Оценка финансового состояния ОАО "Аэрофлот"

Этот показатель характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию.

Глава 3. Оценка финансового положения ОАО «Аэрофлот»
В данном разделе проведем оценку финансового состояния ОАО «Аэрофлот» на основании публичной финансовой отчетности, доступной на официальном сайте компании. Анализ будем производить согласно методике, описанной выше, т.е. будет проанализировано шесть блоков показателей и сделана итоговая оценка по установленным критериям.
Далее приведены данные из финансовых отчетов компании за три отчетных года.
Табл. 1. Агрегированный баланс ОАО «Аэрофлот».
Актив 31.12.2008 31.12.2007 31.12.2006 I. Внеоборотные активы 12 789 11 281 10 706 Нематериальные активы 94 70 44 Основные средства 5 085 4 774 3 856 Незавершенное строительство 3 209 1 635 1 028 Долгосрочные финансовые вложения 4 401 4 802 5 778 II. Оборотные активы 37 551 33 590 26 023 Запасы 3 206 3 604 3 058 Дебиторская задолженность 30 811 27 699 17 511 Краткосрочные финансовые вложения 182 87 629 Денежные средства 3 014 1 790 4 218 Прочие активы 338 410 607 БАЛАНС 50 340 44 871 36 729 Пассив 31.12.2008 31.12.2007 31.12.2006 III. Капитал и резервы 33 085 30 442 26 723 Уставный капитал 1 111 1 111 1 111 Собственные акции, выкупленные у акционеров -406 0   Добавочный капитал 1 811 2 901 3 142 Резервный капитал 278 278 278 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) прошлых лет 24 484 20 078 22 192 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отчетного года 5 807 6 074 0 IV. Долгосрочные обязательства - - - V. Краткосрочные обязательства 17 255 14 429 10 006 Заемный средства 1 820 1 703 1 735 Кредиторская задолженность 15 272 12 465 7 397 Прочие пассивы 163 261 874 БАЛАНС 50 340 44 871 36 729
Табл.2. Агрегированный отчет о прибылях и убытках ОАО «Аэрофлот».
Доходы 2008 2007 2006 Выручка от основной деятельности, в т.ч.: 95 014 77 095 71 353 Реализация пассажирских перевозок 76 162 60 251 54 769 Реализация грузо-почтовых перевозок 3 083 3 375 6 853 Прочая реализация 15 769 13 469 9 731 Другие доходы       Проценты к получению 74 109 180 Доходы от участия в других организациях 220 283 208 Прочие доходы 13 201 14 367 10 271 Расходы       Себестоимость реализованных работ, услуг 79 323 61 461 57 608 Коммерческие расходы 5 390 4 983 3 895 Управленческие расходы 3 750 2 927 2 250 Проценты к уплате 110 79 157 Прочие расходы 10 550 11 657 6 870 Прибыль до налогообложения 9 386 10 747 11 432 Отложенные налоговые активы/обязательства, налог на прибыль и иные налоговые платежи 3 578 4 673 3 451 Чистая прибыль отчетного года 5 807 6 074 7 981
3.1. Оценка имущественного потенциала ОАО «Аэрофлот»
Табл. 3. Показатели имущественного потенциала предприятия.
Наименование показателя 2008 2007 2006 Сумма хоз.средств, находящихся на балансе 50 340 44 871 36 729 Чистые активы 33 284 30 703 27 597 Доля внеоборотных активов в валюте баланса 0,25 0,25 0,29 Доля основных средств в валюте баланса 0,10 0,11 0,10 На балансе предприятия по состоянию на 31.12.2008г. находится всего 50 340 млн. руб. (задолженности учредителей по взносам в уставный капитал нет). Сама по себе цифра ни о чем не говорит, однако в динамике мы наблюдаем рост. Из табл. 1. видно, что основными факторами роста в 2008 г. выступали увеличение нераспределенной прибыли (+21,9%) и кредиторской задолженности (+22,5%).
Чистые активы на 31.12.08г. составляют 33284 млн. руб., т.е. условно можно сказать, что после уплаты всех долгов у собственников предприятия останется в распоряжении 33284 млн. руб. Если сравнивать с аналогичными показателем предыдущих периодов, то наблюдается положительная динамика, что говорит о наращивании имущественного потенциала предприятия.
Доля внеоборотных активов в валюте баланса в среднем стабильна и за последний отчетный год составляет 25%, т.е. примерно 25% средств, вложенных в активы, омертвлена в долгосрочных активах, и не может быть изъята для использования в текущей деятельности.
Доля основных средств в валюте баланса также стабильна и составляет в среднем 10%. Учитывая специфику отрасли деятельности ОАО «Аэрофлот», величина данного показателя достаточно низкая, т.е. материально-техническая база предприятия находится на достаточно низком уровне.
3.2. Оценка ликвидности и платежеспособности ОАО «Аэрофлот»
Табл. 4. Показатели ликвидности ОАО «Аэрофлот»
  2008 2007 2006 Коэф-т текущей ликвидности 2,18 2,33 2,60 Коэф-т быстрой ликвидности 1,99 2,08 2,30 Коэф-т абсолютной ликвидности 0,17 0,12 0,42 Все коэффициенты ликвидности в целом соответствуют нормативным значениям, однако наблюдается их отрицательная динамика в силу того, что краткосрочные обязательства увеличиваются большими темпами, чем оборотные активы, и за счет краткосрочных обязательств частично финансируются внеоборотные активы, что с позиции управления финансами является неправильным.
3.3. Оценка финансовой устойчивости ОАО «Аэрофлот»
Табл. 5. Показатели финансовой устойчивости ОАО «Аэрофлот»
Наименование показателя 2008 2007 2006 Коэф-т концентрации собственного капитала 0,66 0,68 0,73 Коэф-т концентрации привлеченных средств 0,34 0,32 0,27 Коэф-т финансовой зависимости 1,52 1,47 1,37 Уровень финансового левериджа* 0,06 0,06 0,06 Коэф-т обеспеченности процентов к уплате 85,33 136,04 72,82 Анализ приведенных в табл. 5. коэффициентов показывает, что уровень зависимости от собственных средств достаточно высок, что не может не расцениваться заинтересованными лицами как положительная характеристика финансовой устойчивости. Однако наблюдается и негативная динамика.
Очень интересным оказывается тот факт, что у такого предприятия-гиганта нет долгосрочных заемных средств. Заемное финансирование происходит в основном за счет краткосрочных кредитов. Есть предположение, что данное кредитование происходит из года в год с одними и теми же банками (это может быть связано с потенциальными затратами и трудностями, возникающими при получении долгосрочных кредитов), поэтому здесь для расчета уровня финансового левериджа вместо долгосрочных заемных средств примем величину этих краткосрочных кредитов. Таким образом, получаем очень низкое значение уровня финансового левериджа (на 1 руб. собственного капитала приходится всего 6 коп. заемных средств). Тем не менее, нельзя считать, что это признак высокого уровня финансовой устойчивости, поскольку существенная доля финансирования деятельности за счет кредиторской задолженности говорит о неэффективной структуре источников средств.
3.4. Оценка внутрифирменной эффективности ОАО «Аэрофлот»
Табл. 6. Показатели внутрифирменной эффективности ОАО «Аэрофлот».
Наименование показателя 2008 2007 2006 Фондоотдача 4,82 4,47 - Оборачиваемость запасов 5,82 4,61 - Оборачиваемость средств в расчетах 0,81 0,85 - Показатель фондоотадачи показывает, что на 1 рубль вложенных денежных средств в основные средства приходится 4,82 рубля выручки. Оборачиваемость запасов имеет положительную тенденцию, что говорит об увеличении эффективности их использования. Однако имеется снижение оборачиваемости средств в расчетах при довольно низком их значении. Таким образом, в целом можно сказать о снижении внутрифирменной эффективности и необходимости руководства улучшать платежную дисциплину предприятия.
3.5. Оценка прибыльности и рентабельности ОАО «Аэрофлот»
Табл. 7. Показатели прибыльности и рентабельности ОАО «Аэрофлот».
Наименование показателя 2008 2007 2006 Коэф-т генерирования доходов 0,19 0,24 0,31 Рентабельность активов 0,12 0,14 0,22 Рентабельность инвестиций 0,18 0,20 0,30 Валовая рентабельность продаж 0,17 0,20 0,19 Чистая рентабельность продаж 0,06 0,08 0,11 Уровень значений рассчитанных показателей в целом находится на нормальном уровне, однако наблюдается их отрицательная динакмика. В целом это свидетельствует о снижении эффективности деятельности ОАО «Аэрофлот» и необходимости принятия соответствующих мер.
3.6. Оценка рыночной привлекательности ОАО «Аэрофлот»
Табл. 8. Показатели рыночной привлекательности ОАО «Аэрофлот» [3]
Наименование показателя 2008 2007 2006 Чистая прибыль на 1 акцию, руб. 5,2 5,5 7,2 Отношение цена/прибыль на акцию 5,3 17,3 82 Динамика данных показателей говорит о резком снижении рыночной привлекательности компании за последние 3 года. Хоть чистая прибыль в расчете на 1 акцию сильно не уменьшилась, однако показатель «Отношение цена/прибыль на акцию» говорит о том, что интерес инвесторов резко упал.
3.7. Вывод о финансовом положении ОАО «Аэрофлот»
Проведенный анализ показал, что предприятие ОАО «Аэрофлот» обладает высоким имущественным потенциалом. Оно обладает достаточно мощной материально-технической базой, высоким значением чистых активов, а также наблюдается положительная динамика соответствующих показателей. Также финансовое положение компании характеризуется довольно высоким уровнем ликвидности и платежеспособности. Однако есть проблемы с внутрифирменной эффективностью: поскольку статья «запасы» в данном виде деятельности не так актуальна, обращает на себя внимание дебиторская задолженность, доля которой очень высока в активах компании. Оборачиваемость средств в расчетах свидетельствует о проблемах предприятия в плане платежной дисциплине и правил работы с контрагентами.
Согласно показателям финансовой устойчивости состояние компании ОАО «Аэрофлот» можно охарактеризовать как финансово устойчивое только лишь за счет высокой доли собственных средств в источниках финансирования. Оставшаяся часть пассивов состоит в основном из краткосрочных обязательств, что не совсем верно для предприятия такой отрасли. Также предприятие демонстрирует снижение показателей рентабельности и рыночной привлекательности, что свидетельствует о снижении эффективности деятельности. Можно предположить, что существенную роль в ухудшении финансового положения ОАО «Аэрофлот» сыграл финансовый кризис, разразившийся во второй половине 2008 года, однако для обоснования данного предположения необходим более глубокий анализ.
Таким образом, исходя из вышесказанного и принимая в качестве шкалы оценки подход «плохое/среднее/хорошее» финансовое состояние, финансовое положение компании ОАО «Аэрофлот» заслуживает оценку «среднее» как предприятие с большим имущественным и финансовым потенциалом, но текущими проблемами в управлении относительно эффективности деятельности и источников ее финансирования.
Заключение
Целью данной работы было показать процедуру и методику оценки финансового положения предприятия. Поскольку здесь анализ проводился с позиции стороннего заинтересованного лица, то была охарактеризована общая процедура и методика оценки финансового положения по правилам внешнего финансового анализа, который обычно ограничен в доступе к некоторым данным, однако имеет доступ к публичной отчетности предприятия, т.е. в основном на основании бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.
Логика методики оценки финансового состояния предприятия заключается в поэтапной оценке его имущественного и финансового потенциала. Первая составляющая характеризует ресурсы предприятия и рациональность их структуры, а вторая – состояние и возможности фирмы в финансовом обеспечении ее деятельности, поддержании структуры источников финансирования и способности генерировать прибыль. В рамках этих разделов существует шесть блоков показателей, каждый из которых дает представление об определенной составляющей, характеризующей финансовое состояние предприятия. Такая структура методики оценки позволяет логически увязать показатели и адекватно их интерпретировать.
В качестве примера применения описанной методики в третьей части работы было проанализировано финансовое состояние ОАО «Аэрофлот», которое в целом было оценено как «среднее».
Список литературы
7 нот менеджмента. Настольная книга руководителя / под ред. В.В. Кондратьева. – 7 изд., перераб. и доп. – М.: Эксмо, 2008. – 976 с.
Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./Гл. ред. серии Я. В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 800 с.
Интернет-ресурсы: www.aeroflot.ru
Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 560 с.
Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. – 1016 с.
Ковалев В.В., Ковалев Вит. В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения): учеб. пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. – 432 с.











2