Финансовый лизинг как инструмент управления инвестициями

Револьверный отличается от возобновляемого тем, что предоставляет пользователю право по истечении определенного срока обменять полученное на условиях лизинга имущество на другое оборудование, которое, в соответствии с технологическими особенностями процесса производства, последовательно необходимо лизингополучателю.
В таблице 5 приведена методика по расчету конкретных значений влияющих факторов для форм финансирования инвестиций[13, c.69].
Таблица 5
Методика оценки качественных факторов для форм финансирования
Качественные факторы Методика оценки Ликвидность (участие собственного и привлеченного капитала) Значение определяется по доле заемного капитала в рассматриваемой схеме (от 0 при полном использовании собственного капитала до 1 при полном использовании заемного капитала) Необходимость предоставления залога Значение определяется путем отнимания от единицы отношения суммы требуемого залога по формам финансирования к максимальной величине требуемого залога (от 0 при максимальном залоге до 1 в случае, когда залог не требуется) Риск морального износа Значение определяется путем деления 1 года на период полной амортизации по вариантам финансирования (в годах) Источники оплаты Значение определяется путем выявления доли участия дохода от использования объекта финансирования в оплате платежей (от 0 в случае использования только ранее накопленной прибыли до 1 в случае использования только дохода от использования объекта финансирования) Период убыточной работы вследствие выбора формы финансирования инвестиций Значение определяется путем отношения числа отчетных периодов безубыточной работы к 12 (продолжительности года) Влияние на баланс Значение определяется в соответствии с рыночной стратегией субъекта хозяйствования и является субъективной оценкой (м.б. получено методом экспертных оценок) Характер оплаты Значение определяется по продолжительности рассрочки платежей (от 0 в случае полной предоплаты до 1 при максимальной рассрочке) Возможности выбора формы расчетов Значение определяется путем выявления доли оплаты продукцией в сумме платежей (причем изменяется от 0 при только денежной форме расчетов до 1 при расчете только продукцией) Сервисное обслуживание сложного оборудования Значение определяется путем деления наименьшей величины расходов на обслуживание по вариантам финансирования на данное значение по каждому варианту Характер договора Значение определяется в разрезе: от 0 при наименее удобном варианте до 1 - и является субъективной оценкой (м.б. получено методом экспертных оценок) Пример. Оценим значение качественных факторов для рассматриваемого комплекса производственного оборудования.
Так, в части ликвидности следует отметить, что для варианта покупки значение данного фактора равняется 0 (вследствие полного использования собственного капитала), а его значение для вариантов кредита и лизинга - 1 (т.к. по ним полностью используются заемные ресурсы).
По фактору залогового обеспечения по варианту кредита принимаем значение, равное 0 (т.к. требуется обеспечение на сумму предоставляемого кредита и всех начисленных процентов), по варианту покупки - 1 (т.к. по покупке обеспечения не требуется), а по варианту лизинга - 0,662 (т.к. сам объект лизинга является частичным обеспечением).
По риску морального износа значение при варианте лизинга составит 0,429 (получается путем отношения одного года, когда риска нет, к 22/3 года полной амортизации при лизинге), а при вариантах покупки и кредита - 0,15 (получается путем отношения одного года к 62/3 года полной амортизации).
Поскольку условиями нашего примера четко не оговорены источники финансирования оплаты платежей, при дальнейшем анализе влияние данного фактора учитывать не будем.
По фактору убыточной работы значение показателя для вариантов покупки и кредита определяется равным 1 (что отражает отсутствие периода убыточной работы), а для варианта лизинга - 0,75 (получается путем отношения 9 месяцев прибыльной работы к году).
Для условий нашего примера обозначим значение при покупке, равное 1 (т.к. в этом случае повышается рейтинг кредитоспособности), при лизинге - 0,5 (т.к. улучшается структура баланса), а при кредите - 0 (т.к. снижается рейтинг кредитоспособности).
Фактор характера оплаты в нашем примере сильно коррелирует с фактором ликвидности, поэтому для целей дальнейшего исследования использоваться не будет.
Поскольку иное не оговорено, примем, что в нашем примере все расчеты осуществляются в денежной форме, следовательно, значение данного фактора равно 0 для всех вариантов.
В нашем случае примем, что расходы на сервисное обслуживание по всем вариантам одинаковы, соответственно, значение данного фактора по всем вариантам равно 1.
Получается, что если все варианты предполагают единичную сделку, значение фактора характера договора во всех случаях равно 0.
Результаты отобразим в форме таблицы (см. табл. 6).
Таблица 6
Значение качественных факторов сравнительного анализа по примеру
Критерии Сопоставимые схемы Покупка Кредит Лизинг Ликвидность 0 1 1 Необходимость предоставления залога 1 0 0,662 Риск морального износа 0,15 0,15 0,429 Период убыточной работы 1 1 0,75 Влияние на баланс 1 0 0,5 Возможности выбора формы расчетов 0 0 0 Сервисное обслуживание 1 1 1 Характер договора 0 0 0 Факторы, по которым все варианты финансирования инвестиций имеют одинаковые значения, можно не принимать во внимание при дальнейшем исследовании, т.к. они не могут повлиять на окончательный результат (т.е. на принятие управленческого решения).

3.6. Обработка результатов

Все операции, проведенные в соответствии с данной методикой до текущего этапа, являются лишь промежуточными, а их цель - качественная подготовка исходных данных для конечного анализа и принятия правильного управленческого решения.
На заключительном этапе проводится экспертный анализ (анализ лица, принимающего решение) полученных данных, для осуществления которого данные заносятся в следующую таблицу (см. табл. 7).
Таблица 7
Вид таблицы экспертного анализа (анализа ЛПР)
Показатели Значимость Баллы по 1-й схеме … Баллы по последней схеме Эффективность по NPC Качественный показатель 1 Качественный показатель n В данной таблице колонка «Показатели» содержит список всех количественных и качественных показателей, по которым будет проводиться сравнение. В колонке «Значимость» проставляется степень влияния показателей на принятие управленческого решения. Степень влияния показателей должна определяться в соответствии со следующим условием.
Первые две колонки заполняются на основании экспертных оценок либо непосредственно лицом, принимающим решения, на основании его субъективных предпочтений. Значимость показателя «Эффективность по NPC» должна быть в пределах 0,6-0,8. Соответственно, суммарная значимость всех качественных факторов не должна превышать 0,4, но и пренебрегать их влиянием, принимая суммарную значимость меньше 0,2, не стоит.
Колонки с 3-й по последнюю заполняются на основании расчетов, проведенных на предыдущих этапах исследования. Число колонок с баллами должно соответствовать количеству анализируемых вариантов финансирования инвестиций.
Общий результат по схемам финансирования определяется следующим образом[9, c. 168]:
ЭФФотн=ΣΣzij*Mj,
где zij – оценка значимости j-го параметра i-м экспертом;
Мj – расчетная величина j-го параметра;
n – число параметров;
k – число экспертов в составе экспертной комиссии.
Управленческое решение принимается в пользу той схемы привлечения инвестиций, значение ЭФФ которой наибольшее.
Для наглядного представления расчетной процедуры в случаях единоличного принятия решения и экспертного анализа приведем сравнительный расчет по условиям нашего примера.
Результаты оценки лица, принимающего решения (в роли которого выступает собственник предприятия), приведены в таблице 8.
На основании данной таблицы можно рассчитать ЭФФотн для каждой схемы. Результаты представим виде таблицы 9.


Таблица 8
Вид таблицы анализа ЛПР
Показатели Значимость Баллы по покупке Баллы по кредиту Баллы по лизингу Эффективность по NPC 0,75 1 0,816 0,955 Ликвидность 0,10 0 1 1 Необходимость предоставления залога 0,03 1 0 0,662 Риск морального износа 0,05 0,15 0,15 0,429 Период убыточной работы 0,02 1 1 0,75 Влияние на баланс 0,05 1 0 0,5 Таблица 9
Итоговые показатели для сравнительного экономического анализа
Схемы привлечения инвестиций Покупка Σ(гр. 2 табл. 8* гр. 3 табл. 8) Кредит Σ(гр. 2 табл. 8* гр. 4 табл. 8) Лизинг Σ(гр. 2 табл. 8* гр. 5 табл. 8) ЭФФотн 0,8575 0,7395 0,89756 Как следует из таблицы 9, наиболее эффективной схемой для заданных в примере условий привлечения инвестиций является финансовый лизинг (0,89756), а наименее эффективной - привлечение банковского кредита (0,7395). Таким образом, можно отметить расхождение результатов конечного анализа с количественным анализом, что еще раз подтверждает необходимость учета качественных факторов.
Сравним результаты экспертных оценок с оценками лица, принимающего решения. В таблице 10 приведен расчет значимости факторов на основании оценок финансового директора, главного бухгалтера, коммерческого директора и привлеченного эксперта.
Таблица 10
Расчет значимости факторов на основе экспертного анализа
Показатели Значимость Средневзвешенный показатель Фин. директор Главный бухгалтер Коммерческий директор Привлеченный эксперт Эффективность по NPC 0,75 0,85 0,70 0,75 0,7625 Ликвидность 0,02 0,02 0,10 0,01 0,0375 Необходимость предоставления залога 0,05 0,04 0,01 0,05 0,0375 Риск морального износа 0,08 0,01 0,06 0,08 0,0575 Период убыточной работы 0,02 0,05 0,12 0,01 0,0500 Влияние на баланс 0,08 0,03 0,01 0,10 0,0550 Таблица 11
Итоговые показатели для сравнительного экономического анализа
Схемы привлечения инвестиций Покупка Σ(гр.6 табл.10*гр.3 табл.10) Кредит Σ(гр.6 табл.10*гр.4 табл.10) Лизинг Σ(гр.6 табл.10*гр.5 табл.10) ЭФФотн 0,913625 0,718325 0,888018 Как следует из таблицы 11, наиболее эффективной схемой для заданных в примере условий привлечения инвестиций является покупка за собственные средства (0,913625), а наименее эффективной - привлечение банковского кредита (0,718325). Таким образом, можно отметить расхождение результатов экспертного анализа с анализом лица, принимающего решения, что еще раз подтверждает необходимость грамотной оценки качественных факторов и их значимости.
Выводы. В целом для принятия окончательного решения о схеме привлечения инвестиций не существует каких-то наперед заданных решений. Управленческое решение может быть принято только с учетом индивидуальных особенностей предприятия и внешних факторов, оказывающих влияние на финансовые потоки.

Заключение

В заключении можно сделать следующие выводы.
Необходимость осуществления широкомасштабных инвестиций в оборудование российских предприятий не вызывает сомнений ни у кого. Материальная база абсолютного большинства так называемых "старых" предприятий крайне изношена как физически, так и морально и требует либо замены, либо модернизации. Многие новые компании с современным оборудованием также испытывают потребность в инвестициях - для расширения бизнеса.
При принятии решения об осуществлении инвестиций аналитики любого предприятия, сталкиваются с проблемой выбора источника, за счет которого они будут профинансированы. К основным источникам финансирования инвестиций в основные фонды обычно относят собственный капитал, рынки ценных бумаг, банковские кредиты и лизинг.
Большинство предприятий не имеет достаточных для осуществления необходимых капитальных вложений собственных источников финансирования. Занимать деньги на открытом рынке, путем размещения дополнительных эмиссий акций или корпоративных облигаций, в России могут позволить себе лишь единицы крупных компаний. В этих условиях наиболее реальным источником финансирования является кредитование, однако и здесь могут возникнуть проблемы: банки предпочитают работать с достаточно крупными предприятиями, имеющими хорошую кредитную историю.
Альтернативным по отношению к банковскому кредитованию способом финансирования капитальных вложений является лизинг. В развитых странах посредством этого механизма осуществляется от 20% до 30% всех инвестиций в оборудование, в то время как в России доля лизинга во внутренних инвестициях оценивается в 1,5%-3%.
Будущий лизингополучатель самостоятельно подбирает поставщика, располагающего необходимым имуществом. В силу недостаточности собственных средств, ограниченного доступа к кредитным ресурсам или при отсутствии необходимости в приобретении имущества в собственность он (лизингополучатель) обращается к будущему лизингодателю, имеющему необходимые средства, с просьбой о его участии в сделке. Лизинговая компания приобретает необходимое имущество в собственность и передает его за плату во временное пользование лизингополучателю. В России наибольшее распространение получил финансовый лизинг, по истечении срока которого имущество переходит в собственность лизингополучателя.
Как правило, финансирование лизинговой сделки осуществляется за счет заемных средств, чаще всего - банковского кредита, привлекаемого лизинговой компанией. В этой ситуации возникает ощущение, что лизинговая компания - это лишь дополнительный посредник в отношениях между предприятием, поставщиком и банком, а дополнительные посредники обычно ведут к удорожанию продукта или услуги. Однако в лизинговой схеме это не совсем так, поскольку данный механизм инвестирования имеет целый ряд преимуществ, прежде всего, налоговых.
При оценке денежных потоков необходимо помнить о том, что при лизинге, скорее всего, будет использоваться ускоренная амортизация, а при приобретении имущества за счет кредита, как правило, - нет. Вследствие этого временной горизонт, на котором будут сравниваться денежные потоки, должен быть равен сроку полной амортизации имущества без учета ускорения.
Поскольку денежные потоки по финансированию капитальных вложений за счет лизинга или кредита будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения суммарных затрат необходимо использовать дисконтирование.
Лизинговая схема финансирования является экономически более выгодной для предприятия, чем кредитная, но при выполнении определенных условий. К важнейшим из таких условий относятся:
прибыльность деятельности предприятия - если предприятие не располагает или не будет располагать в ходе реализации проекта достаточной величиной прибыли, включение лизинговых платежей в себестоимость не будет вести к уменьшению выплат по налогу на прибыль и реальному сокращению стоимости финансирования;
использование льгот по налогу на прибыль - как известно, предприятия имеют право уменьшать налогооблагаемую прибыль на сумму капитальных вложений, в том числе выплат по инвестиционным кредитам, что ведет к существенному удешевлению кредитной схемы финансирования. Использование данной льготы ограничено неиспользованным амортизационным фондом и тем, что уменьшение налогооблагаемой прибыли не может составлять более 50% по всем аналогичным льготам вместе;
статус предприятия - для малых предприятий предусмотрена дополнительная "льгота", освобождающая их от уплаты НДС на лизинговые платежи. Однако при этом лизинговая компания уплачивает НДС поставщику и включает его в балансовую стоимость имущества. Таким образом, для малых предприятий сделка удорожается на 20% и становится чрезмерно дорогой по сравнению с кредитом. В общем случае для малых предприятий лизинг экономически предпочтительнее лишь при покупке оборудования не облагаемого НДС, например, медицинской техники;
возможность возмещать уплаченный НДС - отсутствие у предприятия реальных платежей НДС в бюджет в условиях трудностей с его возмещением из бюджета будет вести к накоплению НДС, уплаченного лизингодателю, то есть к удорожанию лизинговой схемы.


Список использованной литературы

Кодексы, законы
Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Принят Государственной Думой Российской Федерации 22 декабря 1995 года.
Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Принят Государственной Думой Российской Федерации 15 июля 1998 года. № 39-ФЗ.
Федеральный закон «О лизинге». Принят Государственной Думой Российской Федерации 11 сентября 1998 года. № 164-ФЗ. Статья 2.
Федеральный закон «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге» // Российская газета №21, 2002 г.

Монографии
Белоус А.П. Лизинг: Мировой опыт, уроки для России / отв. ред. Е.С. Хесин – М.:РАН. Институт мировой экономики, 2000. – 170 с.
Старинович А. Инвестирование промышленных предприятий на основе лизинга: дис. ...канд. экон. наук: 08.00.05, Минск. - 2001. -132 с.

Учебники и учебные пособия
Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М. Основы финансового менеджмента, 11-е изд.: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2001. - 1992 с.
Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг: организация, нормативно-правовая основа, развитие. - М.:ТООО «ДеКа», 2007. - 176 с.
Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: Учебн. пособие. - М.: «ОСЬ-89», 2000. - 512 с.
Горемыкин В.А. Лизинг, Практическое учебно-справочное пособие. М.: Инфра-М 2007. – 384 с.
Горемыкин В.А. Лизинг: Учеб. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0», 2003. - 944 с.
Дробозина Л.А. (под ред.) Финансы: Учебник для вузов – М.:ЮНИТИ, 2000. – 527 с.
Зубко Н.М. Экономическая теория. - Мн.: НТЦ «АПИ», 2005. - 311 с.
Иванов А.А. Договор финансовой аренды (лизинга). Учеб.-прак. пособие. - М: Проспект, 2001. - 64с.
Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 144 с.
Лещенко М.И. Основы лизинга: Учебное пособие. М.: «Финансы и статистика». 2000. – 336 с.
Мюллер В.К. Англо-русский словарь. - 23-е изд., стер. - М., 2000. – 412 с.
Мартьянова Т.С. Курс лекций по гражданскому праву. - М., 2007. – 218 с.
Прилуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика. - М., 2007. – 272 с.
Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. М.: «Финансы», Издательское объединение «ЮНИТИ» 2007. - 443 с.
Сидельникова Л.Б., Назарян Е.Н., Чесноков А.О. Бухгалтерский учет лизинговых операций: Учеб. пособие. - М.: Изд.-книготорг, центр «Маркетинг» МУПК, 2001. - 203 с.
Сусанян К.Г. Лизинг, бартер, товарообмен с зарубежными партнерами, Москва, «Мировой океан», 2002. – 398 с.
Тренев Н.Н. Управление финансами: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 496 с.
Трушкевич Е.В., Трушкевич С.В., Лизинг: Учебное пособие. – Мн.: Амалфея, 2001. – 224 с.
Трушкевич Е.В., Трушкевич СВ. Лизинг: Учеб. пособие. - Мн: Амалфея, 2007. - 368 с.
Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес, Москва, «Экономика», 2003. – 127 с.

Периодические издания
Балтус П., Майджер Б. Школа европейского бизнеса // Лизинг-ревю, №1, 2006 г.
Баннов А., Развитие лизинга в России // Маркетинг № 1, 2007 г.
Без права на аренду, Экономический анализ // Эксперт №39, 2000 г. (№251).
Газман В.Д. Особенности налогообложения лизинговых операций // Консультант № 16, 2003 г.
Газман В.Д., Лизинг в России // Финансы, № 8, 2003 г.
Газман В.Д. Лизинговый договор // Консультант, №14, 2004 г.
Гараджа М., Краткий обзор рынка финансовой аренды в России // Лизинг-курьер, № 1, 2003 г.
Гусаков Б.И., Левкович А.О. Как избежать парадоксов? // Финансы, учет, аудит. - 2002. - № 2. - С. 54-56.
Гусаков Б., Сидорович Ю., Лизинг – катализатор экономического роста // Финансы, № 1, 2001 г.
Гусаков Б.И., Левкович А.О., Левкович А.О. Миссия лизинга и структура рынка // Финансы, учет, аудит. - 2001. - № 10. - С. 33-36.
Дорожкина Н.П. Лизинг или кредит: как производителю выгоднее приобрести оборудование // Технологии лизинга и инвестиций. - 2000.-№ 1-2.
Егерев И., Оценка стоимости лизинга // РЦБ, № 17, 2000 г.
Ицкович Б.Ф., Лизинг в аграрно-промышленном комплексе // Финансы, № 1, 2002 г.
Куликов А.Г. Стратегия инвестиционного прорыва и развитие лизинга в России // Деньги и кредит, № 3, 2001 г.
Куликов А.Г., Лизинг в России: стоит ли убивать курицу, несущую золотые яйца? // Деньги и кредит № 6, 2003 г.
Лелецкий Д., Об экономической эффективности лизинга // РЦБ, № 18, 2004.
Медведков С.Ю. Лизинг в экономике США // США: политика, экономика, идеология, 2000 г., № 5.
Новости, Экономика и финансы // Эксперт №13, 2001 г. (№273).
Работа над ошибками, Экономика и финансы // Эксперт №14, 2001 г. (№274).
Рафиков С. Методика оценки эффективности применения лизингового финансирования для приобретения основных средств по сравнению с кредитным финансированием // Технологии лизинга и инвестиций. - 2001. - № 1-2. - С. 59-65.
Синько В., Черноусов Е., Лизинг – средство подъема производства // Экономист №3, 2003 г.
Шабанова И., Деньги уходят в «Ил» // Профиль №14, 2002 г.
Штельмах В. Экономическая эффективность лизинга по сравнению с банковским кредитом при приобретении основных средств // Лизинг-курьер №1, 2003 г.
Полгода до кончины, Экономический анализ // Эксперт №26, 2000 г. (№237).



Приложения

Приложение 1
Предпосылки возникновения форм привлечения ресурсов






Приложение 2
Сравнительный анализ лизинга с другими правовыми конструкциями
Правовые формы

Сравнение с лизингом Сходства Различия Коммерческий кредит - инвестирование средств в основной капитал на возвратной основе в натуральной форме, т.е. в форме передаваемого в пользование имущества - при коммерческом кредите права владения, пользования и распоряжения не разделяются и передаются пользователю в момент передачи объекта по ТТН, при лизинге права пользования и распоряжения отделяются от права владения, право собственности на объект может перейти к пользователю только при реализации опциона по завершении срока договора;
- при коммерческом кредите существует необходимость предоставления гарантий выполнения обязательств, при лизинге считается, что объект лизинга служит достаточным обеспечением, т.к. право собственности находится у лизингодателя;
- учет задолженности по коммерческому кредиту ведется как кредиторская задолженность, а по лизинговым платежам - как текущие затраты;
- коммерческий кредит носит, в основном, краткосрочный характер, в то время как лизинг может быть только долгосрочной сделкой Банковский кредит - использование заемных средств для достижения коммерческих целей - выдача банковского кредита и его возврат осуществляются только в денежной форме, а при лизинге выдача производится в материальной форме, а возврат возможен в денежной, компенсационной или смешанной формах;
- оценка платежеспособности клиента при банковском кредите производится по результатам работы за прошлый период, а при лизинге -по ожидаемым результатам от реализации проекта;
- непогашенная сумма долга учитывается как кредиторская задолженность, а лизинговые платежи - как текущие затраты;
- контроль при банковском кредите ведется только за своевременностью выполнения обязательств по договору, а при лизинге - еще и за целевым использованием объекта лизинга Аренда - привлечение в свою деятельность чужих активов на платной основе - в арендный период к арендатору переходит только право пользования арендованным имуществом, к лизингополучателю - право пользования и обязанности собственника;
- риск случайной гибели объекта и обязанность капитального ремонта при аренде лежит на арендодателе, а при лизинге, - в основном, на лизингополучателе;
- величина арендных платежей определяется лишь взаимодействием спроса и предложения и может изменяться при изменении конъюнктуры, величина лизинговых платежей - сроком соглашения и величиной платы за пользование заемными ресурсами на рынке капитала; - по общему правилу, при аренде за недостатки переданного пользователю имущества отвечает арендодатель, при лизинге лизингополучатель самостоятельно осуществляет приемку объекта, адресуя все претензии непосредственно продавцу;
- при арендных отношениях переход права собственности не предусмотрен, при финансовом лизинге существует опцион на приобретение по завершении срока договора;
- объектом арендных отношений может быть имущество, которым уже владеет арендодатель, а при лизинге имущество специально приобретается для передачи в пользование конкретному лизингополучателю; - учет арендованных внеоборотных активов ведется только на балансе арендодателя в составе собственных внеоборотных активов с соответствующей отметкой их выбытия в инвентарной карточке по учету основных средств; учет внеоборотных активов, являющихся объектом лизинга, может вестись как на балансе лизингодателя (аналогично аренде), так и на балансе лизингополучателя в составе долгосрочно арендуемых внеоборотных активов;
- величина арендных платежей может изменяться с изменением рыночной конъюнктуры; лизинговые платежи могут изменяться лишь при изменении ставки рефинансирования Поручение - выполнение действий одной стороной по поручению и в пользу другой стороны - при поручении действия совершаются поверенным от имени поручителя и в его интересах, а при лизинге лизинговая компания приобретает объект лизинга от своего имени, а затем лизингополучатель принимает последний у продавца в исполнение своих интересов;
- право собственности на результат действий поверенного при поручении переходит к поручителю, а при лизинге право собственности на объект лизинга может и не перейти к лизингополучателю











56



Поставщик

Лизингополучатель

Выбор имущества

Оплата имущества

Договор купли-продажи

Поставка имущества

Договор лизинга

Лизинговые платежи


Лизингодатель

Финансирующие организации (банки, фонды и т.п.)

Страховая компания

Кредитный договор

Плата за кредит

Страховой договор

Страховые взносы

Страховое возмещение

Банк

Лизингодатель

Лизингополучатель

Страховая компания

Поставщик

4

12

3

5

7

5а

1

2

6

7

8

10

11

9

Классификационные признаки

Виды лизинговых платежей


По форме платежа

Денежные
Компенсационные
Смешанные



По методу начисления

Фиксированные
С авансом
С отсрочкой
Неопределенные
Минимальные

Единовременные
Периодические



По периодичности внесения


По способу уплаты

Постоянные
С постоянным темпом изменения
С равным погашением основного долга
С погашением стоимости по графику

Проблема: необходимость в привлечении инвестиций на базе рациональной схемы

1 шаг: определение приемлемых вариантов

Схема 1

Схема 2

Схема …

Схема n

2 шаг: количественный анализ

3 шаг: качественный анализ

Определение величины затрат и размера налогового щита, а также приведение их к сопоставимому виду с учетом возможностей субъекта хозяйствования

Отбор качественных факторов, влияющих на принятие решения и имеющих достаточную значимость для экспертного анализа

4 шаг: экспертный анализ

Таблица экспертных оценок

В распоряжении собственника имеются активы, эффективно распоряжаться которыми он не имеет возможности из-за отсутствия каких-либо ресурсов (кадрового потенциала, финансовых или нематериальных ресурсов). В результате прибыль, получаемая от использования свободных активов, будет меньше, чем от передачи их во временное пользование. В сложившихся обстоятельствах собственник ищет субъекта, который готов использовать данный актив на компенсационной основе.

Результат: выбор рациональной схемы привлечении инвестиций

Правоотношения

Аренда

Покупка за собственные средства

Лизинг

Поручение

Коммерческий кредит

Банковский кредит

Предпосылки для возникновения

Субъект хозяйствования испытывает потребность в активах и обладает достаточным количеством финансовых ресурсов для их производства или приобретения.

Субъект ощущает потребность в конкретном элементе основных средств или нематериальных активов для осуществления инвестиционного проекта, при этом он испытывает дефицит финансовых ресурсов для самофинансирования и достаточного обеспечения для получения кредита. В этой ситуации он обращается к специализированному субъекту с просьбой приобрести у него необходимые активы в обмен на периодические платежи.

Для реализации определенных конкретных целей субъект хозяйствования испытывает дефицит ресурсов (кадрового потенциала, финансовых или нематериальных ресурсов) при выполнении работ, носящих краткосрочный или единовременный характер. В сложившейся ситуации для реализации цели субъекту эффективнее делегировать выполнение работ субъект на платной основе, чем выполнять своими силами.

Субъект, в результате своей деятельности имеет товар, не полностью обеспеченный платежеспособным спросом. В целях ускорения кругооборота капитала он вынужден идти на уступку покупателям путем предоставления отсрочки по оплате.

Специализированный субъект хозяйствования (банк или финансовая компания) аккумулирует свободные денежные средства и предлагает их на условиях возможности, срочности и платности тем субъектам (преимущественно своим клиентам), которые могут представить достаточные гарантии выполнения обязательств.