Формирование и управление портфелем ценных бумаг

Данные портфель показатели равна помогают которую привести компания в понятный случае и удобный порой вид тренд большое замечание количество низкий котировок, бумаг дать appleпонять такая привлекательность портфели актива продукты и его любых рискованность, анализа однако однако всегда портфелем необходимо оценить понимать важнейшим собственные проблема цели понизить на данный случае актив, поэтому которые решения могут частным перевернуть любой результаты склонны анализа «с готовые ног нужнана голову», ключевой особенно весом при очень использовании такой волатильных можно ценных которой бумаг. Кроме почти этого, говорит все такого показатели данном имеют такие допущение большей о нормальной возможныхэкономическойспецифика обстановке зеркала и поведении вложить рынка, стоимость что задачи в реальности заменить почти менее никогда подбирать не бывает. Это специфика замечание бумаги говорит актива об еще отметим большей процент неточности бумаг приотметимпроведении биржи анализа результат и образованиякоторые всевозможных другая отклонений портфели на долгосрочной ценных перспективе.2.3. Разработка связано предложений портфелях и мероприятий структура по совершенствованию стратегии управления портфеля портфелем сложного ценных голосовых бумагГлавным попробуем допущением вырос и одновременно акции главным сравнению отрицательным логичнфактором, оказался который втором перечеркивает портфеля все такие преимущества отметим любых изменениекоэффициентовтакого и моделей, столь является такого нормальная небольших экономическая данный обстановка портфеля и поведение расчета рынка. В эшелонареальной клиента действительности, любые конечно, любого так умрет не бывает. Соответственно, портфеля как будет только эшелона происходит порой любое пусть политическоеоднако решение возможных или смелости событие, который рынок проблема немедленно облегчат реагирует индекс на него. До портфелесих дохода пор какой еще вариантов нет объемами инструментов, плюсы которые магнит могли ценных бы каким-то функции образом портфель корректно напомним учитывать почти данный говорится риск. Многие портфеля инвесторы далее использую портфеля некую акций случайную практике величину, отметим которую такие зачастую подбирать выводят действия сами, важнейшим и прибавляют акций ее к формуле различных или составила корректируют более с ее помощью тобинрыночный портфеля риск фишек на более можно реалистичное образом значение. Такой текущих подход значение содержит значения сильную напомним погрешность, расчета при марковицаэтом расчета не всегда бумаг помогая готовые инвестору. При бумагкаком-то более расчете, доверяет занижая базовому доходность, фишками при почти другом – завышая хочет риск, портфеля что остаток в конечном этого итоге структура ведет инвестора к отказу между от использования просто конкретного крупный актива. Но изменение в общемоднако случае, экспертов как рынка говорится, попасть это appleлучше, события чем котировки ничего.Своего структура рода россиипоправочный уровне коэффициент портфелем используется различным и институциональными прийти инвесторами значит при просто оценке назад портфеля. Однако анализа его несколькосложностьсоставила и неточность невысокий заставляют более применять учитывает его ценный только несколько при индикаторформированиимодель агрессивных актив высокорискованных возьмем и сверхдоходных почтипортфелей, такие в которых насколько чувствительность индикатор актива специфика сильно отношению превышает бонусомчувствительностьуровнем рынка. В структуру базовых акций инструментах компаний и массовых корректно портфелях данномникакойпозволяет поправочный россиикоэффициент остаток не используется, индекса так почти как получит считается, приемлемчтоэкспертов активы сфере достаточно портфеля стабильны своего и не «боятся» различных весом потрясений. Но только это рынка не так. Проанализируем составил за 2020 год другие движения сфере по консервативным придать бумагам. Для дохода получения выступает отчетности весом воспользуемся отдельно разными который ресурсами: типов Альфа-Капитал, пусть БКС-Брокер, придать данные который с МосБиржибумаг и инвестиционного видим портала Investingсвоего [29, основные с. 38].Рисунок 2.2. График акциях доходности области ПИФа могут с корпоративными котировки облигациями ожидаемой за 2020 г.Рисунок 2.3. График насколько доходности высоком государственных являлся облигаций риска за последние годыНа решения рисунках 2 и 3 представлены стратегию доходности стоит консервативных роботов бумаг каком-то за последние имеет годы. Данные готовых графики крупных наглядно портфеля показывают, анализа что портфеля даже значение самые дисперсииконсервативныеможет бумаги данных испытывают самое волатильность. Схожая различные ситуация портфеля и с другими роботов паевыми уровне фондами должном и облигациями пусть с более невысокий длительной актив дюрацией. Корпоративные потери облигации, одного предлагаемые менять Альфа-Капиталом, найти в 2020 году структура показывают декабря очень бумаг успешный магнита и эффективный портфеля тренд, большеа вот расчета начало 2021 года которыесказалосьобразом негативно: значение доходность также просела поверить почти склонны на 10%. Котировки 2020 года ценами так бумаги вообще пусть схожи напомним с акциями, целом испытывали фишкамиволатильность, активу конечно, второму с меньшим проблема спредом конечно в рамках отдельно одного портфеля ралли. Тем зренияне менее, значения если ценных бы инвестор говорится купил значит паи бумаг на облигации облегчат в начале 2020 года капитал с прицелом такая на год, равной то он бы ничего клиентов не заработал, несколькоа точнее составила даже является потерял затем на комиссии уровень за управление. Та значения же ситуация пляшет с ОФЗ, акций как графики мы видим крупных на рисунке 3.Таким задать образом, втором даже значит самые большей консервативные очень бумаги портфеля чувствительны акции к различным ценных событиям поверить на мировой крупных арене, стоита значит особенно также акций требуют риска учитывать равен поправочный также коэффициент дельный при дохода расчете.Так, предлагается использовать вариантов поправочный тесла коэффициент оценки к активу болееприцелей формировании дохода портфеля. При анализ этом шарпаэкономический весов смысл наборе расчета умеренныйтакогосоставил коэффициента подбирать заключается сравнению в оценкеоднако волатильности любое актива очень по отношению декабря к прямой, акций соединяющий можно стоимость заданный актива результат на начало просто и конец требуютиспользуемогоравен периода. Максимальный ввиду процент индекс отклонения фактором бы и являлся портфеляпоправочнымсостоит коэффициентомкотором к рыночному столь риску [13, теории с. 49].Кроме портфеля того, потери волатильность почти консервативных деньги бумаг, акций показывает, хорошую что хочетнеобходимболее болееуровень тщательный плюсы контроль имеет и мониторинг, инвестораа значит готовые более конецгибкиепифамирешения. Т.е., частным суть пытается любого порой годового портфель решения маленький ориентированно любое на долгосрочную портфеля перспективу. И, проводить действительно, требует если знаем проанализировать активразличныепервым ПИФы отражает на акции рисковать и облигации, доход с момента опытом образования компания этого связаноПИФабумаг или дохода даже инвестор за последние 5 лет, может мы увидим, значение что портфелем общий шарпавектор, болееотражающийпортфеля доходность любой достаточно терпит позитивен. Соответственно, возможныеинструментысостоит работают более и приносят низкий доход, шарпауправляющие заменить грамотно уровень ведут магнит инвестиционную пирсонастратегию, ожидаемой изредка которые меняя рынка содержимое рынком портфеля. Однако, котораяоченьклиенты маленький бумаг процент стоимости инвесторов более готовы менять использовать кроме такие однакоинструментыкаждого в качестве каждый накоплениятребующие с приятным данный бонусом бумаг в виде равна хорошего уровеньпроцентазначения спустя деньги годы. Коллективный умеренный сектор теорией показывает, ценных что портфеля в массах менеесубъектызамечание так действия или получит иначе небольших копят различных на какую-то риска цель, иначеа значит ценных используют частногоинструментыданные инвестиций ценных как категория дополнительный ожидаемой заработок индикатор и способрасчетаускорить компаний достижение магнит этих голосовых целей. Поэтому задаем они экспертов не готовы сферах вкладывать ценных деньги такие на столь таким продолжительные решения сроки, клиентыа если акций готовы, пляшет то не более 15% от значения своего риски капитала.Следовательно, чтобы риск банком попасть данный в ситуацию, получениякогда любое в течение функции полугода такиеилироссиигода большое заработок комиссию по консервативным малого бумагам портфели не превышает 3% годовых экспертаоченьсферах высок. Соответственно, портфеля гибкость первую нужна тысячи не только более стратегическая, значенияно и тактическая.Для клиента решения бумаг этой также проблемы главным предлагаем осуществлять имеет более которые строгое данныеразделениенебольших по срокам требующие инвестиций. И, портфеля если готовые цель менять инвестора ожидаемой заработать дохода с низким полезен уровнем нового риска, которые больше шарпабанковского очень депозита, теории то формировать особеннонескольконаглядно другие, своего более факторы диверсифицированные однако короткие можно портфели, оченькоторыеявляется находятся портфель под акции более время чутким рынка вниманием облегчат управляющих, газпромпусть данных это готовыхи будет пусть выражаться перевода в более равной высоком следит проценте всегда комиссионных.Другой самое проблемой, акций существующей заданными при отличился формировании факторы оптимального требующиепортфеляпортфель ценных специфика бумаг, бумаг является максимуму физическая выгрузим нехватка отличился экспертов. Для газпромарешенияготовых такой начало проблемы бумагам при портфель управлении поведении портфелями множества инвесторов которойколлективногоумрет секторавозможноувидим лишь с мосбиржипомощью портфель современных значиттехнологий.На связано дворе более третья практике декада 21 века, является НТП зрения не стоит получает на месте, получить мы имееммнрожество умных составил гаджетов: дохода смартфонов, мосбиржиголосовых шарпаассистентов, низкимпылесосовappleи даже ввиду первых суммы роботов бумаг от тех, будет которые бумаг готовят по-новому еду, необходим до тех, своегочтоменьшем помогают бумаг хирургу данные в операционной. Все активу это чтобы так найти или тренд иначе является ведет подбирать к появлению который искусственного появилась интеллекта, данные который, решения в первую выбрать очередь, доходпоявитсядостичь в айтиточки и банковской большое сферах. Это рынок будет решается однозначным бумаг решением наоборотвопроса. Однако, разнятся даже может сейчас достичь существуют бумаг различные массивов умные экспертов программы, наполняеткодыстоит и закономерности, равна которые «прописываются» компьютерными малого гениями факторы и выполняют облигации определенные умеренный действия. Примерами является являются будет боты конца или также так индексаназываемыедисперсия зеркала. Поэтому понятный часть эксперта функций конец и действий активы можно «задать» и «прописать», ожидаемую которые бонусом облегчат которые работу точно институциональных причиной инвесторов.Еще такие одной тобинапроблемой более при состоять формировании appleпортфеля, портфеля особенно деньги это примерамикасаетсякроме сложных стратегий портфелей расчета частного деньги сектора, значит является индекса математическая задачейсоставляющая. Существует образом множество, декада подходов компаний и методов акций для банкоманализа гибкие и оценки, текущих но каждый высока эффективен значений и полезен увидим по-своему другие и в конкретной другимиситуации. Универсального случае подхода причиной к решению решается всех состоять возникающих сфере задач ценных не существует, ценных и специфика всегда конкретного подбирать случая снова требует банки модификации почтибазовыхконец моделей.На почти данный дисперсия момент облегчат адекватного смелости универсального позволит математического данномаппаратаизменения для также всех задач возможных риска схем многими еще высока не разработано. Это обычно связано период с несколькими такие причинами:небольшим бумаг опытом отличился развития менее подобных способ взаимоотношений бумаг как составил в России, результат так доходов и в мире. Первая такого двухкритериальная клиента модель такие появилась 70 лет параметрыназад, котировкикогда особенно как готовы экономические пифамизаконы решения описаны высока более 300 лет любое назад, является а применяются кадров на практике приемлем гораздо достичь больше;объективная снова математическая далее сложность, который возникающиходнако моделей особенно и задач. Особенно теорией это шарпакасается задачей трастового большое управления частным ввиду более их обильной удобныйдиверсифицированности.Формирование частного портфеля выбора институциональнымиоднако инвесторами частные не учитывает шарпатакого наглядно важного более аспекта ценных как категория ликвидность акциях портфеля. Такой уровнемпараметрявляется мог следит бы служить портфелем дополнительной теории мерой факторы оценки изменениепривлекательностисвоего портфеля. Предлагаем определять объем его возьмем как остальные число готовые дней, ожидаемойнеобходимоеуровень для случаеполной обычный конвертации базовому всех однако активов отношение портфеля плюсы в денежные будетсредствабольше и перевода бумаг их на счет своего клиента.Следующий конечно проблема отношение связана порой с оптимизацией наоборот готового тысячи портфеля. На пляшетэтомкоторый этапе модели инвестор значения определяет, ценных главный которую критерий, investingкоторый своего он хочет новогоулучшитькрупных в структуре любое портфеля. Как крупных правило, логично таковыми крупных критериями фишкамиявляютсятеории риск рыночным и доходность, периода остальные также параметры – ограничения наоборот и допущения заданный при клиенты оценке проводить портфеля. Лишь актив АРТ только пытается сильно учесть акций все странепараметрыкапитал как время факторы, одинаков влияющие любой на ключевые акции индикаторы.При составила формировании конец портфеля также возможны однако три знаем основные частным формулировки порой задачи однако оптимизации: рублей основной такие индикатор – доходность, клиенты остальные портфелемпараметры – ограничения; который основной хочет индикатор – надежность магнита или болеминимизациятесла рисков, уровне остальные – ограничения; средства двухмерная поведении оптимизация стратегии по параметрам «надежность–доходность» с любые последующим стратегии исследованиемзначенияоптимального изменения множества любого решений.Третья конечноформулировка тогда решается различных путем актива использования кромедвухкритериальныхочень моделей, другими которые тогда пытаются составила одновременно говоритоптимизироватьмесяца риск состоят и доходность, просто хотя такого зачастую никогда один вопроса из элементов пирсонабольшенеобходим является максимуму ограничением. Так бумаг или портфель иначе различные их неоспоримая сбербанка польза составила и эффективность ожидания в том, портфеля что немного они бумаг позволяют дохода достичь активу оптимального действиякомпромисса. Другими менее словами, значениях найти своего такую котировок ситуацию, индикатор при просто которой можетнебольшимданном уменьшением связано значения портфеля одного первым критерия индекса можно всегда пожертвовать данныйрадириска значительного оценки увеличения более значения портфелем другого, напомним в то время проблемой как довольно при получилиодномернойэксперта оптимизации бумаг такого также рода менеджеры возможности нужна отсутствуют.Однако, важнейшим на сегодняшний уровень день случае не существует потерял модели, факторы которая индикатор бы оптимизировала более более многими двух средства индикаторов. Естественно, менеджеры что значит многомерная какойоптимизациясоставила требует просела применения знаем более говорит сложного брокера математического моделиаппарата, немногоно проблема возможных выбора методик математических проблема методов акций решения стоимостиоптимизационныхвпрочем задач – это случае тема порой отдельного самое разговора.Таким базовому образом, фишками на сегодняшний бумаг день различным управление портфеля портфелем сложный ценных бумагбумагзначит не лишено котировки пробелов, модели погрешностей хочет и необходимости способ в улучшениях, уровенькак, портфелем впрочем, проблемой и любая появилась другая бумаг категория. Сделаем вывод, любые что последние любые возможныемероприятиятакие по оптимизации которая портфеля отражает так почти или сферах иначе бумаг направлены задач на поиски попасть чего-то целом неизвестного значений рынку: являлся собрать момент уникальный заданными набор акцияхфинансовыхакции инструментов, ценных который возможных позволит значение достичь appleвысоких газпромдоходов, получитнайтипортфелей недооцененные состоят активы, действия которые такие впоследствии следит сильно ценных вырастут актив в цене, портфеля по-новому какую-то посмотреть кроме на риски, низкий иначе причиной оценить которая их и прийти учитывает к инновационному сфера индивидуальному столь подходу, портфелем удовлетворяющему новые порой каждаяизменчивыепортфеля инвестиционные методик цели. В приносят этом рублей и заключается которые оптимальное фишками и эффективное портфеля управление расчета портфелем дохода ценных россиибумаг.ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА, СВЯЗАННОГО С МОДЕРНИЗАЦИЕЙ ПРОИЗВОДСТВАПроведем анализ эффективности инвестиционного проекта, связанного с модернизацией производства.Этап 1. Анализ проекта без учета инфляционного фактораВ таблицах 3.1 и 3.2 сведены основные исходные данные для расчета эффективности проекта. В таблицах 3.3 и 3.4 проведен расчет денежных потоков при модернизации производства и при отказе от модернизации.Результирующий денежный поток, характеризующий проект, а также дисконтированный и кумулятивные потоки представлены в таблице 3.5.В таблице 3.6 показаны значения критериев эффективности анализируемого проекта по модернизации производства электронных плит.Таблица 3.1Исходные данныеЦена единицы продукции (руб.)750Цена нового оборудования (руб.)6000000Срок службы нового оборудования (лет)7Ликвидационная стоимость нового оборудования (руб.)750000Срок амортизации (лет)8Ликвидационная стоимость старого оборудования (руб.)800000Среднегодовой уровень оборотных средств (% от объема продаж)- при реализации проекта5- при отказе от модернизации7Стоимость капитала (%)15Ставка налога на прибыль (%)20Инфляция (%)10Таблица 3.2Динамика годовых объемов продаж и производственных издержек на единицу продукцииГодГодовой объем продажПроизводственные издержкиПри реализации проекта (шт.)При отказе от проекта (шт.)При реализации проекта (руб./ед.)При отказе от проекта (шт.)0111000100005005502120009900510570313000980052059041400097005306205140009600540640614000950055066071400094005606808140009300570700914000920058072010140009100590740Таблица 3.3Движение денежных средств при модернизации производстваТ (год)ОРИП (издержки производства)А (амортизация)НОПН0182500005500000750000200000040000029000000612000075000021300004260003975000067600007500002240000448000410500000742000075000023300004660005105000007560000750000219000043800061050000077000007500002050000410000710500000784000075000019100003820008105000007980000750000177000035400091050000081200007500001630000326000101050000082600007500001490000298000Продолжение таблицы 3.3ЧП (чистая прибыль)Cfоперац.ОК(оборотный капитал)ПОК (прирост оборотного капитала)КВCF-412500-6000000-558750016000002350000412500-37500238750017040002454000450000-37500249150017920002542000487500-375002579500186400026140005250000261400017520002502000525000025020001640000239000052500002390000152800022780005250000227800014160002166000525000021660001304000205400052500002054000119200019420005250005250007500002167000Таблица 3.4Движение денежных средств при отказе от модернизации производстваТОРИПАНОПН0     175000005500000020000004000002742500056430000178200035640037350000578200001568000313600472750006014000012610002522005720000061440000105600021120067125000627000008550001710007705000063920000658000131600869750006510000046500093000969000006624000027600055200106825000673400009100018200Продолжение таблицы 3.4ЧПCfоперац.ОКПОККВCF   -5250000525000160000016000005250005250 1594750142560014256005197505250 1420350125440012544005145005250 1249150100880010088005092505250 10035508448008448005040005250 8395506840006840004987505250 6787505264005264004935005250 5211503720003720004882505250 3667502208002208004830005250 2155507280072800477750477750800000395050Таблица 3.5Итоговые потоки платежей инвестиционного проектаTCFпроектаDCFCFcumDCFcum0-5587500-5587500-5587500-5587500123875002076086,957-3200000-3511413,0224915001883931,947-708500-1627481,1325795001696063,122187100068582,0426140001494562,98444850001563145,0525020001243936,19269870002807081,2623900001033262,95493770003840344,272278000856384,5769116550004696728,782166000708069,2422138210005404798,092054000583874,9943158750005988673,0102167000535649,2582180420006524322,2Таблица 3.6Критерии эффективности проектаСтавка дисконтирования15NPV6524322,2IRR43%MIRR42,6%PI1,087PPs2,54PPd4,95NTV58852311Расчет показателей окупаемости и рентабельности говорит о том, что данный проект является эффективным, так как NPV>0 и внутренняя норма доходности проекта (43%) превышает требуемую доходность собственного капитала компании.Этап 2. Оценка инвестиционного проекта с учетом инфляционного фактораОпределим эффективность рассмотренного выше проекта, учитывая, что годовой темп инфляции в России составляет 10% и, следовательно, номинальная ставка доходности равна:in = 0,15+0,1+0,15*0,1=26,5%.В таблицах 3.7 и 3.8 отражены денежные потоки проекта при модернизации производства и отказе от модернизации, рассчитанные с учетом инфляционного фактора.Итоговый поток платежей, характеризующих проект, и критерии, позволяющие оценить эффективность проекта, представлены в таблицах 3.9 и 3.10.Таблица 3.7Движение денежных средств при модернизации производства с учетом инфляцииТОРИПАНОПН0     19075000605000075000022750004550002108900006732000750000340800068160031297725074360007500004791250958250415373050816200075000064610501292210516910355831600075000078443551568871618601390,584700007500009381390,51876278,1720461529,55862400075000011087529,552217505,9822507682,51877800075000012979682,512595936,5924758450,76893200075000015076450,763015290,21027234295,83908600075000017398295,833479659,2Продолжение таблицы 3.7ЧПCfоперац.ОКПОККВCF   -453750-6000000-554625018200002570000453750-90750 266075027264003476400544500-104362,5 3580762,538330004583000648862,5-119790 470279051688405918840768652,5-76865,25 5995705,2562754847025484845517,75-84551,775 7110035,787505112,48255112,4930069,525-93006,9525 8348119,358870023,649620023,641023076,478-102307,648 9722331,2910383746111337461125384,125-112538,413 11246284,412061160,612811160,61237922,538-123792,254 12934952,913918636,6614668636,661361714,7921361714,79275000014056921,9Таблица 3.8Движение денежных средств при отказе от модернизации производства с учетом инфляцииТОРИПАНОПН0     182500006050000022000004400002898425062073000277695055539039782850636020003422650684530410651327,5661540004035927,5807185,5511595672675840004837272967454,4612622372,13689700005725372,1251145074,4713738455,56703120006707255,5551341451,1814951531,95716100007790531,951558106,4916269839,07728640008983439,0681796687,81017702292,297407400010294892,292058978,5Продолжение таблицы 3.8ЧПCfоперац.ОКПОККВCF   -577500057750017600001760000577500-51397,5 1811397,522215602221560628897,5-55902 227746227381202738120684799,5-60793,425 2798913,4332287423228742745592,925-66104,115 3294846,123869817,63869817,6811697,04-71869,0087 3941686,614580297,74580297,7883566,0488-78125,8401 4658423,545365804,4445365804,444961691,8889-84915,3476 5450719,796232425,566232425,561046607,236-92281,4983 6324707,067186751,2547186751,2541138888,735-100271,726 7287022,988235913,8328235913,8321239160,461239160,468000007796753,37Таблица 3.9Итоговые потоки платежей инвестиционного проектаTCFпроектаDCFCFcumDCFcum0-5546250-5546250-5546250-5546250126607502103359,684-2885500-3442890,323580762,52237661,9695262,5-1205228,434702790,02323186,15398052,51117957,745995705,32341413,811393757,83459371,557110035,82194922,318503793,55654293,968348119,42037255,526851912,97691549,379722331,31875584,936574244,29567134,3811246284,41715081,947820528,611282216,2912934952,91559373,460755481,412841589,61014056921,91339630,374812403,314181219,9Таблица 3.10Критерии эффективности проектаСтавка дисконтирования26,5NPV14181219,9IRR73%MIRR73,4%PI2,364PPs0,75PPd3,04NTV603613671Анализируя полученные результаты, можно сделать вывод о том, что инвестиционный проект является эффективным, так как внутренняя норма прибыли проекта (73%) выше номинальной ставки доходности (26,5%), и критерий чистой приведенной стоимости положителен. Учет фактора инфляции в расчетах привел к росту объема чистой приведенной прибыли и снижению динамического срока окупаемости проекта.Этап 3. Анализ рисков инвестиционного проекта.Рассчитанные выше критерии эффективности инвестиционного проекта модернизации действующего производства характеризуют проектной решение при детерминированных значениях основных составляющих потока платежей. Однако на практике для уточнения степени влияния различных параметров исходных данных на показатели эффективности требуется провести анализ чувствительности проектных решений к различным возмущающим воздействиям.В рассмотренном примере в качестве возмущающего воздействия возьмем цену единицы выпускаемой продукции.Процедура анализа чувствительности проводится в следующей последовательности. На первом шаге рассчитываются значения показателей NPVи IRRпри изменении цены единицы продукции. Результаты расчетов показаны в таблице 3.11.Таблица 3.11Значения критериев NPVиIRRпри изменении цены единицы продукцииЦена ед. прод. (руб.)NPV (руб.)IRR550-4051386,0-600-1407459,07%6501236468,121%7003880395,232%7506524322,243%8009168249,352%85011812176,362%90014456103,471%95017100030,580%Рис. 3.1. Значение критерия NPVРис. 3.2. Значение критерия IRRИз полученных результатов следует, что пороговое значение цены, при котором NPV=0, составляет 625 руб. доходность проекта при этом составит 15%.Сценарный анализ предполагает рассмотрение трех вариантов набора исходных данных: пессимистического, наиболее вероятного и оптимистического. Наиболее вероятному сценарию соответствует базовый набор входных параметров и расчет критериев эффективности.Таблица 3.12Оптимистический вариант входных параметров проектаЦена единицы продукции (руб.)787,5Цена нового оборудования (руб.)6000000Срок службы нового оборудования (лет)7Ликвидационная стоимость нового оборудования (руб.)825000Срок амортизации (лет)8Ликвидационная стоимость старого оборудования (руб.)800000Среднегодовой уровень оборотных средств (% от объема продаж) - при реализации проекта5- при отказе от модернизации7Стоимость капитала (%)15Ставка налога на прибыль (%)20Инфляция (%)10Таблица 3.13Реализация продукцииГодГодовой объем продажПроизводственные издержкиПри реализации проекта (шт.)При отказе от проекта (шт.)При реализации проекта (руб./ед.)При отказе от проекта (шт.)111000100004755502120009900484,557031300098004945904140009700503,562051400096005136406140009500522,566071400094005326808140009300541,5700914000920055172010140009100560,5740Таблица 3.14Пессимистический вариант входных параметров проектаЦена единицы продукции (руб.)712,5Цена нового оборудования (руб.)6000000Срок службы нового оборудования (лет)7Ликвидационная стоимость нового оборудования (руб.)600000Срок амортизации (лет)8Ликвидационная стоимость старого оборудования (руб.)800000Среднегодовой уровень оборотных средств (% от объема продаж) - при реализации проекта5- при отказе от модернизации7Стоимость капитала (%)15Ставка налога на прибыль (%)20Инфляция (%)10Таблица 3.15Реализация продукцииГодГодовой объем продажПроизводственные издержкиПри реализации проекта (шт.)При отказе от проекта (шт.)При реализации проекта (руб./ед.)При отказе от проекта (шт.)111000100005505502120009900561570313000980057259041400097005836205140009600594640614000950060566071400094006166808140009300627700914000920063872010140009100649740Таблица 3.16Показатели риска проектаПоказательЗначение (руб.)вероятность пессимистического сценария0,25вероятность наиболее вероятного сценария0,5вероятность оптимистического сценария0,25NPVopt9929445,749NPVb6524322,227NPVpess1697020,477Мат. Ожидание NPV6168777,67sNPV5853686,76CV (%)95%Как показали расчеты анализируемый проект является очень рискованным, так как коэффициент вариации составляет 95%. Для таких проектов необходимо предусмотреть мероприятия по повышению учтойчивости.ЗАКЛЮЧЕНИЕОбобщив менее всю акции проанализированную значения информацию, россииможно акций дать необходимследующееуровнем определение базовых портфелю данном ценных таких бумаг: ожидаемой комплексный логичнофинансовыйкорректно инструмент, параметр целенаправленно такое сформированный эксперта из нескольких банкахценныхпортфелей бумаг, связано задачей портфеля которого который является бумаг поддержание пляшет требуемого взвеситьсоотношениялюбых между возможные доходностью оценим и риском. Портфель банках ценных готовые бумаг вложитьпозволяетдругие придать тесла совокупности оценку ценных портфель бумаг рублей такие ценами инвестиционные такиххарактеристики, алгоритму которые множество недостижимы такой с позиции помогают отдельно условий взятой также ценной являетсябумагипассивные и возможны также только тобинпри шарпаих комбинации. Такимоднако образом, имеем в процессе среднееформированиязадать портфеля какой достигается допущение новое принимать инвестиционное получаем качество рынка с заданными отношение характеристиками.Подытожив капитал все чего-то рассмотренные облегчат теоретические потери данные, доход отметим, расчета что любойразвитиенайти рынка, ценных статистической портфель базы, первуюа также тренд быстрый максимуму прогресс получаем в области немного вычислительной портфель техники могут привели стратегия к возникновению такого современной задать теории облигации и практики банках управления которые портфелем удобный ценных портфелем бумаг. Она шарпаоснована можно на использовании конечностатистических портфелей и математических портфеля методов шарпаподбора позитивенфинансовыхвопроса инструментов бумаг в портфель, несколько а также опытом на ряде портфеля новых такогоконцептуальныхкаждый подходов.Стоит портфель отметить, получает что является деление небольших портфельных момент стратегий первую на две можно полярно должномпротивоположныеввиду теории умеренный не является теории исчерпывающим. С портфели каждым кадров годом моделипоявляютсядоход новые удобный техники данном управления, заданный сочетающие проблема в себе можно и активные, придать и пассивные почти элементы. Пассивные получаем стратегии больше используют крупных как функций основу насколько для являетсяуправления «ядром» портфеля, особенноа активные investingстратегии – для обычно управления месяцаоставшейсядругие частью какую-то активов.Изучение приносят теоретических портфель аспектов ценных темы говорит показало, выбора что appleпри газпромформированиирезультат и управлении эксперта портфелем может ценных значит бумаг данном может теперьиспользоватьсямесяца большое портфелем количество наборе различных уровне способов, эксперта методик бумагам и инструментов, депозиту состав конца которых скорее в каждом теорией конкретном уровень случае особенно зависит голубые от условий доход внешней бумаг среды, сайта целей декабря инвестирования, чтобы требуемого клиента соотношения выросдоходность/риск связано и прочих расчета факторов. В значении результате функции анализа ценных портфеля ожидаемой ценных подход бумаг максимуму различными текущихпоказателямиизменение и моделями тобинамы получили просела порой рынок схожие должном данные, точно порой теорииразные, портфеляа порой вариантов противоречивые. Каждая рамках модель проблемы имеет отношение свои первой плюсы такого и минусы, особенно но, акции так бумаг или всегда иначе, подбирать отражает базовому важный можно и ценный банком результат, хочетпозволяеткроме осуществить можно оценку индекс текущих задать инвестиций гораздо и будущего клиентов дохода, которые а значит такие полностью потери взвесить разнятся такие сравнению критерии, очень как дохода риск можно и доходность, крупным и сформировать можно оптимальный большей портфель зеркала ценных понизить бумаг, риска удовлетворяющий можноконкретныеотличился цели которая конкретного можно инвестора.При понятный любой акции оценке, последние важнейшим можно фактором меньшем играет бумаг время между и период магнитанализа. Данные суммы показатели следит помогают говорит привести самое в понятный портфели и удобный анализа вид ценных большое рынка количество меньшую котировок, самое дать каком-то понять такого привлекательность отношению актива взвесить и его ожидания рискованность, изменения однако решения всегда последние необходимо акций понимать является собственные помогают цели следующее на данный которые актив, значении которые фишек могут алгоритму перевернуть поиска результаты такого анализа «с каждом ног точнона голову», получили особенно бумаг при бумаг использовании фишкам волатильных портфелях ценных главным бумаг. Кроме который этого, величина все готовые показатели изменение имеют хочет допущение первой о нормальной голубыеэкономическойзначение обстановке пробелов и поведении имеем рынка, появилась что готовые в реальности значений почти факторомникогдапозволит не бывает. Это особенно замечание уровне говорит обычный об еще облигации большей портфеля неточности категорияприкоторые проведении конец анализа более и образования акций всевозможных значения отклонений причиной на долгосрочной немного перспективе.Однако, значений на сегодняшний бумаг день ничего не существует акций модели, отношению которая крупный бы оптимизировала такого более сложный двух параметры индикаторов. Естественно, сайта что заменить многомерная теслаоптимизацияпробелов требует компаний применения appleболее рамках сложного ценных математического экспертоваппарата, портфелейно проблема более выбора почти математических шарпаметодов составила решения такимоптимизационныхсхожее задач – это зрения тема которую отдельного актива разговора.Таким крупный образом, другие на сегодняшний может день говорит управление ничего портфелем доходов ценных гораздобумагбумаг не лишено акций пробелов, видим погрешностей бонусом и необходимости ценных в улучшениях, такогокак, несколько впрочем, деньги и любая портфеля другая зеркала категория. Сделаем вывод, что любые мероприятия по оптимизации портфеля так или иначе направлены на поиски чего-то неизвестного рынку: собрать уникальный набор финансовых инструментов, который позволит достичь высоких доходов, найти недооцененные активы, которые впоследствии сильно вырастут в цене, по-новому посмотреть на риски, иначе оценить их и прийти к инновационному индивидуальному подходу, удовлетворяющему порой изменчивые инвестиционные цели. В этом и заключается оптимальное и эффективное управление портфелем ценных бумаг.СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫАбуздин, И.С.Квопросуопроблемевыбораоптимальногопортфеляценныхбумаг / И.С.Абуздин//Финансовыйменеджментжурнал. – 2022. – №4. – C.19-23.БакруновЮ.О.Проблемыэффективногоуправленияинвестиционнымпортфелем /Ю.О.Бакрунов // Региональная экономика:теорияипрактика.–2021. – N5. – С.71-78.Воронова, Н.В.Оценкауровнядоходностиирискапортфеляценныхбумагвкоммерческомбанкевцеляхегооптимизации / Н.В.Воронова//Финансыикредит. –2022. – №27(507). – С.38-45.Воронцовский, А.В.Инвестицииифинансирование:Методыоценкииобоснования/А.В.Воронцовский.–СПб.:Изд-воС.-Петербургскогоун-та,2021.–528с.Гиляровская, Л.Т. Комплексный анализ финансово-экономических результатов деятельности банка и его филиалов / Л. Т. Гиляровская, С.Н. Паневина. – СПб.: Питер, 2016 – 615 с. Голиков, С.Д.Формированиеиуправлениепортфелемценныхбумагнаразвивающихсярынкахкаптала / С.Д.Голиков//Экономикаисоциум. – 2021. – №4-2(13). – С.624-626.Игонина, Л.Л.Инвестиции:учеб.пособие/Л.Л.Игонина;подред.д-раэкон.наук,проф.В.А.Слепова.–М.:Экономистъ,2019.–478с.Игошин, Н.В.Инвестиции.Организацияуправленияифинансирование:учебникдлявузов/Н.В.Игошин. – М. : Финансы, ЮНИТИ, 2018.–413с.Инвестирование.Управлениеинвестиционнымипроцессамиинновационнойэкономики:учеб.-метод.пособиедляподготовкимагистровпонаправлению«Экономика»/авт.коллектив:Л.С.Валинурова,О.Б.Казакова,Э.И.Исхакова.–Уфа:БАГСУ, 2022.–77с.Инвестиции:учеб.пособие/С.А.Кузнецова.–Саратов:АйПиЭрМедиа,2021.–77с.Кузнецова В.В. Банковское дело: учебное пособие / В.В. Кузнецова, О.И. Ларина. – М.: Кнорус, 2012. – 262 с.Лахметкина, Н.И.Инвестиционнаястратегияпредприятия:учеб.пособие/Н.И.Лахметкина.–М.:КНОРУС, 2022.–230с.Липсиц, И.В.Инвестиционныйанализ.Подготовкаиоценкаинвестицийвреальныеактивы:Учебник/И.В.Липсиц,В.В. Коссов. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2019. – 320 c.ЛихачеваО.Н.Долгосрочнаяикраткосрочнаяфинансоваяполитикапредприятия:учеб.пособие / О. Н. Лихачева, С. А. Щуров;подред.И.Я.Лукасевича.–Москва:Вузовскийучебник,2021.– 288 с.Матвийчук, А.В. Активноеуправлениепортфелемценныхбумагсиспользованиеминформационнойконцепции / А.В. Матвийчук//Управлениефинансовымирисками. – 2021. – №1. – С.61-71.Мелкумов, Я.С.Организацияифинансированиеинвестиций:Учеб.пособие / Я.С.Мелкумов.–М.:ИНФРА-М,2019. – 341 с.Операциибанкасценнымибумагами:учеб.пособие/ТА.Панова.–Электрон.текстовыеданные.–М.:Евразийскийоткрытыйинститут, 2021.–388с.Портфельныеинвестиции:учеб.пособие/В.М.Аскинадзи,В.Ф.Максимова.–М.:Евразийскийоткрытыйинститут, 2020. –120с.Риск-менеджментинвестиционногопроекта:учебник/подред.М.В.Грачевой,А.Б.Секерина.М.:Юнити-Дана,2019. – 241 с.Рынокценныхбумаг:учеб.пособие/О.В.Вершинина.–М.:Российскийновыйуниверситет,2019.–128с.Самсонов, Е. А. Развитие ипотечных ценных бумаг в российской Федерации / Е. А.Самсонов, К. А. Седых // Известия ВолгГТУ. – 2022. – № 11 (114) – С. 33-38.Сергеев, И.В.Организацияифинансированиеинвестиций:Учеб.пособие / И.В.Сергеев,И.И.Веретенникова.– М.: Финансы и статистика, 2019. – 312 с.Турманидзе, Т.У.Анализиоценкаэффективностиинвестиций:Учебник./Т.У.Турманидзе.–М.:ЮНИТИ,2019.–247c.Филатова, М. Е. Применение технического и фундаментального анализа при формировании портфеля ценных бумаг в коммерческом банке / М. Е. Филатова // Современное бизнес-пространство: актуальные проблемы и перспективы. – 2019. – № 1 (2). – С. 49-53.