Регулирование рынка капиталов: зарубежный опыт и российская практика.

5). Интересно, что в современном мире, управляемом ожиданиями, само объявление об отказе от политики «количественного смягчения» до принятия каких-либо мер в ряде стран оказало большее воздействие на потоки капитала, чем последующие фактически применявшиеся Федеральной резервной системой (ФРС) меры.Повышение процентных ставок в США, начавшееся в декабре 2015 г., когда был запущен процесс «нормализации» денежно-кредитной политики, не оказало сильного воздействия на мировые финансовые рынки. Между тем вторая составляющая процесса «нормализации» — п остепенное сокращение баланса ФРС, которая была запущена в сентябре 2017 г., вызвала рост процентных ставок по облигациям и в конечном итоге привела к некоторому спаду на фондовом рынке страны в феврале-марте 2018 г. (см. рис. 6).Рисунок 6. Динамика отдельных фондовых индексовОчередное негативное воздействие на трансграничное движение капитала в странах с формирующимися рынками оказало проведение протекционистской политики США во внешней торговле в сочетании с продолжающейся «нормализацией» денежно-кредитной политики. «Волна» от сочетания этих мер накрыла формирующиеся рынки в августе-сентябре 2018 г. Свою роль здесь сыграли также продолжавшееся замедление китайской экономики и внутренние экономические проблемы Аргентины и Турции.Европейский центральный банк (ЕЦБ) — второй по значимости игрок в глобальной денежно-кредитной политике — начал проводить политику нулевых процентных ставок и «количественного смягчения» с запозданием по сравнению с большинством центральных банков развитых стран под воздействием последствий долгового кризиса в Еврозоне. В 2014–2015 гг. основная процентная ставка ЕЦБ приближалась к нулю, а в марте 2016 г. была установлена на нулевой отметке. Одновременно были запущены программы покупки различных активов на баланс центрального банка: обеспеченных облигаций (третья программа покупки с октября 2014 г.), ценных бумаг, обеспеченных активами (с ноября 2014 г.), государственных облигаций и иных облигаций, выпускаемых организациями общественного сектора (с марта 2015 г.), корпоративных облигаций (с июня 2016 г.). Политика Европейского центрального банка, направленная на поддержку внутреннего кредитования в Еврозоне, сократила объемы внешних кредитов банков и тем самым способствовала сокращению трансграничных потоков капитала. Она также привела к снижению доходности корпоративных и государственных облигаций и частичному замещению в качестве инвестора нерезидентов Европейским центральным банком.Таким образом, можно говорить об общем сдерживающем воздействии денежно-кредитной политики в Еврозоне на трансграничные потоки капитала в последние годы.Глобальный экономический и финансовый кризис вызвал активизацию реформирования мировой финансовой системы под эгидой Группы-20. Принятые в рамках программы глобального реформирования меры в значительной степени повлияли на динамику и структуру международного движения капиталов. Основными направлениями реформы мировой финансовой системы, как известно, стали: преодоление процикличности в динамике мировых финансовых рынков, проблемы системно значимых финансовых институтов («слишком больших, чтобы обанкротиться»), контроль за рынком внебиржевых деривативов и «теневой» банковской системой (как наименее регулируемыми элементами мировой финансовой системы), борьба с оффшоризацией мировой экономики. Усиление регулирования отдельных сегментов мировых финансовых рынков в целом сдерживало развитие международных потоков капитала, но одновременно было направлено на улучшение их структуры.Нестабильность трансграничных потоков капитала, во многом создавшая трудности в ряде экономик в рассматриваемое десятилетие, поставила на повестку дня проблему регулирования этих потоков. После общей тенденции либерализации трансграничных потоков капитала в 1990-е гг. и первой половине 2000-х гг. стали активно обсуждаться (в том числе и исследователями МВФ) возможные позитивные последствия от введения отдельных валютных ограничений на международное движение капиталов. Теоретическим обоснованием для введения валютных ограничений может служить вероятность частичного преодоления ограничений «невозможной триады»; интернализация внешних эффектов, которые возникают, когда экономические агенты берут на себя избыточные риски, не обращая внимания на проблемы внешней финансовой стабильности; снижение уровня риска в финансовой системе путем изменения временной структуры и состава притоков капитала. На практике страны с формирующимися рынками, вводя ограничения на трансграничное движение капитала, руководствовались, как правило, либо соображениями, связанными с потребностями регулирования валютного курса, либо макропруденциальными целями/В течение последнего десятилетия меры по ограничению трансграничного движения капитала вводились либо в ситуации притока спекулятивного капитала (как в Бразилии и в ряде стран Юго-Восточной Азии в результате действия эффекта «количественного смягчения» в США), либо значительного оттока капитала в кризисной ситуации (Исландия во время глобального экономического и финансового кризиса, Греция и Кипр во время долгового кризиса в Еврозоне, Аргентина и Украина в 2014 г.). Поскольку к настоящему времени действие и тех и других факторов в острой форме завершилось, вновь преобладает тенденция к снятию валютных ограничений и либерализации потоков капитала. Но она может прерваться.Несмотря на наличие позитивных тенденций в динамике международных потоков капитала, особенно в 2017–2018 гг., сохраняется ряд существенных рисков, способных повлиять на мировые финансовые рынки и вновь увеличить волатильность этих потоков. К числу подобных рисков относятся:неопределенность результатов процесса Брекзита (в том числе с точки зрения функционирования Лондона как мирового финансового центра);возможность усиления протекционизма в мировой торговле, который отразится и на международном движении капитала;влияние дальнейшей «нормализации» денежно-кредитной политики в США, которая с большой вероятностью может привести к росту курса доллара относительно других валют и ухудшению условий заимствования на мировых финансовых рынках;дестабилизация финансовых рынков в странах с формирующимися рынками под воздействием «эффекта заражения», например со стороны Турции и Аргентины (на фоне дальнейшего роста процентных ставок в США).ЗаключениеВ данной работе были рассмотрены некоторые аспекты развития современного российского рынка капитала, а также рассмотрены наиболее перспективные тенденции его развития. Кроме этого изучены меры регулирования рынка как в России, так и зарубежом.Исходя из всего этого, мы можем сделать некоторые выводы. Поэтому, несомненно, кардинальные изменения необходимы в ситуации, сложившейся в макроэкономике России. Пока не будет, достигнута необходимого минимума экономических реформ, направленных на улучшение ситуации в этом направлении, вряд ли стоит ожидать появления серьезных инвесторов в России. И сами отечественные инвесторы вряд ли смогут сохранить российский рынок, даже в этом более или менее стабильном состоянии, не говоря уже о росте. Россия нуждается в притоке серьезных инвесторов, которые могли бы принести большие потоки капитала в страну и хотели бы остаться на российском рынке надолго. Но такой инвестор в первую очередь нуждается в гарантии даже относительной стабильности, необходимо иметь большую прозрачность в деятельности предприятий, на которых они собираются вкладывать деньги, потому что в нынешнем состоянии дел западный инвестор фактически, лишена надлежащей информации о состоянии предприятия, об уровне доверия к этому предприятию. Кроме того, у западных инвесторов уже есть негативный опыт работы на российском фондовом рынке, и после незабываемого кризиса 1998 года они перестанут быть такими легковерными. Им потребуются твердые гарантии того, что в России можно вести бизнес на фондовом рынке. Важную роль также играет привлечение отечественного инвестора на фондовый рынок. Это потенциально перспективная группа участников рынка ценных бумаг. Фактически, малый инвестор в большинстве развитых стран является основным участником финансового рынка. Несомненно, в России у большинства граждан есть свои «деньги», нужно извлечь этот капитал и заставить его работать. Но только эта добыча должна происходить не методом «экспроприрования экспроприированного», а созданием благоприятного климата для мелких инвесторов для инвестирования своего капитала в реальный сектор экономики на основе оплаты и погашения. Важную роль также сыграет внедрение современных технологий в развитие фондового рынка, таких как организация торговли в Интернете, совершенствование способов удаленного доступа, электронных торговых систем и методов расчета.Список литературыАгарков М.М. Учение о ценных бумагах. – М.: Финансовое издательство, 2016. – 139с. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2015. – 349с. Беляков М.М. Вексель как важнейшее платежное средство. – М.: МП Трансферт, 2015. – 143с. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2015. – 269с. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. - Москва: Инфра-м, 2015. - 378с.Коноплёва Ю. А. Воспроизводственная специфика формирования рынка ценных бумаг в Южном и Северо-Кавказском федеральных округах: монография. Ставрополь: Изд-во СКФУ, 2015. 184 с. Пакова О. Н. К вопросу о сущности рисков // Актуальные проблемы развития кредитно-финансовых институтов в российской федерации: сб. мат-лов Всероссийской научно-практической конференции. Ставрополь, 2014. -С. 149-151. Андреев П.А., Михайлов А. М. Индикаторы кризиса доверия к финансовым институтам //Проблемы развития предприятий: теория и практика, - 2018, - № 1. С. 29–32.Беломытцева, О.С. Развитие ETF в Российской Федерации [Текст] / О.С. Беломытцева, Н.С. Ерыгина // Проблемы учета финансов. – 2015. – N 4(20). – С. 58-62.Бойко М. С. Биржевые инвестиционные фонды: сущность, предпосылки зарождения, факторы развития, классификация [Текст] / Бойко М.С // Бизнес в законе. – 2016. - № 3. - С. 55-66.Васюков Е.А., Жемральский П. К., Михайлов А. М. Анализ инвестиционных стратегий на российском фондовом рынке // Kant, - 2018, - № 2 (27). - С. 246–248.Дусь, Н. С. Перспективы развития ETF в России [Текст] / Н. С. Дусь // «Наука и просвещение». – 2018. - N 4. – С.196-200. Завьялов, А.Н. Анализ эффективности агрессивных портфельных стратегий [Текст] / А.Н. Завьялов // Вестник МГИМО университета. – 2014. - N 3. – С. 110-114.Коновалова М.Е., Михайлов А. М., Кузьмина О. Ю. Прогнозирование развития фондовых рынков в условиях становления цифровой экономики // Вестник Самарского государственного экономического университета, - 2018, - № 11, - С. 13–19.Макеев, В.А. ETF как специфический инструмент инвестиционно-спекулятивного портфеля [Текст] / В.А. Макеев // Российское предпринимательство. – 2014. – N 16(262). – С. 131-138.Мецгер, А.А. Нобелевская премия по экономике за 2013 год и вопросы корпоративного управления в инвестиционных фондах [Текст] / А.А. Мецгер // Вестник гуманитарного университета. - 2013. - N 3. - С. 10–16.Михайлов А. М. Структура иностранных инвестиций в экономику России как отражение интересов иностранных инвесторов // Вестник Самарского государственного экономического университета. 2006. № 7. С. 72.Михайлов А.М., Патрин С. М. Управление рыночными рисками розничного банка // Вестник Самарского государственного экономического университета. 2015. № 5 (127). С. 104–110.Михайлов А.М., Пономарева М. В. Проблемы и перспективы выхода российских компаний на рынок ценных бумаг // Экономика и социология. 2018. № 37. С. 21–23.Михайлов А.М., Пономарева М. В. Развитие фондовых рынков под воздействием процесса глобализации // Проблемы развития предприятий: теория и практика. 2018. № 1. С. 29–27.Нафикова, А.И. Особенности устройства рынка ETF в развитых странах и присущие ему риски [Текст] / А.И. Нафикова, Е.В. Дюков // «Вестник современных исследований» - 2018. - N 8-4. - С. 128-129.Основные направления развития и обеспечения стабильности функционирования финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 годов URL: http://www.consultant. ru/cons/cgi/ Официальный сайт ЗАО Сбербанк КИБ [Электронный ресурс]. URL: http://sberbank-cib.ru.Пакова О. Н. Функционирование финансовой системы в условиях глобализации // Экономика и управление: проблемы, решения: научно-практический журнал. М.: Научная Библиотека, - 2016, - № 3. Том 2. С. 29-32. Перемитин, Г. ETF по-русски: что ждет в России самый популярный вид инвестиций в США [Электронный ресурс] // Информационное агентство «РБК». – 2018. – Режим доступа: https://www.rbc.ru/finances, свободный.Петров Н.А., Абрамов Д. В., Михайлов А. М. Современное состояние институциональной среды региона как фактор, влияющий на отток иностранных инвестиций //Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика. 2018. Т. 26. № 2. С. 283–295.Сергазиева, Р.Р. Оценка эффективности рынка биржевых фондов [Текст] / Р.Р. Сергазиева // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). – 2014. – N11. – С. 413-418.Хансевяров Р.И., Михайлов А. М., Сидюкова А. И. Факторы, влияющие на принятие инвестиционного решения на фондовом рынке //Экономические науки, - 2018, - № 162, - С. 61–67.