на акциипредприятия. Если в динамике наблюдается достаточно высокий рост этого показателя, то это может означать, что инвесторы ожидают более быстрого роста прибылиданногоакционерного общества по сравнению с другими.В акционерных обществах, расширяющих свою деятельность путем капитализациибольшей части прибыли, значение текущей нормы доходности (дивидендная доходность акции) относительноневелико.Значение коэффициента, характеризующего дивидендный выход, зависит от дивидендной политики организации. С этимпоказателем тесно связан коэффициент реинвестирования прибыли,характеризующий ее долю, направленную на развитиепроизводственной деятельности. Сумма этих показателей равнаединице.1.6 Применение финансовых коэффициентов для построения интегральных моделей при оценке инвестиционной привлекательности предприятияВозможность предсказать, какие фирмы в ближайшем будущем ожидает банкротство, полезна и потенциальным кредиторам, и инвесторам. Когда фирма становится банкротом, кредиторы часто теряют величину причитающихся им процентов и кредита, а инвесторы, имеющие обычные акции, обычно терпят значительную потерю дивидендов или теряют инвестиции полностью. К тому же банкротство сопряжено с существенными юридическими издержками и рисками как для инвесторов и кредиторов, так и для фирмы, даже если фирма в итоге выживает.Современная экономическая действительность заставляет руководителей предприятий постоянно принимать решения в условиях неопределенности. В условиях финансовой и политической нестабильности деятельность предприятий чревата различными кризисными ситуациями, результатом которых может стать несостоятельность или банкротство, и как следствие потеря инвесторами большей части своих вложений. Поэтому, при оценке инвестиционной привлекательности предприятия необходимо уделить внимание и прогнозированию банкротства. Методики прогнозирования банкротства, разработанные зарубежными и российскими авторами, включают в себя несколько ключевых коэффициентов, характеризующих финансовое состояние предприятия. На их основе рассчитывается комплексный показатель вероятности банкротства.Наиболее известные зарубежные и отечественные модели прогнозирования несостоятельности представлены в таблице 6.Таблица 6Оценка вероятности наступления банкротства Наименование прогнозной моделиФормула для расчетаЗначение коэффициентаВероятность банкротстваУсовершенствованная пятифакторная модель Альтмана(для производственных предприятий)Z= 0,717×X1+0,847×X2+3,107×X3+0,420×X4+0,998×X5X1 = Z˂ 1,231,23 ˂Z˂ 2,90Z ˃ 2,90ВысокаяЗона неведенияНизкаяX2= X3 = X4 = X5 = Модель финансовой несостоятельности Р. Таффлера и Г. ТишоуZ= 0,53×X1 + 0,13×X2 + 0,18×X3 + 0,16×X4X1 = Z˃ 0,3Z˂ 0,2Устойчивое финансовое положение и неплохие долгосрочные перспективыБанкротство более чем вероятноX2= X3 = X4 = Продолжение таблицы 6 Модель Р. ЛисаZ= 0,063×X1+0,092×X2+0,057×X3+0,001×X4X1 = Z˃ 0,037Z˂ 0,037Вероятность банкротства малаБанкротство более чем вероятноX2= X3 = X4 = Шестифакторная модель О.П.ЗайцевойКкомп = 0,25×КУП+ 0,1×КЗ+ 0,2×КС+ 0,25×КУР + 0,1×КФР+ 0,1×КзОАКУП = Нормативные значения для расчета Ккомп. нормКкомп. факт. ˃ Ккомп.нормВероятность банкротства великаКУП = 0КЗ= КЗ= 1КС = КС = 7Ккомп. факт. ˂ Ккомп.нормВероятность банкротства малаКУР = КУР = 0КФР = КФР = 0,7КзОА= КзОА= значение предыдущего периодаМодель Иркутской государственной экономической академии (модель R)R = 8,38×К1+К2+ 0,054×К3+0,63×К4К1 = R ˂ 0 0˂ R ˂ 0,180,18 ˂ R ˂ 0,320,32 ˂ R ˂ 0,42R ˃ 0,42Максимальная (90-100%)Высокая (60-80%)Средняя (35-50%)Низкая (15-20%)Минимальная (до 10%)К2= К3 = К4 = Модель Р.С. Сайфулина и Г. Г. КадыковаR = 2×Кобс ОА+ 0,1 ×К2+ 0,008×К3+ 0,45×К4+ К5Кобс ОА= Rопт = 1, приR ˃ Rопт = 1Финансовое состояние удовлетворительноеКобс ОА˃ 0,1КТЛ =КТЛ ≥ 2КобА = КобА ˃2,5R ˂ Rопт = 1Финансовое состояние неудовлетворительноеКпр = Кпркосвенно обусловлен уровнем учетной ставки ЦБКRск= КRск ˃ 0,2Продолжение таблицы 6Официальная методика оценки неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятийКоэффициент восстановления платежеспособностиKвп= (Kтлкон+6/T ×(Kтлкон - Kтлнач ))/KтлнормKвп < 1Организация за 6 мес. не восстановит платежеспособностьКоэффициент утраты платежеспособностиKуп= (Kтлкон +3/T × (Kтлкон - Kтлнач ))/KтлнормKвп > 1Организация за 6 мес. восстановит платежеспособностьKтлкон (нач) - коэффициент текущей ликвидности на конец и начало года соответственно;Kуп < 1В ближайшие 3 мес. платежеспособность утратитсяKтлнорм - нормативный коэффициент текущей ликвидности (2)Kуп > 1В течение 3мес. предприятие будет платежеспособнымПрименение моделей прогнозирования вероятности банкротства в процессе оценки инвестиционной привлекательности предприятий весьма полезно, так как практика работы с данными моделями показывает, что в большинстве случаев применение этих моделей позволяет получить доверительные результаты.Все эти модели дают лишь приблизительную градацию степени угрозы наступления банкротства, но ни количественного значения вероятности банкротства, ни ошибки неправильной диагностики они не представляют.Специалистами рейтинговых агентств разработаны различные видырейтингов инвестиционной привлекательности предприятия, в том числе и на основе вычисления финансовых коэффициентов.Рейтинг свидетельствует об открытости компании и прозрачностиинформации о ней, а также является выигрышным инструментом PR. В своюочередь, потенциальный инвестор избавляется от необходимости проведениятщательного финансового анализа деятельности предприятия, а также получаетвозможность сравнить инвестиционную привлекательность интересующих егокомпаний и более осознанно подойти к выбору объекта инвестирования.Так, российским рейтинговым центром «АК&M» разработан рейтингинвестиционной привлекательности предприятий различных федеральныхокругов Российской Федерации, который полагается на данные бухгалтерскойотчетности и рассчитанные по ней финансовые коэффициенты.При определении данного рейтинга проводится анализ двух группфинансовых коэффициентов, характеризующих инвестиционнуюпривлекательность предприятия[13].В первую группу, определяющуюэффективность деятельности предприятия включены следующие показатели:коэффициент общей рентабельности;коэффициент рентабельности активов;коэффициент рентабельности основной деятельности;размер чистой прибыли;производительность труда.Ко второй группе относятся коэффициенты, дающие оценкуплатежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, то есть:коэффициент текущей ликвидности;коэффициент абсолютной ликвидности;коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;коэффициент автономии.Для показателей внутри группы экспертами агентства определяютсявесовые коэффициенты значимости, которые могут изменяться в зависимости отФедерального округа и даты составления рейтинга. Суммирование значенийсводного рейтинга по двум группам с весовыми коэффициентами 0,6 и 0,4соответственно, дают значение итогового рейтинга инвестиционнойпривлекательности.Основным недостатком такого метода является то, чтометодология определения весовых коэффициентов является закрытой и не даетпредставление о том, на основании чего эксперты «АК&M» считают тот илииной финансовый показатель более важным.Выводы по главе:1 Анализ финансового состояния предприятия с помощью финансовых коэффициентов является важным этапом оценки инвестиционной привлекательности. Для проведения анализа инвестиционной привлекательности предприятия необходимо исследовать различные стороны деятельности предприятия, оказывающие влияние на эффективность работы и конечные результаты.2 Оценка финансового состояния предприятия при помощи метода финансовых коэффициентов позволяет сделать заключение о степени финансового благополучия предприятия. 3 Сам по себе ни один коэффициент не дает полной информации о состоянии дел в компании. Например, показатель текущей ликвидности - это инструмент, с помощью которого можно изучать ликвидность, но он далеко не всегда является прямым отражением ликвидности. Аналогичная ситуация и с другими коэффициентами: они - инструмент, а не конечный результат. Финансовый анализ включает и анализ динамики коэффициентов. Он применяется даже чаще, чем анализ статических значений, поскольку для многих компаний нормативные значения показателей отсутствуют, как и возможность рассчитывать среднеотраслевые величины по ним: как известно, в России большинство компаний не являются публичными. Если рентабельность продаж компании равна 10%, то нельзя сказать, много это или мало, не сравнив показатель с данными компаний-конкурентов. Однако рост рентабельности означает, что предприятие работает успешно.4 Реальная полезность рассчитываемых коэффициентов определяется поставленными задачами. Прежде всего, коэффициенты дают возможность оценить изменения в финансовом положении или результатах производственной деятельности, помогают определить тенденции и структуру планируемых изменений; что помогает увидеть угрозы и возможности присущие именно данному предприятию и оценить его инвестиционную привлекательность.5По результатам интерпретации финансовых коэффициентов можно установить резервы повышения инвестиционной привлекательности предприятия такие как:- совершенствование управления прибылью предприятия с целью повышения эффективности (рентабельности) производства, имущества, собственного капитала;- увеличение скорости оборота оборотных средств;- повышение ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.6 Финансовые коэффициенты являются основой формирования различных моделей прогнозирования банкротства.7 На основе финансовых коэффициентов строятся рейтинги инвестиционной привлекательности предприятийСписок использованных источниковАнализ финансовой отчетности: учебное пособие / коллектив авторов: под общ.ред. В.И. Бариленко. – 4-е изд., перераб. – М.: КНОРУС, 2016. – 234 с.Бобошко, Н.М. Финансово-экономический анализ: Учебное пособие / Н.М. Бобошко и др. - М.: ЮНИТИ, 2016. - 383 c.Крылов, С.И. Финансовый анализ: учебное пособие / С.И. Крылов.— Екатеринбург : Изд-во Урал.ун-та, 2016.— 160 сЛюбушин, Н.П. Экономический анализ: Учеб. Пособие / Н.П. Любушин. - М.: ЮНИТИ, 2016. - 575 c.Савицкая Г. В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / Г. В. Савицкая.- 7-е изд., перераб. и доп.- М.: ИНФРА-М, 2017. – 608 с.Савицкая, Г.В. Экономический анализ: Учебник / Г.В. Савицкая. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2017. - 649 cТалдонова, С.С. Методический инструментарий оценкиинвестиционной привлекательности в системе корпоративного управленияорганизацией: автореф. дис. …канд. экон. наук: 08.00.05/ Талдонова С.С – М., 2015. – 197 с.Финансы организаций (предприятий): Учебник / Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай, В.С. Гроссу. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2015. - 528 с.Шеремет, А. Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие для студентов, обучающихся по специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» / А. Д. Шеремет. – М. : ИНФРА-М, 2015. – 255 с.Финансовый анализ по данным отчетности - https://www.audit-it.ru/finanaliz/terms/perfomance/dupont_formula.htmlhttp://glavkniga.ru/situations/ http://www.velikol.ru/dostc/ Блок Экономический анализ и финансовый менеджмент»/main.htmlhttp://akmrating.ru/ru// Рейтинговое агентство АК&М