"Вариант №1 из МУ"

- Внутренний денежный поток – это совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках фирмы. В общем денежном потоке фирмы его внутренний денежный поток занимает наибольший удельный вес.
- Внешний денежный поток – этот вид денежного потока обслуживает операции фирмы, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнёрами (поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции фирмы, коммерческими банками, страховыми компаниями) и такими государственными органами, как налоговые, таможенные, арбитражные суды и т.д.
5. По уровню достаточности.
- Избыточный денежный поток – значительное превышение поступлений над расходами, не используемое в процессе хозяйственной деятельности фирмы.
- Дефицитный денежный поток – при котором поступления денежных средств значительно ниже реальных потребностей в них. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность денежных средств по всем направлениям хозяйственной деятельности фирмы.
В рамках фирмы в целом и избыточный и дефицитный денежные потоки по своей сути являются несбалансированными.
6. По возможности обеспечения платёжеспособности.
- Ликвидный денежный поток – при котором соотношение положительного и отрицательного денежного потоков равно или превышает единицу в каждом рассматриваемом периоде времени, т.е. соблюдается условие:
- Неликвидный денежный поток – это поток, отвечающий условию: .
При расчете величины денежного потока можно руководствоваться следующими формулами.
1)Сумма чистого денежного потока по основной деятельности:
ЧДПТД=ЧП + Аос+АНА-ТА+ΔТП,
где ЧДПТд - сумма чистого денежного потока по текущей деятельности; ЧП - сумма чистой прибыли предприятия; Аос, АНА - сумма амортизации основных средств и нематериальных активов; ΔТА - изменение величины текущих активов предприятия; ΔТП - изменение величины текущих пассивов предприятия.
2)Сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности:
ЧДПИД =РОС+РНА+РДФВ - ПОС - ПНА - ПДФВ - ΔНС,
где ЧПДИД - сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности; РОС, РНА, РДФВ - сумма реализации основных средств, нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений; ПОС, ПНА, ПДФВ - сумма приобретения основных средств, нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений; ΔНС - сумма прироста незавершенного строительства.
3)Сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности
ЧДПФД = Пкк + Пдк + Пск - Вкк - Вдк - Ду,
где ЧДПФД - сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности; Пкк, Пдк, Пск - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных, долгосрочных кредитов и собственного капитала; Вкк, Вдк, Ду - сумма выплаты основного долга по краткосрочным и долгосрочны кредитам, сумма дивидендов (процентов) уплаченных акционерам (собственникам).
Управление денежными потоками – это принятие управленческих решений, направленных на формирование и распределение денежных средств для обеспечения финансового равновесия фирмы и её устойчивого роста.
Основной целью анализа денежных потоков в предшествующем периоде является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям.






2. Практическая часть
Задача 1
Исходная информация по предприятию представлена в табл. (тыс. руб.):

АКТИВ 2009 год 2010 год 1. Основные средства и внеоборотные активы: 30 000 50 000 - основные фонды 35 000 57 000 - амортизация 5 000 7 000 2. Оборотные средства: 20 000 40 000 - запасы 4 000 15 000 - дебиторская задолженность 6 000 17 000 - денежные средства 5 000 8 000 - краткосрочные финансовые вложения 5 000 - ИТОГО 50 000 90 000 ПАССИВ 3. Собственный капитал: - уставный капитал 30 000 36 000 - эмиссионная премия 1 000 2 000 - нераспределенная прибыль 5 000 7 000 4. Долгосрочные кредиты банка - 25 000 5. Краткосрочная задолженность: 14 000 20 000 - краткосрочные кредиты банка 6 000 5 000 - задолженность бюджету 1 000 2 000 - задолженность поставщикам 6 000 9 000 - задолженность по заработной плате 1 000 4 000 ИТОГО 59 000 95 000
Чистая прибыль за период составила 8000 тыс. руб. По решению собрания акционеров Обществом были выплачены дивиденды на сумму 100 тыс. руб. Краткосрочные финансовые вложения были реализованы с прибылью в 400 тыс. руб., поскольку их рыночная стоимость превысила фактическую себестоимость, по которой они отражены в балансе, и составила 5400 тыс. руб.
Необходимо определить чистый денежный поток косвенным методом и провести анализ денежного потока с применением финансовых коэффициентов. Сделайте выводы.

Решение.
Проведем расчет чистого денежного потока косвенным методом. Для этого рассчитаем денежные потоки от основной, инвестиционной и финансовой деятельности:
- денежный поток от основной деятельности:
Показатель Приток,
тыс. руб. Отток,
тыс. руб. Чистая прибыль 8 000   Амортизация 7 000-5 000=2 000   Изменение текущих активов:     краткосрочные финансовые вложения; 5400-5000=400   дебиторская задолженность; 6 000-17 000=-11 000   запасы; 4 000-15 000=-11 000   денежные средства; 8 000-5 000=-3 000 Изменение текущих пассивов:       кредиторская задолженность 20 000-14 000=6 000   Итого 21 400 -30 000 Баланс   -8 600
- денежный поток от инвестиционной деятельности:
Показатель Приток,
тыс. руб. Отток,
тыс. руб. Изменение суммы долгосрочных активов:       основные средства   35 000-57 000=-22 000 Итого 0 -22 000 Баланс   -22 000
- денежный поток от финансовой деятельности:
Показатель Приток,
тыс. руб. Отток,
тыс. руб. Изменение суммы задолженности       долгосрочных кредитов и займов 25 000-0=25 000   Изменение величины собственных средств       уставного капитала 36 000-30 000=6 000     эмиссионной премии 2 000-1 000=1 000     нераспределенной прибыли 7 000-5 000=2 000   Выплата дивидендов   100 Итого 34 000 100 Баланс 33 900  
Для определения величины чистого денежного потока составим баланс денежного потока:


Показатель Приток,
тыс. руб. Отток,
тыс. руб. Основная деятельность   -8 600 Инвестиционная деятельность   -22 000 Финансовая деятельность 33 900   Итого 33 900 -30 600 Баланс 3 300  
Таким образом, чистый денежный поток получился положительным и составил 3300 тыс.руб. что было обусловлено в основном привлечением долгосрочного кредита.
Далее проанализируем денежный поток с помощью финансовых коэффициентов:
- коэффициент ликвидности денежного потока:
КЛДП=ДПп / ДПо,
где ДПп – положительный денежный поток (приток); ДПо – отрицательный денежный поток (отток) денежных средств за анализируемый период.
КЛДП=33 900 / 30 600 = 1,1.
Так как значение коэффициента ликвидности денежного потока больше единицы, то можно сделать вывод о том, что ликвидности денежного потока обеспечивается.
- коэффициент текущей платежеспособности:
КплТД= ДПпТД / ДПоТД,
где ДПпТД – положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период; ДПоТД – отток по текущей деятельности за анализируемый период.
КплТД= 21 400 / 30 000 = 0,71.
Так как значение коэффициента текущей платежеспособности меньше единицы, то можно сделать вывод о том, что организация не может полностью гасить свои обязательства по текущей деятельности за счет превышения оттоков над притоками.
- коэффициент достаточности денежного потока по текущей деятельности для самофинансирования:
Динв = ЧДПТД / ДПоИД,
где ЧДПТД – чистый денежный поток по текущей деятельности; ДПоИД – оттоки денежных средств по инвестиционной деятельности.
Динв = 8600 / 22000 = 0,39.
Значение показателя указывает на недостаточность полного финансирования инвестиционных процессов за счет собственных средств, однако, свидетельствует о достаточной инвестиционной активности, поскольку масштабное обновление производственного потенциала возможно только при привлечении внешних источников финансирования.
- коэффициент достаточности денежного потока по текущей деятельности для погашения обязательств.
Дфин = ЧДПТД / ДПоФД,
где ЧДПТД – чистый денежный поток по текущей деятельности; ДПоФД – оттоки денежных средств по финансовой деятельности.
Дфин = 8600 / 100 = 860
Значение данного показателя указывает на возможность организации за счет собственных средств погашать обязательства.
Коэффициент достаточности чистого денежного потока является одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока, с учетом финансируемых потребностей.
Таким образом, проведенные расчеты показали, что чистый денежный поток анализируемого периода является положительным, а система управления денежными потоками является удовлетворительной, т.к. денежные потоки ликвидны и у предприятия достаточно собственных средств для погашения обязательств.
Задача 2
ООО «Луна» выпускает детскую литературу. Коммерческая маржа ООО «Луна» составляет 27%. С каждого рубля актива ООО «Луна» снимает 56 копеек оборота. А актив составляет - 800 тыс. руб. Каков оборот ООО «Луна»?
Необходимо рассчитать прибыль (до уплаты % за кредит и налога на прибыль) ООО. Определить экономическую рентабельность активов.

Решение.
Используя формулу для определения коэффициента трансформации (КТ), который показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива, можно определить величину оборота ООО «Луна»:
.
Размер прибыли до уплаты % за кредит и налога на прибыль (НРЭИ) будем рассчитывать, используя формулу для определения коммерческой маржи (КМ):

Для определения экономической рентабельности активов используем следующую формулу:

Таким образом, оборот ООО «Луна» в исследуемом периоде составил 448 тыс.руб., а прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль – 121 тыс.руб. При этом экономическая рентабельность активов составляла 15%, т.е. на каждый рубль, вложенный в имущество организации, приходится 0,15 коп. прибыли.
Задача 3
Рассчитать изменение эффективности (рентабельности) собственного капитала предприятия в связи с использованием в обороте кредитов на основании следующих данных:
Показатели Предприятия «А» «Б» «В» «Г» 1. Источник средств (капитал), в том числе: 1 800 1 800 1 800 1 800 - собственные средства 1 800 1 350 1 350 1 350 - заемные средства 450 450 450 2. Процент за кредит по договору - 20% 17% 15% 3. Ставка рефинансирования ЦБ 7,75% 4. Прибыль от продаж 1680 5. Прибыль до налогообложения 6. Ставка налога на прибыль 7. Чистая прибыль
Решение.
Для расчета рентабельности собственного капитала будем использовать формулу:
,
где РСС – рентабельность собственного капитала; ЧП – чистая прибыль; СС – размер собственного капитала предприятия.
Для решения задачи сначала необходимо провести расчет недостающих данных. При этом будем учитывать, что согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков).
Рассчитаем необходимые исходные данные:
Показатели Предприятия «А» «Б» «В» «Г» Источник средств (капитал), в том числе: 1 800 1 800 1 800 1 800 - собственные средства 1 800 1 350 1 350 1 350 - заемные средства   450 450 450 Процент за кредит по договору - 20,00 17,00 15,00 Ставка рефинансирования ЦБ 7,75 7,75 7,75 7,75 Прибыль от продаж 1680 1680 1680 1680 Ставка рефинансирования ЦБ, увеличенная на коэффициент 1,1, % 8,53 8,53 8,53 8,53 Сумма процентов по заемному капиталу в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1 0,00 38,36 38,36 38,36 Прибыль до налогообложения 1680,00 1641,64 1641,64 1641,64 Ставка налога на прибыль 20 20 20 20 Сумма налога на прибыль 336 328,33 328,33 328,33 Ставка процента по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, % 0 11,48 8,48 6,48 Сумма процентов по заемному капиталу, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1 0 51,64 38,14 29,14 Чистая прибыль 1344,00 1261,67 1275,17 1284,17 РСС 74,67 93,46 94,46 95,12
Далее по имеющимся данным рассчитаем рентабельность собственного капитала:
- предприятие «А»:
;
- предприятие «Б»:
;
- предприятие «В»:
;
- предприятия «Г»:
.
Таким образом, несмотря на то, что чистая прибыль предприятия будет максимальной без использования заемных средств, наибольшая рентабельность собственного капитала будет обеспечена при использовании кредитных средств под 15% годовых.
Задача 4
ОАО «Жемчуг», специализирующееся на сборке электронной техники, предполагает заменить старое оборудование и приступить к сборке новых телевизоров. Но для этого необходимо взять кредит в банке при СРСП, равной 19%.
Актив ОАО «Жемчуг» составляет 20,0 тыс. у.д.е.; собственные средства -12,0 тыс. у.д.е., долгосрочные заемные средства - 5,6 тыс. у.д.е., а срочная кредиторская задолженность - 2,4 тыс. у.д.е.. ОАО «Жемчуг» за текущий год получило прибыль в размере 9.0 тыс. у.д.е. (до уплаты % за кредит и налога на прибыль).
Рассчитайте уровень эффекта финансового рычага для ОАО «Жемчуг», определите, сможет ли оно взять кредит в размере 7 тыс. у.д.е. и как изменится его финансовое положение.

Решение.
Эффект финансового рычага будем рассчитывать по формуле:
,
где СНП - ставка налога на прибыль; ЭФР - эффект финансового рычага; ЭР - экономическая рентабельность; ЗС - заемные средства; СС - собственные средства; СРСП - средняя расчетная ставка процента.
Проведем расчет ЭФР для ОАО «Жемчуг»:
.
Далее проведем расчет ЭФР для ОАО «Жемчуг» после получения кредита в 7 тыс.у.д.е.:
.
Таким образом, ЭФР при привлечении кредита растет, т.е. модернизация старого оборудования с использованием заемных средств положительно скажется на финансовом положении ОАО «Жемчуг».
Задача 5
Предприятие имеет 800 штук выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 8000 руб. и рассматривает альтернативные возможности: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала (10 руб.) еще на 8000 руб., либо привлечь кредитов на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента - 12 процентов. Что выгоднее?
Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистический сценарий допускает достижение НРЭИ величины 3500 руб., пессимистический ограничивает НРЭИ суммой 1700 руб. Всю чистую прибыль выплачивают дивидендами.

Решение.
Для решения задачи необходимо провести сравнительный анализ чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли в расчете на одну акцию для двух вариантов структуры пассива предприятия. Первый вариант ЗС=0, второй вариант ЗС/CС=l. Расчеты необходимо проводить по двум вариантам: внутреннее (бездолговое) финансирование и внешнее (долговое) финансирование.
Для расчета чистой рентабельности собственных средств необходимо выполнить некоторые расчеты используя следующие формулы:
,
где Пн - прибыль, подлежащая налогообложению; НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции; %к - проценты за кредит.
,
где ЧП - чистая прибыль; Пн - прибыль, подлежащая налогообложению: ∑НнаП - сумма налога на прибыль.
,
где ЧРсс - чистая рентабельность собственных средств; ЧП - чистая прибыль; СС - собственные средства.
,
где ЧПа - чистая прибыль в расчете на обыкновенную акцию; nа - количество обыкновенных акций.
Проводим расчет чистой рентабельности собственных средств используя вышеприведенные формулы:

Показатели Бездолговое финансирование Долговое финансирование пессим.
сценарий опт.сце-нарий пессим
сценарий опт.сце-нарий НРЭИ (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога), руб. 1700 3500 1700 3500 Собственные средства 16000 16000 8000 8000 Заемные средства 0 0 8000 8000 Проценты за кредит, руб. - - 960 960 Прибыль, подлежащая налогообложению, руб. 1700 3500 740 2540 Сумма налога на прибыль, руб.
(ставка 20%) 340 700 148 508 Чистая прибыль, руб. 1360 2800 592 2032 Количество обыкновенных акций, штук 1600 1600 800 800 Экономическая рентабельность, % 10,63 21,88 10,63 21,88 СРСП % - - 12 12 Чистая прибыль на акцию, руб. 0,85 1,75 0,74 2,54 Чистая рентабельность собственных средств, % 8,5 17,5 7,4 25,4
Таким образом, согласно проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что наименьшую чистую рентабельность собственных средств предприятие будет иметь при пониженном НРЭИ = 1 700 руб. в случае привлечения кредита. Проценты за кредит оказываются непосильным бременем для предприятия.
При финансировании производства такого же нетто-результата эксплуатации инвестиций исключительно за счет собственных средств чистая рентабельность собственных средств (8,5%) и чистая прибыль на акцию (0,85 руб.) улучшаются, но предприятие недополучает доходов из-за ограниченности своих возможностей: нехватка капитала оборачивается недобором нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Если предприятие хорошо поработает и достигнет оптимистичных ожиданий, то могут быть достигнуты хорошие показатели рентабельности собственных средств и чистой прибыли на одну акцию как при использовании кредита, так и при увеличении размера собственного капитала.
Далее необходимо рассчитать пороговое значение НРЭИ. На пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю - либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР=СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств нет). Правильность полученного значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:

На основании проведенного расчета выбирается оптимальный вариант финансирования.
Для предприятия критическое значение НРЭИ составляет: т.к. в этом случае эффекта финансового рычага равен нулю за счет нулевого значения дифференциала (ЭР=СРСП=12%). Ввиду этого в качестве оптимального варианта финансирования выбираем вариант долгового финансирования с, т.к. показатели рентабельности при оптимистическом сценарии выше, чем в случае бездолгового варианта финансирования (25,4%>17,5%).
Задача 6
ЗАО «Дельта Телеком» занимается реализацией радиотелефонов и аксессуаров к ним. По данным аналитического баланса рассчитайте:
1) экономическую рентабельность;
2) эффект финансового рычага;
3) рентабельность собственных средств;
4) внутренние темпы роста;
5) на какую величину фирма имеет возможность увеличить собственные средства и величину задолженности;
6) объем пассива, актива и оборота.
Исходные данные:
- актив, за вычетом кредиторской задолженности - 11 млн. руб.;
- пассив:
a) собственные средства - 4.4 млн. руб.;
b) заемные средства - 6.6 млн. руб.;
- оборот составляет 33 млн. руб.;
- НРЭИ достигает 1.98 млн. руб.;
- СРСП составляет 15%;
- на дивиденды распределяется 30%;
- коммерческая маржа 6%;
- коэффициент трансформации равен 3.

Решение.
Экономическая рентабельность составляет:
.
Определяем эффект финансового рычага:
.
Рассчитываем рентабельность собственных средств используя соотношение:

Внутренние темпы роста собственных средств определяются выражением:
,
где НР - норма распределения прибыли на дивиденды.
Тогда

Предприятие имеет возможность увеличить свои собственные средства и размер задолженности на следующую величину:

Предприятие при внутренних темпах роста 15,75% имеет возможность увеличить размер актива и пассива до:

При неизменной экономической рентабельности НРЭИ составит:

Тогда оборот предприятия при неизменной коммерческой марже увеличится с 33 млн. руб. до:

Задача 7
Молодой человек сотрудничает с редакцией газеты «Коммерсант», закупает у нее газету по цене 10 руб. за штуку и предполагает их реализовать по цене 15 руб. за штуку. Каждый месяц ему приходится платить за место 35 руб. Непроданные газеты он может возвратить обратно по закупочной цене.
1) Каков порог рентабельности?
2) Каким он будет, если плата за место повысится до 100 руб. в месяц?
3) Если молодой человек запланирует продавать 2 вида газет:
- газету "Коммерсант" по закупочной цене 10 руб. за штуку и цене реализации 15 руб. за штуку,
- газету «Speedlnfo» по закупочной цене 50 руб. за штуку и цене реализации 60 руб. за штуку, то чему будет равен порог рентабельности каждого из этих товаров и общий порог рентабельности?
4) Что больше способствует снижению порога рентабельности и повышению
запаса финансовой прочности: торговля одним видом газет или двумя?

Решение.
Для определения порога рентабельности воспользуемся следующими формулой:

где Qmin - порог рентабельности; FC - постоянные затраты, руб.; ВМотн - валовая маржа в относительном выражении.
При этом:

где ВМотн - валовая маржа в относительном выражении; ВМ - валовая маржа, руб.; Bp - выручка от реализации, руб.
Рассчитываем валовую маржу в относительном выражении:
.
Определяем пороговую рентабельность

Определяем пороговое количество товара по формуле:

где FC - постоянные затраты, необходимые для деятельности предприятия; Рi - цена единицы товара; AVC - переменные затраты на единицу товара.

Рассчитаем порог рентабельности при увеличении арендной платы за место до 100 руб.:
;
Таким образом, рост арендной платы за место увеличивает планку, при которой производство уже становится выгодным с 7 шт. до 20 шт., т.е. молодому человеку придется прикладывать больше усилий для получения прибыли от продаж.
Если молодой человек запланирует продавать еще дополнительно второй вид газеты («Speedlnfo»), ее порог рентабельности при закупочной цене 50 руб. за штуку и цене реализации 60 руб. за штуку составит (при этом считаем, что постоянные затраты молодого человека, а именно - аренда места, будут распределяться поровну на каждый вид газеты, т.е. по 50 руб.):
; ;
И так как часть постоянных затрат уже переносится на два вида газет пропорционально, то изменится порог рентабельности продажи газеты «Коммерсант»:
;
Общий порог рентабельности будет равен:
; ;

Определим величину запаса финансовой прочности для двух вариантов продаж:
1. Только газета «Коммерсант»:
;
2. Газеты «Коммерсант» и «Speedlnfo»:

Таким образом, снижению порога рентабельности и повышению запаса финансовой прочности способствует больше торговля двумя видами газет.
Задача 8

Корпорация «BASF» производит сборку 3000 микроволновых печей в неделю и реализует их по цене 250 у.д.е. за штуку. Затраты корпорации на комплектующие составляют 195 у.д.е. за штуку. Постоянные затраты равны 72500 у.д.е. за неделю.
1. Как изменится прибыль от реализации при 8%-ом уменьшении переменных расходов с одновременным увеличением постоянных расходов на 8%?
2. На сколько единиц можно сократить объем реализации без потери прибыли?
3. Каков запас финансовой прочности? Как он изменится при 5%-ом увеличении постоянных расходов?

Решение.
Рассчитываем прибыль корпорации «BASF»:

При 8%-ом уменьшении переменных расходов с одновременным увеличением постоянных расходов на 8% прибыль корпорации «BASF» составит:

Тогда без потери прибыли можно сократить объем производства до:
или на 3000-2419=581 шт.
Рассчитаем запас финансовой прочности:
;

При 5%-ом увеличении постоянных расходов запас финансовой прочности составит:

Таким образом, рост постоянных затрат приведет к снижению запаса финансовой прочности.
Задача 9
ОАО «Белочка» специализируется на производстве мучных изделий. В 2009 году при объеме реализации 48380 тыс. руб. Фирма несет убытки. Конъюнктурные исследования показали, что аналогичные предприятия, работающие в тех же условиях и по тому же принципу, имеют прибыль на уровне 5% оборота. С целью достижения прибыли в размере 5% имеющейся выручки от реализации, руководство фирмы наметило четыре альтернативных выхода из кризисной ситуации:
увеличение объема реализации;
сокращение издержек;
одновременное увеличение реализации и сокращение издержек;
4) изменение ориентации реализации (выбор более рентабельных изделий, более выгодных заказчиков, более прибыльных объемов заказов и путей реализации).
Исходные данные тыс. руб. Переменные издержки: 33627 - сырье и материалы 17300 - заработная плата производственных рабочих 10770 - страховые взносы 4147 - прочие переменные издержки 1410 Постоянные издержки: 9915 - заработная плата 5000 - страховые взносы 1925 - аренда 700 - амортизация 600 - прочие постоянные издержки 1690
В состав постоянных издержек по заработной плате входит заработная плата мастера, контролирующего выпуск определенного вида продукции -1700 тыс. руб. (со страховыми взносами в сумме 2354 тыс. руб.).
Необходимо:
1) Провести анализ чувствительности прибыли с изменениями для каждого из трех направлений увеличения рентабельности. Характеризуя четвертое направление выхода из кризиса (изменение ассортиментной политики), использовать данные по основным видам продукции ОАО «Белочка», представленные в таблице (тыс. руб.):
Показатель Лапша Макароны Вермишель Итого Выручка от реализации 8000,0 13000 20000 41000 Переменные издержки: 5906,0 11893,0 15828,0 33627,0 - материалы 3720,0 5900,0 7680,0 17300,0 - оплата труда 1300,0 4020,0 5450,0 10770,0 - страховые взносы 501,0 1548,0 2098,0 4147,0 - прочие издержки 385,0 425,0 600,0 1410,0 Постоянные издержки: 9915,0 - зарплата 3300,0 - страховые взносы 1270 Показатель Лапша Макароны Вермишель Итого - аренда 700,0 - амортизация 600,0 - заработная плата мастера со страховыми взносами 778,0 698,0 8780 2354,0 - прочие постоянные издержки 1690,0
2) Фирма для выхода из кризисной ситуации взяла кредит, % по которому составляет 15 тыс. руб.
Провести оценку перечисленных в условиях задания направлений выхода из кризиса.
Фирма решила полностью прекратить выпуск лапши и сосредоточить свое внимание на производстве макарон и вермишели.
Маркетинговые исследования показали, что расширить реализацию вермишели без снижения цены невозможно; в то же время на рынке более рентабельной продукции - макарон - платежеспособный спрос превышает предложение. Фирма сняла с производства лапшу и резко увеличила производство макарон.

Решение.
Определяем основные показатели стоимости (тыс.руб.):
Показатель Лапша Макароны Вермишель Итого % Объем реализации       48380   Косвенные налоги       7380   Выручка от реализации за вычетом косвенных налогов 8000 13000 20000 41000 100,00 Переменные издержки 5906 11893 15828 33627 82,02 Валовая маржа1 2094 1107 4172 7373 17,98 То же, в % к выручке 26,18 8,52 20,86 -  0,00 Постоянные издержки по оплате труда мастера 778 698 878 2354 5,74 Валовая маржа2 1316 409 3294 5019 12,24 То же, в % к выручке 16,45 3,15 16,47 -  0,00 Постоянные издержки       7561 18,44 Прибыль (убыток)       -2542 -6,20
Достижение 5% рентабельности оборота предполагает получение прибыли в размере:
Увеличение объема реализации приведет к пропорциональному увеличению переменных издержек. Если переменные издержки по отношению к объему реализации остаются на прежнем уровне (т.е. процент валовой маржи не меняется), то объем выручки от реализации, соответствующий новому уровню валовой маржи должен составить
.
Новая валовая маржа должна достигнуть такого уровня, чтобы покрыть постоянные издержки и обеспечить получение прибыли в сумме 2050 тыс. руб.:
9 915 + 2 050 = 11 965 тыс. руб.
Тогда новая выручка от реализации составит: тыс. руб.
Сокращение издержек должно составить:
2 542 + 2 050 = 4 592 тыс. руб.
Предположим, что фирме удастся снизить постоянные издержки на 1 000 тыс. руб., после чего убытки составят 1 542 тыс. руб. Новая валовая маржа должна покрыть новый уровень постоянных издержек и обеспечить прежнюю прибыль в 2 050 тыс. руб.:
7 373 + 1 542 + 2050 = 10 965 тыс. руб.
Тогда объем реализации должен составить: тыс. руб.
Для определения направлений изменения ассортиментной политики необходимо провести сравнительный анализ рентабельности различных групп изделий. Расчет составлен на основе двух величин валовой маржи, соответствующих двум различным направлениям выхода из кризиса. Валовая маржа получается после возмещения переменных издержек, обусловленных производством данного вида продукции. Каждый из представленных видов продукции имеет и накладные расходы постоянного характера. К ним можно отнести зарплату мастера. Если один из трех видов продукции исключается из производственной программы, то и переменные издержки, связанные с этой продукцией, исключаются из расчета рентабельности. Постоянные издержки по оплате труда мастера перераспределяются на другие изделия. После замены этой статьи Валовой мажой1, получаем Валовую мажу2, которая является ценной характеристикой рентабельности различных групп изделий для второго направления выхода из кризиса.
Анализ показывает, что наименее рентабельным является выпуск макарон, размер валовой маржи2 по которым составляет 409 тыс. руб. или 409:13 000 тыс. руб. * 100 = 3,15%. Процент валовой маржи2 производства лапши составляет 16,45%, а наиболее рентабельным является производство вермишели с процентом валовой маржи2 на уровне 16,47%.
Фирма решила полностью прекратить выпуск лапши и сосредоточить свое внимание на производстве макарон и вермишели. Маркетинговые исследования показали, что расширить реализацию вермишели без снижения цены невозможно; в то же время на рынке более рентабельной продукции - макарон - платежеспособный спрос превышает предложение. Фирма сняла с производства лапшу и резко увеличила производство макарон. Прибыль должна составить 2 050 тыс. руб., объем реализации вермишели не изменился.
- Валовая маржа всей фирмы равна:
(7 561 + 2 050) = 9 611 тыс. руб.
- Валовая маржа макарон:
(9 611 – 3 294) = 6 317 тыс. руб.
- Выручка от реализации макарон в новых условиях составляет:
(6 317 + 778 + 698) : 0,196 = 39 760 тыс. руб.
- Выручка от реализации всей фирмы равна:
(39 760 + 20 000) = 59 760 тыс. руб.
Для выхода из кризисной ситуации фирма взяла кредит, проценты по которому составляют 15 тыс. руб., т.е. сила воздействия финансового рычага равна:

Далее проведем оценку перечисленных трех направлений выхода из кризиса. Оценку преимуществ различных направлений выхода из кризиса представим в виде таблицы:
Направления выхода из кризиса Выручка от реализации, тыс.руб. Валовая маржа,
тыс.руб. Сила операционного рычага 1. Увеличение выручки от реализации 66546 11965 5,84 2. Увеличение выручки и снижение издержек 60984 10 965,00 5,35 3. Изменение ассортиментной политики 59760 9611 4,69
Очевидно преимущество первого направления выхода из кризиса, которое позволяет сохранить значительный рыночный сегмент при относительно меньшем предпринимательском риске.
Задача 10
Предприятие использует 400 единиц материала в месяц. Стоимость каждого заказа равна 200 тыс. руб., стоимость хранения каждой единицы 15 тыс. руб.
Необходимо определить оптимальный размер заказа. Определить, сколько заказов следует делать в месяц? Определить, как часто необходимо делать каждый заказ?

Решение.
Оптимальный размер заказа определяем с помощью формулы:
,
где П - годовая потребность в запасах, ед.; 3 - затраты на подготовку единицы заказа, руб.; С - стоимость хранения единицы заказа, руб.

Таким образом, оптимальный размер заказа для предприятия составляет 358 единиц.
В месяц необходимо делать 400:358=1,1 заказ.
Каждый заказ необходимо делать примерно через каждый 3 недели и 4 дня.
Задача 11
Фирма «ISI» предлагает приобрести мягкую мебель на следующих условиях: 0,6% скидки при платеже в трехдневный срок при максимальной длительности отсрочки 17 дней. Уровень банковского процента составляет 14% годовых.
Покажите «плюсы» и «минусы» такого предложения фирмы.

Решение.
При решении задач по данному методу финансирования необходимо сопоставить цену отказа от скидки со ставкой банковского процента по кредиту.
Цена отказа от скидки рассчитывается по следующей формуле:
,
где Рск - цена отказа от скидки; % - процент скидки; Тmax - максимальная длительность отсрочки платежа; Тск - период, в течение которого предоставляется скидка (дней).
Рассчитываем цену отказа от скидки:

Таким образом, с одной стороны продажа мебели со скидкой привлечет больше покупателей, т.к. цена отказа от скидки составила 15,5%, что превысило уровень ставки банковского процента (14%) на 1,5% и соответственно такое предложение выгодно для покупателей, а с другой стороны увеличение дебиторской задолженности будет негативно сказываться на финансовом состоянии предприятии, однако при умелом управлении дебиторской задолженностью предприятие сможет получить хорошую выгоду от такого предложения.
Заключение
Таким образом, в работе проведено исследование финансового механизма предприятия.
Финансовый менеджмент – наука об управлении всеми этими процессами. Это управление предполагает разработку методов, которые выбирает предприятие для достижения определенных целей, конечной из которых является обеспечение прочного и устойчивого финансового состояния.
Помешать достижению этой цели могут риски. Для характеристики производственного и финансового рисков вводятся понятия операционного и финансового рычагов. Операционный рычаг характеризует взаимосвязь между объемом реализации, валовым доходом (нетто-результат реализации инвестиций) и расходами производственного характера. В отличие от операционного, финансовый рычаг имеет целью измерить не уровень риска, возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ, услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.
В работе приведены расчеты силы воздействия операционного и финансового рычагов, а также связанных с ними показателей. На основе расчетов сделаны выводы и выбраны наилучшие условия деятельности предприятия. Сделанные выводы позволяют сказать, что финансовый менеджмент является неотъемлемой частью управления предприятием.
Список литературы
Налоговый кодекс Российской Федерации часть вторая от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ (с посл. изм. и доп.) // Правовая система Консультант Плюс [Электронный ресурс]. Режим доступа: www.consultant.ru, свободный.
Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент. Учебник. - М., ИНФРА-М, 2009. – 506 с.
Бланк И. Финансовый менеджмент: Учебн. курс - К.: Элька, Ника-Центр, 2007 – 656 с.
Бланк И.А. Управление денежными потоками – М.: Ника-Центр, 2007. – 752 с.
Ковалев А.М. Финансовый менеджмент – М.: Инфра-М, 2009 – 336 с.
Неуступова А.С. Финансовый менеджмент (учебное пособие) – СПб.: ЗАО «Крисмас+», 2009. – 220 с.
Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. — 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 269 с.
Савицкая Г.В. Теория анализа хозяйственной деятельности: Учеб.пособие. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 288 с.
Терехин В.И., Финансовое управление фирмой: Учебник – М.: Экономика, 2009. – 272 с.
Этрилл П. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер, 2006. — 608 с: ил. — (Серия «Классика МВА»).
















18


2