Как интеграция критериев ESG (окружающая среда, общество и управление) влияет на инвестиционные решения и финансовые результаты

Тем не менее, фонды ESG показали лучшие результаты, чем традиционные европейские фонды, которые за последние три месяца потеряли 25,4 миллиарда долларов.Рисунок 8 - Потоки фондов ESG по сравнению с потоками обычных фондов (млрд долларов США)Инвесторы вывели 5 миллиардов долларов из фондов ESG США в четвертом квартале 2023 года, что в общей сложности составило 13 миллиардов долларов за последний год. Большая часть погашений поступила от активно управляемых фондов ESG, которые потеряли $4,6 млрд в четвертом квартале.Значительная часть оттоков в 2023 году пришлась на один фонд: iShares ESG Aware MSCI USA ETF ( ESGU ). Изменение портфелей ETF BlackRock (BLK ) с целевым распределением в начале 2023 года привело к тому, что инвесторы забрали 9 миллиардов долларов из этого фонда, чьи основные активы включают Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon и Nvidia, в пользу другого.Рисунок 9 - Потоки фонда ESG в СШАУстойчивые инвесторы, как и инвесторы в целом, также продемонстрировали свое предпочтение пассивным фондам перед активными. Хотя в четвертом квартале они освободились как от активных, так и от пассивных фондов, активно управляемые фонды составили около 90% оттока (4,6 млрд долларов США).Помимо сложной макроэкономической ситуации, средней доходности и постоянных опасений по поводу «зеленого отмывания», продолжающаяся политизация инвестиций в ESG в США способствовала сдерживающему эффекту на спрос на фонды ESG. Несмотря на отток средств и хотя фонды акций ESG, как правило, отставали от своих традиционных аналогов с точки зрения доходности в 2023 году, рост рынка привел к увеличению активов фондов ESG США. Сумма, инвестированная в устойчивые фонды США, которые включают в себя различные инвестиционные подходы, включающие рамки экологических, социальных и управленческих рисков (ESG) и другие критерии социальной ответственности, к концу 2023 года составила 323 миллиарда долларов, что на 12% ниже рекордной суммы. инвестировано в 2021 году.Далее представим анализ доходности конкретных фондов.Amundi – фонд облигаций, долл.Субфонд держит не менее 67% своих средств в инструментах долгового рынка, выпущенных или гарантированных правительством стран-участниц ОЭСР либо выпущенных корпорациями.Таблица 4 - Результаты за календарный год, %2014201520162017201820192020202120222023Портфель6,010,361,255,63-1,9410,563,68-2,18-9,367,05Бенчмарк7,591,023,953,041,768,225,58-1,39-11,227,15Спред-1,580-0,660-2,7002,590-3,7002,340-1,900-0,7901,860-0,10Amundi – фонд облигацийразвивающихся рынков, евро.Субфондв основном инвестирует в правительственные облигации развивающихся рынков, номинированных в долларах США или валютных стран-участниц ОЭСР.Таблица 5 - Результаты за календарный год, %2014201520162017201820192020202120222023Портфель15,3112,1913,01-2,57-1,3215,86-3,904,06-9,186,36Бенчмарк21,1512,0912,73-3,010,5316,22-3,235,35-11,797,12Спред-5,840,100,280,44-1,85-0,36-0,67-1,292,61-0,76Amundi – фонд высокодоходных облигаций, долл. США.Субфонд инвестирует не менее 80% своих средств в облигации с рейтингом ниже инвестиционного, привилегированные акции, конвертируемые облигации, а также в ипотечные ценные бумаги и ценные бумаги, обеспеченные активами.Таблица 6 - Результаты за календарный год, %2014201520162017201820192020202120222023Портфель-1,59-7,5012,898,85-5,7213,361,034,22-14,719,75Бенчмарк0,30-2,7214,2710,43-4,0612,567,030,99-12,7114,04Спред-1,89-4,78-1,38-1,58-1,660,80-6,003,23-2,00-4,29Amundi – фонд глобальной экологии ESG, евро.Субфонд инвестирует в первую очередь в широкий спектр акций компаний по всему миру, предлагающих экологически чистые продукты и технологии. К ним относятся следующие сектора: контроль загрязнения воздуха, альтернативные источники энергии, переработка отходов, очистка воды и биотехнологии. Субфонд ограничивает инвестиции в ценные бумаги, не имеющие рейтинга ESG, максимум 10% своих активов.Таблица 7 - Результаты за календарный год, %2014201520162017201820192020202120222023Портфель1,9213,660,209,39-7,0024,3912,9428,71-15,996,47Бенчмарк19,5010,4210,737,51-4,1130,026,3331,07-12,7819,60Спред-17,583,24-10,531,88-2,89-5,636,61-2,36-3,21-13,13Arcancia ESG improvers, евроТаблица 8 - Результаты за календарный год, %2014201520162017201820192020202120222023Портфель22,443,099,043,3711,50-13,3125,03-2,9224,89-12,00Бенчмарк22,003,977,052,7310,45-12,7528,46-2,9321,73-12,47Спред0,44-0,881,990,641,05-0,56-3,430,013,160,47AmundiMSCI ЯпонияESG climate net, евроЦелью этого субфонда является отслеживание показателей MSCIЯпонияESG и минимизация ошибки отслеживания между стоимостью чистых активов субфода и эффективностью индекса. Таблица 9 - Результаты за календарный год, %201820192020202120222023Портфель-9,2722,494,919,28-11,2814,98Бенчмарк-9,0922,635,039,43-11,1815,03Спред-0,18-0,14-0,12-0,15-0,10-0,05Далее на рисунке 10 представим динамику доходности фондов без ESG критериев.Рисунок 10 - Динамика доходности фондов без ESG критериевДалее на рисунке 11 представим динамику доходности ESGфондов.Рисунок 11 - Динамика доходности фондов без ESG фондовДалее на рисунке 12 представим динамику спреда доходности портфеля субфондаи бенчмарка без ESG критериев.Рисунок 12 - Динамика доходности спреда доходности портфеля субфонда и бенчмарка без ESG критериевДалее на рисунке 13 представим динамику спреда доходности портфеля субфонда и бенчмаркаESG фондов.Рисунок 13 - Динамика спреда доходности портфеля субфонда и бенчмарка ESG фондовСравнив графики можно сделать вывод, что доходность фондов без ESG критериев за анализируемый период не превышала 16%, доходность же ESG-фондов достигала в 2021 году 30%. Но, в то же время, ESG фонды более рискованные, т.к. спред доходности выше чем у обычных фондов.Таблица 10 – Средняя доходность за 2014-2023 гг., %Amundi – фонд облигаций, долл.Amundi – фонд облигаций развивающихся рынков, евроAmundi – фонд высокодоходных облигаций, долл. СШАAmundi – фонд глобальной экологии ESG, евро.Arcancia ESG improvers, евроAmundi MSCI Япония ESG climate net, евро2,1064,9822,0587,4697,1135,185По данным таблицы видно, что средняя доходность ESG-фондов выше.2.2 Обсуждение и интерпретацияМожно сделать вывод, что фонды ESG восстановились в 2023 году, они в основном отставали от рыночных показателей. Например, в Европе, которая имеет самый большой рынок, фонды, связанные с ESG, выросли в среднем примерно на 16% по сравнению с ростом индекса MSCI World на 24% и доходностью индекса цен STOXX Europe 600 на 16%. Тем не менее, по данным исследовательской компании Morningstar Direct, по крайней мере с 2019 года ESG-фондов было запущено больше, чем закрыто.Рисунок 14 - Рейтинг доходности устойчивых фондов в 2023 году по квартилю категории MorningstarИсточник: данные Morningstar Direct по состоянию на 31 декабря 2023 г.В целом устойчивые фонды немного отставали от своих традиционных аналогов: 53% устойчивых фондов оказались в нижней половине своих соответствующих категорий.Больше всего пострадали фонды акций. Примерно треть устойчивых фондов акций опустилась в нижний квартиль по сравнению с аналогами. Некоторые макроэкономические факторы, которые способствовали их скромным результатам, такие как высокие процентные ставки, инфляция и сбои в цепочках поставок, продолжают фигурировать в прогнозах рынка на 2024 год.В секторе фиксированного дохода примерно треть устойчивых фондов попала в третий квартиль относительно аналогов. Они лучше, чем их коллеги, справились с задачей избежать самой низкой доходности, и только 15% оказались в нижнем квартиле.За последние три года распределение устойчивых фондов по соответствующим категориям будет выглядеть аналогично 2023 году.Однако с точки зрения доходности за пять лет они держались лучше, чем традиционные аналоги. За этот период около 60% устойчивых фондов оказались в верхней половине своих соответствующих категорий. Этому способствовали высокие показатели в 2019 и 2020 годах.В 2023 году как устойчивые фонды акций крупных смешанных фондов, так и традиционные сопоставимые фонды отставали от индекса рынка Morningstar US Market Index , но средний дефицит для устойчивых фондов был меньше, чем для традиционных сопоставимых фондов. Лучшим устойчивым фондом акций крупных смешанных фондов стал IQ Candriam US LargeCap Equity ETF IQSU , который за год прибавил 32 процентных пункта, что почти на 6 процентных пунктов лучше, чем индекс.В 2022 году устойчивые фонды отставали от своих традиционных аналогов, отчасти потому, что они не участвовали в энергетическом ралли, последовавшем за специальной военной операцией России в Украине, в такой степени. Это отражено в последнем трехлетнем сравнении, где медианный фонд устойчивого развития отставал от индекса примерно на 10 базисных пунктов, а традиционные фонды опережали его.На снижение притока в фонды ESG в Европе в 2023 году также повлияли и другие факторы, такие как сложная макроэкономическая ситуация. Помимо прочего, высокие процентные ставки побудили инвесторов отдать предпочтение государственным облигациям, а это область, которая ограничивает продукты ESG, поскольку интеграция ESG остается сложной задачей в этом сегменте рынка с фиксированным доходом.Кроме того, справедливо предположить, что некоторые инвесторы заняли более осторожный подход к инвестированию в ESG в прошлом году после неэффективности ESG и стратегий ESG в 2022 году, что отчасти было связано с их типичным недостаточным весом в традиционных энергетических компаниях и избыточным весом в технологических компаниях. и других растущих секторах. В то время как технологический сектор восстановился в 2023 году, другие популярные сектора в стратегиях ESG продолжали отставать. Например, компании, занимающиеся возобновляемой энергетикой, особенно пострадали от растущих затрат на финансирование, инфляции материалов и сбоев в цепочках поставок, среди других проблем.Дополнительные факторы, влияющие на спрос инвесторов на фонды ESG, включают проблемы «зеленого промывания» и постоянно меняющуюся нормативно-правовую среду. Волна реклассификации фондов в Статью 8 из 9 в соответствии с Положением о раскрытии информации в области устойчивого финансирования в конце 2022 года, а также другие вопросы, связанные с реализацией этого регулирования, вызвали замешательство среди инвесторов и других участников рынка.ЗаключениеЭволюция концепций ESG и устойчивого развития отражает растущее понимание того, что бизнес играет ключевую роль в решении глобальных проблем человечества и формировании устойчивого будущего. Сегодня компании все чаще признают необходимость внедрения принципов устойчивого развития в свои основные стратегии, выходя за рамки простого соблюдения требований закона. Так, в эпоху экологизации мировой экономики интеграция ESG-факторов в процесс принятия корпоративных решений является не просто тенденцией, а стратегическим императивом. Подход «бизнес как обычно» (от англ. businessasusual) постепенно уступает место новой парадигме, в которой успех организации измеряется не только финансовыми показателями, но и ее положительным воздействием на общество и экологической устойчивостью. От разработки решений в области возобновляемых источников энергии до создания инклюзивных рабочих мест и прозрачных структур управления — компании не только адаптируются к требованиям инвесторов, заботящихся об окружающей среде и социуме, но также позиционируют себя как проводники позитивных перемен. Поскольку бизнес продолжает следовать принципам ESG и вносить свой вклад в устойчивое развитие, мировое сообщество становится все ближе к достижению баланса между экономическим процветанием и благополучием планеты Земля. В ближайшие годы темпы ESG-трансформации и устойчивого развития будут ускоряться. Компании, которые положительно воспримут эти изменения, рассматривая их не как ограничение, а как возможность для инноваций и роста, вероятно, станут лидерами в новую эпоху сознательного капитализма.На основании проведенного исследования можно сделать два основных вывода. Первый касается сути ESG как явления в российской бизнес-практике, а второй характеризует вопрос, вынесенный в заголовок данной работы. 1. Несмотря на текущие вызовы, значимость ESGповестки для российских компаний сохраняется. Таким образом, отечественным компаниям следует далее развивать ESG-практики, более активно раскрывая информацию об этом направлении собственной деятельности. Положительной практикой также является участие в рейтингах и рэнкингах ESG. 2. В целом, рассмотренный перечень методов может предоставить информацию о современных трендах реализации ESG-практик в деятельности отечественных компаний, что подтверждает эффективность их применения. Следовательно, включение в исследовательский инструментарий широкого спектра методов, выходящих за рамки традиционного корреляционно-регрессионного моделирования (либо дополняющих его), существенно расширяет перечень исследовательских вопросов и углубляет понимание существующего состояния ESG-повестки. Поскольку реализация ESG-повестки в практике российских компаний представляет собой сложное многоаспектное явление, комбинация различных исследовательских инструментов при проведении анализа развития ESG-направления в деятельности отечественных компаний представляется более предпочтительной.Библиографический списокАнненская Н.Е., Назарьянц А.А. Ответственное инвестирование – нарастающий тренд на российском финансовом рынке // Дайджест-Финансы. – 2020. – Т. 25, № 4. – С. 462 – 479.Бабенко М.В., Бик С.И., Постнова А.И. Зеленая экономика определения и понятия — Москва: Всемирный фонд дикой природы (WWF), 2018. — 36 с. Боркова Е.А. Политика устойчивого развития и Управление «Зеленым» ростом // Известия СПбГЭУ. - 2020. - №1 (121). - С. 16-22.Вострикова Е. О., Мешкова А. П. ESG-критерии в инвестировании: зарубежный и отечественный опыт // Финансовый журнал. - 2020. - Т. 12. № 4. - С. 117–129Галазова С.С. Влияние ESG-факторов на устойчивое развитие компаний и финансовую результативность корпоративного сектора // Вестник РГЭУ РИНХ. - 2018. - №4 (64). - С. 81-86Годовой доклад. Зеленые финансы в России-2020. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://infragreen.ru/frontend/images/PDF/INFRAGREEN_Green_Finance_Russia_140121.pdf/Доклад об экологическом развитии РФ в интересах будущих поколений. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cenef.ru/file/Doklad.pdfЕгорова Д.А. Международные тренды финансирования природоохранных проектов в контексте устойчивого развития//Ивэкофин. - 2021. - №04(50) – С. 15-23.Егорова Д.А. Принципы ответственного инвестирования как ключевые драйверы инвестиционного потенциала регионов. Вестник евразийской науки. - 2020. - Т. 12. № 3. - С. 32.Егорова Д.А., Седаш Т.Н., Тютюкина Е.Б. Развитие экологической составляющей ответственного инвестирования в России и за рубежом. Финансовая жизнь. - 2019. - №3. - С. 20-25.Еремина О. И., Морозова Г. В., Филичкина Ю. Ю. Международный опыт развития «зеленого» кредита как инструмента «зеленого» финансирования / О. И. Еремина, Г. В. Морозова, Ю. Ю. Филичкина // Контентус. – 2021. – № 1. – С. 18 – 24.Кабир Л. С. Социально ответственное инвестирование: тренд или временное явление? // Экономика и управление. - 2017. - № 4. - С. 35–41.Казаков Н.П., Кащеев Р.Л. «Зеленые» облигации, как инструмент ответственного инвестирования//Актуальные проблемы военно-научных исследований. - 2021. - №5(17).- С. 107-111.Кат С.А. Ответственное инвестирование как фактор устойчивого развития / С.А. Кат, Т.А. Литвинюк // Структурная и технологическая трансформация России: проблемы и перспективы. От плана ГОЭЛРО до наших дней: Материалы международной научнопрактической конференции (посвящена столетию плана ГОЭЛРО), Краснодар, 30 марта 2021 года. – Краснодар, 2021. – С. 202-209.Крючкова О. М. Устойчивое инвестирование в контексте мировых финансовых рынков // Научно-методический электронный журнал «Концепт». – 2015. – № S3. – С. 11–15.Львова Н. А. Ответственные инвестиции: теория, практика, перспективы для Российской Федерации // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия «Экономика и экологический менеджмент». 2019. № 3. С. 56–67. URL: https://doi.org/10.17586/2310-1172-2019-12-3-56-67.Матвеева О. Инвестиции в устойчивое развитие. // Комерсантъ Деньги. – 2020. – № 19. – С. 22–25Молчанова В.А., Михайлюков Н.Е. Актуальные тенденции реализации принципов ответственного инвестирования//Белгородский экономический вестник. – 2021.- №3(103). – С. 35-42.Подколзина И.М., Масаев М.И. ESG-инвестирование и его влияние на фондовый рынок // Вопросы развития современной науки и техники. - 2021. - №4. - С. 153-158.Российско-Британская рабочая группа по корпоративному управлению. Международный опыт применения стандартов ESG («Environmental, Social, Governance») и возможности его использования в России (Аналитический доклад). – Москва, 2020. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www. mfc-moscow.com/assets/files/analytics/doklad_ESG_june_2020.pdfСедаш Т.Н., Егорова Д.А. Зеленая экономика и умные города: использование европейского опыта в России // Финансовая жизнь. — 2018. — № 3. — С. 14–18.Седаш Т.Н., Тютюкина Е.Б., Лобанов И.Н. Направления и инструменты финансирования «зеленых» проектов в концепции устойчивого развития экономики // Экономика. Налоги. Право / М.: Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. – 2019. – №5. – С. 52–60.Сташ З.Н. Развитие рынка «зеленых» облигаций в России / З.Н. Сташ, С.А. Кат // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2021. – №8 (78). – С. 171-173. Стоцкая Д. Р. ESG инвестирование и как оно набирает популярность // Наука через призму времени. – 2020. – № 12 (45). – С. 69–72.Тютюкина Е.Б., Седаш Т.Н., Егорова Д.А. Оценка эффективности финансово-экономических механизмов инвестирования в природоохранные проекты. Финансовый Бизнес. - 2020. - №1 (204). - С. 35-42.Фомин М.В. Формирование инвестиционной привлекательности компании в условиях цифровой экономики // Инвестиционный и финансовый менеджмент в исследованиях молодых ученых. Сборник научных статей студентов. Под редакцией Е.Б. Тютюкиной / М.: Дашков и Ко. – 2018. – С. 135–139.Шерстобитова С.В. Барьеры развития социально-ответственного инвестирования в России//Наукосфера. – 2021.- №10-2. – С. 209-212.Boffo, R., and R. Patalano (2020), “ESG Investing: Practices, Progress and Challenges”, OECD Paris, www.oecd.org/finance/ESG-Investing-Practices-Progress-and-Challenges.pdfESG AND FINANCIAL PERFORMANCE: Uncovering the Relationship by Aggregating Evidence from 1,000 Plus Studies Published between 2015 – 2020 By Tensie Whelan, Ulrich Atz, Tracy Van Holt and Casey Clark, CFA//https://www.stern.nyu.edu/sites/default/files/assets/documents/NYU-RAM_ESG-Paper_2021%20Rev_0.pdfOehmke M., Opp M. M. A Theory of Socially Responsible Investment. Swedish House of Finance Research Paper. - 2020. - N 20-2. Pastor L., Stambaugh R. F., Taylor L. A. Sustainable Investing in Equilibrium. NBER Working Paper w26549. - 2020.The ESG premium: New perspectives on value and performance// McKinsey. -February 12, 2020 //https://www.mckinsey.com/business-functions/sustainability/our-insights/the-esg-premium-new-perspectives-on-value-and-performanceUmited Nationals Global Compact WHAT IS RESPONSIBLE INVESTMENT? //https://www.unpri.org/download?ac=10223