Краткосрочная финансовая политика

где ДСмин — остаток денежных средств на конец отчетного периода; ПОф — фактический объем платежного оборота по текущим финансово-хозяйственным операциям в отчетном периоде.
В процессе выявления оптимального остатка денежных активов компании используются различные модели. Наибольшее применение из них получили модели Баумоля, Миллера—Орра.
Модель Баумоля определяет оптимальный остаток денежных средств в составе оборотного капитала. Исходными положениями модели Баумоля является постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума равного нулю (рис. 6).

Рисунок 6. Формирование и расходование остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля
Исходя из представленного графика следует, что если бы пополнение остатков денежных средств за счет продажи части краткосрочных финансовых вложений или краткосрочных кредитов банка осуществлялось в два раза чаще, то размер максимального и среднего остатков денежных средств в компании снизился бы в два раза. Однако каждая операция по продаже краткосрочных активов или получению кредита связана для компании с определенными расходами. Их размер возрастает с увеличением частоты (или сокращением периода) пополнения денежных средств. Обозначим этот вид расходов индексом Рк (расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных расходов).
Для экономии общей суммы расходов по обслуживанию операций пополнения денежных средств следует увеличить период (или снизить частоту) этого пополнения. В этом случае увеличатся размеры максимального и среднего остатка денежных средств. Однако эти виды остатков денежных средств доходов компании не приносят. Более того, рост этих остатков означает потерю для компании альтернативных доходов в форме краткосрочных финансовых вложений. Размер этих потерь равен сумме остатков денежных средств, умноженной на среднюю ставку процента по краткосрочным финансовым вложениям (выраженную десятичной дробью). Обозначим размер этих потерь индексом СПкфа (потери доходов при хранении денежных средств).
С учетом потерь строится оптимизационная модель Баумоля, позволяющая определить оптимальную частоту пополнения и оптимальный размер остатка денежных средств в составе оборотного капитала, при которых совокупные потери будут минимальными (рис. 7).
Математический алгоритм расчета максимального (он же оптимальный) и среднего размеров остатка денежных средств в составе оборотного капитала (минимальный остаток денежных средств считается нулевым) в соответствии с моделью Баумоля имеет следующий вид:

,
где ДСмакс - оптимальный остаток денежных средств в планируемом периоде;
Pk — средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с краткосрочными финансовыми вложениями;
ПОдо — планируемый объем денежного оборота в предстоящем периоде;
СПкфа — уровень потери альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в анализируемом периоде, выраженный десятичной дробью;
ДСср — средний размер остатка денежных активов предприятия.

Рисунок 7. Схема формирования оптимального размера остатка денежных средств в соответствии с Моделью Баумоля
Модель Миллера—Орра представляет собой более сложный алгоритм определения оптимального размера остатков денежных активов. Исходные положения этой модели предусматривают наличие определенного размера страхового запаса и определенную неравномерность в поступлении и расходовании денежных средств, а соответственно, и остатка денежных активов. Минимальный предел формирования остатка денежных активов принимается на уровне страхового остатка, а максимальный — на уровне трехкратного размера страхового остатка.
Несмотря на четкий математический аппарат расчетов оптимальных сумм остатков денежных активов обе приведенные модели (Модель Баумоля и Модель Миллера-Орра) пока еще сложно использовать в отечественной практике финансового менеджмента.
В процессе управления денежными активами компании определяются эффективные формы регулирования среднего остатка денежных средств. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности хозяйствующего субъекта, а также уменьшения расчетной, максимальной и средней потребности в остатках денежных активов.
Существуют различные формы оперативного регулирования среднего остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера:
• корректировка потока предстоящих платежей (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Высвобожденная в процессе подекадной корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые вложения или в другие виды активов;
• использование флоута, представляющего собой сумму денежных средств компании, связанную уже выписанными ею платежными документами — поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты), компания может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительных вложений финансовых средств. В зарубежной практике финансового менеджмента флоут является одним из эффективных инструментов управления остатком денежных средств компаний;
• сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных активов компании и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков;
• ускорение инкассации дебиторской задолженности, в первую очередь за счет использования современных форм ее рефинансирования (учета векселей, факторинга, форфейтинга и др.);
• открытие кредитной линии в банке, обеспечивающее оперативное поступление средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных средств;
• ускорение инкассации денежных средств с целью их пополнения на расчетном счете для обеспечения своевременных расчетов организации в безналичной форме;
• использование в отдельные периоды практики частичной предоплаты поставляемой продукции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Такая практика используется обычно при реализации продукции, имеющей высокий спрос на рынке.








Заключение
Финансовая политика любой компании является составной частью её экономической политики и выражает совокупность мероприятий по организации и использованию финансов для осуществления своих функций и задач, качественно определённого направления развития, касающегося сфер, средств и форм его деятельности, системы взаимоотношений внутри компании, а также позиций компании во внешней среде.
Финансовая политика задаёт направление финансовой деятельности и, используя имеющиеся возможности и средства, оказывает влияние на финансовые процессы, чтобы они развивались в заданном направлении.
Рациональное построение краткосрочной финансовой политики дает возможность ясно представлять намеченные цели, способы, приёмы, средства, механизмы и возможности их достижения. Проведение краткосрочной финансовой политики требует подбора адекватных форм, способов, приёмов, средств и механизмов её реализации. Финансовая политика призвана учесть многофакторность и многовариантность управления финансами. При отсутствии такой политики действия руководства и персонала становятся неосознанными, хаотичными, недальновидными. В результате компания впадает в большую зависимость от случайных обстоятельств. Поэтому краткосрочная финансовая политика является необходимым элементом управления.
Игнорирование финансовой политики приводит к потере ясного представления целей финансового управления, к неадекватному выбору приёмов и механизмов управления финансами. Такие процессы сопровождаются потерей динамичности, стабильности, финансовой устойчивости в работе компании. При таком подходе руководство упускает имеющиеся возможности. Кризисные явления становятся закономерными. Поэтому изучение краткосрочной финансовой политики представляется весьма актуальным и практически значимым в условиях рынка.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс – М.: Эльга Ника-Центр, 2007, 660 с.
2. Ермасова Н.В. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: Высшее образование, 2008, 470с.
3.Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. А.А.Колязонова – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2008, 626 с.
4.Кудина М.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие – М.: ИД «Форум» - ИНФРА-М, 2008- 255с.
5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент – М.: Финансы и статистика, 2007, 768с.
6.Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А.Володин и др. – М.: ИНФРА-М, 2004-504 с.
7.Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: Учебник для студентов ВУЗОВ/ Е.Ф.Тихомиров – М.: Издательский центр «Академия», 2006, 384 с.
8.Финансовый менеджмент: Учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям: 060500 «Бухгалтерский учет», 060400 «Финансы и кредит» / Б.Т.Кузнецов – М.: Юнити-Диня, 2005, 415 с.
9. Финансы и кредит: Учеб.пособие / Под ред.А.М.Ковалевой – М.: Финансы и статистика, 2002 – 300с
10.Экономика предприятия (фирмы): Учебник/ Под ред. О.И.Волкова – М.: ИНФРА-М, 2002 – 601с.




Кудина М.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие – М.: ИД «Форум» - ИНФРА-М, 2008, с.128
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс – М.: Эльга Ника-Центр, 2007, с.319
Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. А.А.Колязонова – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2008,с.289

Ермасова Н.В. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: Высшее образование, 2008, с.285
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс – М.: Эльга Ника-Центр, 2007, с.329
Финансовый менеджмент: Учебное пособие для студентов вузов / Б.Т.Кузнецов – М.: Юнити-Диня, 2005,с.348
Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / А.А.Володин – М.: ИНФРА-М, 2004, с.131
Финансовый менеджмент. Управление финансами предприятия: Учебник для студентов ВУЗОВ/ Е.Ф.Тихомиров – М.: Издательский центр «Академия», 2006,, с. 145
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент – М.: Финансы и статистика, 2007, с.543
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс – М.: Эльга Ника-Центр, 2007, с.367












30



Оборотные активы

Активы и их финансирование

Переменная часть оборотных активов

Постоянная часть оборотных активов

Внеоборотные активы

Долгосрочные обязательства и собственный капитал

Краткосрочные обязательства

Оборотные активы

Долгосрочные обязательства и собственный капитал

Краткосрочные обязательства

Активы и их финансирование

Переменная часть оборотных активов

Постоянная часть оборотных активов

Внеоборотные активы

Долгосрочные обязательства и собственный капитал

Краткосрочные обязательства

Оборотные активы

Активы и их финансирование

Переменная часть оборотных активов

Постоянная часть оборотных активов

Внеоборотные активы

T (время)

T (время)

T (время)

ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ЗАПАСАМИ

1

2

3

4

5

6

Анализ запасов товарно-материальных ценностей в предшествующем периоде

Определение целей формирования запасов

Оптимизация размера основных групп текущих запасов

Оптимизация общей суммы запасов товарно-материальных ценностей, включаемых в состав оборотных активов

Построение эффективных систем контроля за движением запасов в компании

Реальное отражение в финансовом учете стоимости запасов товарно-материальных ценностей в условиях инфляции

ВИДЫ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

Расходы по обслуживанию операций пополнения

Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил

Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок

Дебиторская задолженность по векселям полученным

Дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом

Дебиторская задолженность по расчетам с персоналом

Прочие виды дебиторской задолженности

5

4

3

2

1

Минимальный остаток


Формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита

Формирование системы кредитных условий

Определение возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту

Формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции

Анализ дебиторской задолженности в предшествующем периоде

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ

Средний остаток


Точки пересечения с верхней прямой - точки пополнения остатков денежных средств

Сумма остатка денежных средств

Максимальный остаток

Потери альтернативного дохода при хранении денежных средств

Совокупные потери при формировании остатка денежных средств

Сумма остатка денежных средств

Оптимальный размер остатка денежных средств

Уровень потерь при пополнении остатка денежных средств