Управление денежными потоками на предприятии

Причиной данного явления стал более быстрый упадок чистой прибыли в сравнении с активами или собственным капиталом. Соответственно, снизились показатели и эффективности использования как собственных, так и заемных средств компании. В 2018 году эффект финансового рычага равен 1,311. Это означает, что увеличение EBIT на 1% приведет к росту чистой прибыли на 1,31%. Финансовый менеджер в процессе анализа деятельности компании заинтересован не только в нахождении оптимальной структуры компании, но и также в нахождении оптимального баланса между постоянными и переменными затратами. В последнем случае он сталкивается с концепцией операционного рычага.Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает, во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. То есть, зная операционный рычаг, можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки. В основе понятия эффекта операционного рычага лежит изменение удельного веса постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия. При этом необходимо иметь в виду, что чувствительность прибыли к изменению объема продаж может быть неоднозначной в организациях, имеющих различное соотношение постоянных и переменных затрат. Чем ниже удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат предприятия, тем больше изменяется величина прибыли по отношению к темпам изменения выручки от реализации. Тем не менее, при анализе операционного рычага важно помнить одно условие: положительное воздействие рычага начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточной своей деятельности. Это означает, что предприятие сначала должно получить достаточной размер маржинального дохода, чтобы покрыть свои постоянные затраты. Предприятие обязано возмещать свои постоянные затраты независимо от конкретного объема продаж, поэтому, чем выше сумма постоянных затрат, тем позже, при прочих равных условиях, оно достигнет точки безубыточности своей деятельности. По мере дальнейшего увеличения объема продаж и удаления от точки безубыточности эффект операционного рычага начинает снижаться. Каждый последующий процент прироста объема продаж будет приводить к все большему темпу прироста суммы прибыли.В таблице 13 представлен расчет эффекта операционного рычага для ООО «Стимул». Таблица 13. Расчет эффекта операционного рычага Ключевые показатели201720181Маржинальная прибыль, млн. руб.640607,52Прибыль до выплаты процентов, уплаты налогов (EBIT или операционные доходы), млн. руб.321,00273,033Эффект операционного рычага1,992,23Чем больше доля постоянных затрат, тем выше уровень операционного левериджа и предпринимательский риск. Для снижения уровня операционного рычага необходимо стремится переводить постоянные затраты в переменные. Эффект операционного рычага показывает, что в 2018 году при росте (падении) выручки прибыль ООО «Стимул» растет (падает) в 1,12раза быстрее. Отметим, что 2018 году эффект операционного рычага стал ниже по сравнению 2019. Это обусловлено тем, что темп роста маржинальной прибыли выше темпа роста прибыли до выплаты процентов, уплаты налогов.Анализ инвестиционных проектовООО «Стимул» есть возможность инвестирования в 7 инвестиционных проектов. Срок длительности проектов - 4 года. В нулевом периоде компания инвестирует необходимые средства, далее – в течение 3 лет получает отдачу от вложенных средств. Таблица 14. Исходные данные инвестиционных проектов Показатели, млн. руб.Первичные инвестицииДенежные потоки, CFГод 1Год 2Год 31Инвестиционный проект 1-35,0014,0014,009,002Инвестиционный проект 2-55,0014,4038,8723,333Инвестиционный проект 3-98,0049,8758,8829,504Инвестиционный проект 4-32,0015,006,0014,005Инвестиционный проект 5-32,0013,5012,4016,196Инвестиционный проект 6-10,004,005,003,007Инвестиционный проект 7-45,0020,1322,5515,45Прежде, чем привлекать финансовые ресурсы, компании на первом этапе необходимо дать оценку эффективности инвестиционных проектов и отсечь невыгодные для нее варианты.Таблица 15. Оценка эффективности инвестиционных проектовыыыыыыыыыыыыыыыыы ПоказателиПервичные инвестиции123WACCIRRNPV 1Инвестиционный проект 1-351414942,08%3,04%-6,142Инвестиционный проект 2-5514,438,8723,3317,28%21,603Инвестиционный проект 3-9849,8758,8829,521,06%40,254Инвестиционный проект 4-32156144,70%3,005Инвестиционный проект 5-3213,512,416,1914,56%10,096Инвестиционный проект 6-1045310,13%2,007Инвестиционный проект 7-4520,1322,5515,4514,60%13,13ЫыыыыВ результате расчета двух показателей, для ООО «Стимул» НЕ рекомендован к реализации 1 инвестиционный проект. У указанного инвестиционного проекта NPV < 0. Во-вторых, у данного проекта IRR меньше WACC. Отметим, что оба рассчитанных критерия подтвердили невыгодность проекта. Таким образом, для компании ООО «Стимул» при неизменности текущих условий приемлемы к реализации все оставшиеся инвестиционные проекты.Таблица 16. Построение графика инвестиционных возможностей Показатели, млн. руб.Первичные инвестицииIRRПриоритет1Инвестиционный проект 3-98,0021,06%12Инвестиционный проект 2-55,0017,28%23Инвестиционный проект 7-45,0014,60%34Инвестиционный проект 5-32,0014,56%35Инвестиционный проект 6-10,0010,13%46Инвестиционный проект 4-32,004,70%5На основании данных таблицы 16 построим диаграммуРисунок 1 - Рисунок 1 - График инвестиционных возможностейТаким образом, исходя из графика для реализации всех проектов фирме необходимо привлечь 272 млн. рублей.Построение графика предельной стоимости капиталаОпределение такого потока, а также выявление необходимости предприятия в дополнительных финансовых средствах представлено в таблице 17. Таблица 17. Определение необходимости привлечения денежных средствПоказатели, млн. руб.ЗначениеНеобходимо привлечь средств:272,00Наличие свободных денежных средств222,57Необходимость в привлеченных средствах49,43Для реализации 6 эффективных инвестиционных проектов фирме необходимо привлечь 272,00 млн. рублей. Компания может использовать как внутренние, так и внешние ресурсы для реализации инвестиционных проектов.В результате –49,43млн. руб. компаниине хватает для финансирования инвестиций за счет внутренних источников. Соответственно, еще 49,43 млн. рублей компании в случае, если она хочет реализовать 6 инвестиционных проекта, нужно привлечь извне. В таблице 18 представлены исходные данные по доступным кредитамТаблица 18. Исходные данные по доступным кредитам Показатели Сумма, млн. руб.Процентная ставка, %1Кредит 123,0023,00%2Кредит 239,0019,50%3Кредит 318,0030,00%4Кредит 421,0019,00%5Кредит 520,0025,00%6Кредит 610,0028,00%7Кредит 738,0020,00%ООО «Стимул» заинтересован привлекать внешние ресурсы по наименьшей ставке процента. В связи с этим фактором в таблице 19 представлено упорядочивание доступных кредитов.Таблица 19. Упорядочивание доступных кредитов в соответствии с приоритетом ПоказателиСумма, млн. руб.Процентная ставка, %ПриоритетСумма накопительным итогом, млн. руб.1Кредит 423,0023,00%421,002Кредит 239,0019,50%260,003Кредит 718,0030,00%798,004Кредит 121,0019,00%1121,005Кредит 520,0025,00%5141,006Кредит 610,0028,00%6151,007Кредит 338,0020,00%3169,00Нам необходимо дополнительно привлечь 49,43 млн. руб., т.е., исходя из данных таблицы 19, использовать полностью кредит 2 (60,00 млн. руб.).С привлечением кредитов для финансирования инвестиционных проектов будет увеличиваться средневзвешенная стоимость капитала (WACC), так как будут изменяться доли уже имеющихся ресурсов и появляться новые заемные ресурсы со своей ценой использования. Отметим, что на первом этапе оценки эффективности инвестиционных проектов использовалась WACC без учета привлечения внешних ресурсов. Поэтому возможна ситуация, когда выбранные инвестиционные проекты в итоге могут оказать неэффективными для ООО «Стимул» и компания может отказаться от их реализации.Таблица 20. Расчет средневзвешенной стоимости капитала WACC с учетом Кредита 2 Структура капитала:2018We, Wdre, rdWe* re, Wd* rd1Заемный капитал600,0036,81%8,28%3,05%2Кредит60,003,68%12,50%0,46%3Привилегированные акции40,002,45%26,64%0,65%4Простой акционерный капитал930,0057,06%47,42%27,05%5Всего1630,00100,00%1630,00100,00%6Т ставка налога на прибыль 20,00%7Средневзвешенная стоимость капитала WACC 29,49%Таблица 21. Построение графика изменения стоимости капитала ООО «Стимул» Показатели, млн. руб.Сумма, млн. руб.WACC1Свободный поток денежных средств222,5717,00%2Кредит 260,0029,49%Таблица 21 позволяет выявить, как изменяется средневзвешенная стоимость капитала в результате последовательного привлечения кредитных ресурсов.Рисунок 2 – График изменения средневзвешенной стоимости капитала ООО «Стимул»Совместим график инвестиционных возможностей с графиком, отражающим изменение средневзвешенной стоимости капитала. Совмещенный график представлен на рисунке 3.Рисунок 3 – Инвестиционные возможности ООО «Стимул»Таким образом, графическая модель синхронного планирования инвестиционной и финансовой программы построена. В итоге было определен бюджет капиталовложений предприятия, который должен включать всезапланированные инвестиционные проекты в ООО «Стимул». Общий объем инвестиций составит 272,00 млн. руб. из них: 222,57 млн. руб. – за счет свободных денежных средств предприятия; 60,00 млн. руб. – за счет привлечения различных кредитов. Предприятию выгодно принять обязательства для получения 60 млн. рублей согласно условиям Кредита 2.ЗаключениеФинансовый менеджмент представляет собой совокупность принципов и теоретических концепций, которые уже существуют, сформировались и направлены на изучение того комплекса финансовых решений, которые проанализированы в ходе выполнения курсовой работы. В рамках курсовой работы был составлен отчет об источниках и использовании фондов, составлен отчет о денежных потоках, рассчитан FCF для инвесторов и собственников, рассчитана средневзвешенная стоимость капитала, построен график предельной стоимости капитала. В результате цель курсового проекта - формирование целостной экономической модели развития предприятия – достигнута.СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ"Конституция Российской Федерации" (принята всенародным голосованием 12.12.1993) (с учетом поправок, внесенных Законами РФ о поправках к Конституции РФ от 30.12.2008 N 6-ФКЗ, от 30.12.2008 N 7-ФКЗ, от 05.02.2014 N 2-ФКЗ, от 21.07.2014 N 11-ФКЗ) [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=2875"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 29.12.2017) [Электронный ресурс] – Режим доступа:http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=193157Акатьева М.А. Бухгалтерский учет и анализ. -М.: Инфра-М, 2015.Аветисян А.С. Аудит в схемах. –М.: Проспект, 2015. – 356 с. Алексеева Г.И. Бухгалтерский финансовый учет. –М.: Юрайт, 2015. – 216 с.Анциферова И.Н. Бухгалтерский (финансовый) учет. –М.: Дашков и Ко, 2015. – 235 с.Ашмарина Е.Л. Правовое обеспечение контроля, учета, аудита. –М.: Юрайт, 2015. – 290 с.Ахмедов А.Э., Шаталов М.А. Совершенствование системы учета затрат на производство продукции. – Воронеж: Территория науки, 2015, №1. Антикризисное управление: учеб. пособие / под общ. ред. А.И. Кушлина, А.М. Марголина. М.: Изд. РАГС, 2011. 286 с.Баханькова Е.С. Бухгалтерский управленческий учет. -М.: РИОР, 2016.Бабаев Е.А. Бухгалтерский учет./ Бабаев Е.А., Петров А.М.[и другие] –М.: Проспект, 2015. – 300 с.Богаченков В.М. Основы бухгалтерского учета. –Ростов-на-Дону: Феникс, 2015. – 500 с.Битюкова Т.А. Аудит. –М.: Юрайт, 2015. – 346 с.Булыга Р.О. Аудит. –М.: Юнити, 2015. – 400 с.Богаченко В.М. Основы бухгалтерского учета. – Ростов-на-Дону, 2015. – 244 с.Бурмистрова Л.М. Бухгалтерский учет. –М.: Форум, 2015. – 250 с.Брусов, П.Н. Финансовый менеджмент. Финансовое планирование: Учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. - М.: КноРус, 2013. – 300 с.Вахрушина М.Н. Бухгалтерское дело. -М.: Инфра-М, 2015.Герасименко А.И. Финансовая отчетность для руководителей. –М.: Альпина Паблишер, 2015. – 350 с.Габдуллина Г.К. Совершенствование механизма оценки деятельности корпоративных структур в регионе (монография) / Г.К. Габдуллина, А.Е. Яковлев. Новосибирск: Издательство ЦРНС, 2016. 172 с.